20170410-中国银河-中国银河固收宏观利率周报_债市震荡_谨慎关注后续经济运行_14页_1mb

债券市场周报总结

核心内容

2017年4月10日发布的中国银河固收宏观利率周报（总第62期）主要分析了中国及全球债券市场在当周的表现，包括流动性状况、债券收益率变化、新券发行情况以及外汇市场走势。同时，报告也对国际主要央行的政策动态进行了回顾与展望。

主要观点

1. 流动性状况

• 央行连续第十日暂停公开市场操作，流动性维持紧平衡。
• 上周银行间7天回购加权利率（R007）从4.58%降至2.91%，下降166.79BP。
• SHIBOR隔夜利率为2.50%，前值为2.54%，SHIBOR7天利率为2.74%，前值为2.85%。

2. 债券市场行情

• 各期限利率债收益率有所上行，1年期国债收益率从2.86%升至3.00%，上行13.30BP。
• 10年期国债收益率从3.28%升至3.30%，上行1.38BP。
• 国开债收益率也呈现上行趋势，1年期国开债收益率从3.56%升至3.59%，上行3.03BP；10年期国开债收益率从4.06%升至4.07%，上行0.70BP。
• 市场认购热情较低，22只利率债新券累计发行2096亿元，其中17国开10的认购倍数最高，为4.6740倍。

3. 外汇市场形势

• 央行公布3月外汇储备为30090.88亿美元，连续两月增长，显示人民币汇率基本稳定，资本外流压力有所缓解。
• 人民币汇率走势平稳，离岸与在岸美元兑人民币价差有所收窄，上周离岸汇率为6.8865，前周为6.8716，价差上升149BP。

4. 国际央行动态

• 美联储：可能在年内晚些时候开始缩减资产负债表，但缩表速度和规模尚未明确，强调将以温和、可预见的方式进行。
• 欧洲央行：认为负面风险已减弱，未来可能讨论政策正常化问题，但认为在3月就改变低利率政策环境还为时过早，仍需维持宽松政策。

关键信息

中国货币政策与市场环境

• 央行已构建货币政策与宏观审慎政策双支柱框架，流动性管理仍是重点。
• 季末MPA考核影响减弱，但市场流动性预计仍处于紧平衡状态。
• 经济企稳，但持续性有待观察，建议投资者关注第二季度经济增长与通胀水平。

债券市场趋势

• 利率债收益率整体上行，但幅度不大，显示市场情绪谨慎。
• 市场对新券认购热情不高，可能反映投资者对经济前景的担忧。

外汇市场与货币政策

• 人民币汇率稳定有助于缓解货币政策的外部制约。
• 外汇储备连续增长，显示资本外流压力有所缓解。

国际市场表现

• 美国3月非农就业数据不及预期，显示就业市场接近充分就业。
• 各国国债收益率曲线有所变化，美国、日本、英国、欧元区等主要经济体的利率水平呈现不同趋势。

建议与展望

• 投资者应密切关注第二季度经济增长与通胀水平，以评估债券市场的配置机会。
• 货币政策的外部制约因素有所缓解，但流动性管理仍需加强。
• 债券市场短期内可能保持震荡，建议在防控风险的基础上逐步布局。

目录与图表

• 图表目录：

  • 图1: 银行间回购加权利率R001
  • 图2: 银行间回购加权利率R007
  • 图3: SHIBOR0/N隔夜利率
  • 图4: SHIBOR7天利率
  • 图5: 各期限国债收益率一周变动
  • 图6: 各期限国开债收益率一周变动
  • 图7: 现货远期人民币汇率差额
  • 图8: 人民币汇率走势
  • 图9-图16: 各国国债到期收益率曲线

• 表格目录：

  • 表1: 短期资金利率
  • 表2: 央行政策利率
  • 表3: 债券利率品种收益
  • 表4: 上周新发利率债品种
  • 表5: 一周汇率变动
  • 表6: 全球主要央行动态

分析师信息

• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学金融学博士，从事数据预测工作。
• 张宸：宏观利率助理研究员，英国格拉斯哥大学经济学硕士，从事宏观利率研究。

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