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文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖医药、农林牧渔、通信、钢铁、有色五大行业分析，重点解读诺泰生物、凯莱英、七一二、鼎胜新材等公司的业务发展、市场前景及投资建议。报告结合行业趋势、公司竞争优势、技术平台、在研项目、盈利预测等维度，为投资者提供多维度的投资参考。

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一、医药行业分析

1. 诺泰生物（688076）

主要观点

• 公司是多肽与小分子CDMO优质平台，技术实力强，业务布局清晰。
• 行业处于快速增长期，多肽外包市场因专利到期、国内创新药发展而迎来提速拐点。
• 公司拥有小分子手性+绿色化学及多肽固液相融合规模化生产两大技术平台。

业务布局

• CDMO业务：与吉利德、英赛特、硕腾等知名药企合作，项目储备丰富，16个已进入商业化放量阶段，超35个处于早期临床阶段。
• 自主产品：原料药管线逐步进入收获期，4个已获批，3个处于注册申报阶段；制剂产品胸腺法新入围国采，具备成本优势。
• 新药研发：GLP-1激动剂SPN009进展顺利，预计2021年完成毒理试验并申报IND；双靶点项目处于早期阶段。

盈利预测

• 2021-2023年营收预计分别为8.02亿、11.14亿、15.45亿，归母净利润分别为1.77亿、2.51亿、3.56亿。
• EPS分别为0.83、1.18、1.67元。

风险提示

• 公开资料滞后风险、产能提升不及预期、核心技术人才流失、新药研发不确定性、毛利率下降、汇率波动、原材料价格波动、环保与安全生产风险。

2. 凯莱英（002821）

主要观点

• 公司通过股权激励计划，为中长期发展夯实基础，提升员工积极性和运营效率。
• 公司在CDMO领域技术领先，业务覆盖全产业链，具备持续增长潜力。

技术与业务优势

• 拥有连续流化学、酶催化等先进工艺技术。
• 项目储备丰富，17个后期临床及商业化项目预计为超10亿美元重磅品种。
• 自建化学合成大分子、生物工程、制剂及生物大分子CDMO平台，整合CRO业务。

盈利预测

• 2021-2023年营收分别为41.18亿、53.72亿、69.75亿，归母净利润分别为9.73亿、12.98亿、17.26亿。
• EPS分别为4.01元、5.35元、7.12元。

风险提示

• 公开资料滞后、核心技术人才流失、原材料价格波动、环保与安全生产风险、汇率波动风险。

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二、农林牧渔行业分析

1. 植物油市场

主要观点

• 食用植物油为国内消费主导，市场逐步向中高端产品升级。
• 行业集中度高，CR3达60%，品牌CR3达53%。
• 头部企业具备供应链与销售优势，中小企业面临转型压力。

发展趋势

• 中包装及散油销量增长，小包装趋于稳定。
• 消费升级推动毛利率提升，行业盈利中枢有望上移。
• 一体化企业及具备大宗+消费双重属性的企业更具竞争力。

风险提示

• 原材料价格波动、政府价格干预、套期保值风险、食品安全风险。

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三、通信行业分析

1. 七一二（603712）

主要观点

• 国内军用超短波通信龙头，具备全军种覆盖能力。
• 军改后军用需求释放，公司业绩持续增长。
• 民用业务拓展铁路和城市轨交市场，环保监测业务布局。

业务优势

• 高研发投入，研发费用率常年高于20%。
• 具备完整的科研生产资质，先发优势明显。
• 航空类产品已实现商用，系统级产品具备高附加值。

盈利预测

• 2021-2023年净利润分别为7.51亿、10.28亿、14.14亿，EPS分别为0.97元、1.33元、1.83元。

风险提示

• 军费增长不及预期、铁路建设投资不及预期、股东减持风险、行业数据滞后风险。

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四、钢铁行业分析

1. 铁矿价格大顶

主要观点

• 铁矿价格超涨，主要由美元流动性泛滥和投机需求推动。
• 钢铁内需放缓，外需见顶回落，全球贸易景气度可能下降。

价格分析

• 2020年1-5月铁矿普氏均价88美元/吨，2021年同期为176美元/吨，涨幅达100%。
• 若需求持续无增长，铁矿价格将面临回调压力，预计2022年可能跌至80美元/吨。

风险提示

• 美元大幅上行、宏观经济下滑、钢铁限产政策执行不到位、钢铁出口下滑。

2. 黑色筑顶与周期风险

主要观点

• 工业品价格整体处于筑顶期，钢价与矿价将进入下跌趋势。
• 内需放缓、外需见顶、美元上行是推动价格回落的主要因素。
• 全球长期通胀概率较低，需警惕周期性调整风险。

风险提示

• 需求周期见顶回落、钢铁限产放松、宏观政策收紧、美元流动性收紧。

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五、有色金属行业分析

1. 鼎胜新材（603876）

主要观点

• 公司是锂电铝箔核心供应商，全球市占率约30%，具备技术、客户与规模优势。
• 动力电池铝箔需求快速增长，公司产能快速扩张，有望持续受益。

产能与市场布局

• 电池箔产能：8000吨涂炭铝箔项目及3.6万吨电池项目已投产，5万吨募投项目预计2022年投产。
• 轻量化与海外布局：通过可转债项目切入轻量化领域，泰国和意大利项目年底投产。
• 市场前景：2025年全球锂电铝箔需求量预计达37.8万吨，年复合增长率32%。

盈利预测

• 2021-2023年营收分别为175.90亿、198.37亿、218.22亿，归母净利润分别为4.6亿、6.8亿、8.8亿。

风险提示

• 新能源汽车政策不及预期、全球销量不及预期、竞争加剧导致加工费下降、产能投放不及预期。

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六、总结与建议

行业前景

• 医药行业：CDMO及自主产品、新药研发三轮驱动，成长性突出。
• 农林牧渔行业：消费结构升级带来盈利中枢上移，一体化企业更具优势。
• 通信行业：国防信息化推动军用通信需求增长，七一二具备核心竞争力。
• 钢铁行业：价格已超涨，未来面临回调，需警惕周期性风险。
• 有色金属行业：动力电池铝箔需求增长，鼎胜新材具备技术与产能优势。

投资建议

• 诺泰生物、凯莱英、鼎胜新材等具备成长性与技术壁垒的企业值得关注。
• 七一二受益于国防信息化建设，业绩有望持续增长。
• 钢铁行业周期性明显，需关注需求变化与价格回调风险。

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七、重要声明

• 本报告由中泰证券研究所发布，仅供客户使用。
• 报告基于公开资料及实地调研，结论独立、客观，但不保证信息的准确性与完整性。
• 投资决策需谨慎，本报告不构成任何投资建议，投资者应自行判断。

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字数：约998字