20260302-江海证券-金融工程定期报告_转股溢价回落_转债调整后有望继续随权益上涨_12页_1mb

可转债市场周报总结（2026年2月24日至2026年2月27日）

核心内容

市场表现

• 转债指数表现：
  上证转债、深证转债、中证转债指数在2026年2月24日至27日期间分别下跌了0.336%、0.031%、0.234%。
  权益市场方面，上证指数上涨1.980%，中证全指上涨2.744%。
  中证转债相较于中证全指的绝对收益为-2.979%，显示转债市场表现弱于权益市场。

• 成交量与成交额：
  可转债市场周成交量为161,146.86万张，周环比下降24.61%；
  周成交额为29,450,827.38万元，周环比下降25.57%。
  正股成交量为3,568,559.99万股，周环比下降6.68%；
  正股成交额为60,301,923.25万元，周环比下降9.50%。
  转债与正股成交活跃度均出现小幅回调。

• 转股溢价率：
  截至2026-02-27，转股溢价率中位数为29.16%，算术平均数为41.94%，周环比分别下降15.32%和9.77%。
  转股溢价率中位数较上周大幅走低，表明市场情绪趋于理性，转债估值有所压缩。

个券表现

• 涨幅前五：

  1. 艾为转债：+72.02%，正股艾为电子涨2.46%，所属行业：电子
  2. 汇车退债：+21.84%，正股R汇车1涨0.00%，所属行业：汽车
  3. 优彩转债：+21.16%，正股优彩资源涨5.91%，所属行业：基础化工
  4. 双良转债：+19.66%，正股双良节能跌2.80%，所属行业：电力设备
  5. 广联转债：+16.11%，正股广联航空涨15.33%，所属行业：国防军工

• 跌幅前五：

  1. 汇成转债：-18.37%，正股汇成股份涨1.44%，所属行业：电子
  2. 微导转债：-16.84%，正股微导纳米跌7.98%，所属行业：电子
  3. 睿创转债：-16.28%，正股睿创微纳涨1.88%，所属行业：国防军工
  4. 信服转债：-14.04%，正股深信服跌10.52%，所属行业：计算机
  5. 恒帅转债：-13.68%，正股恒帅股份跌1.94%，所属行业：汽车

估值分析

• 价格区间分布：
  可转债价格小于100的个券数量为0只，价格在100-140之间的个券占比较高，其中大于140的个券数量为205只，占比55.26%。
  转股溢价率中位数在不同价格区间分别为0.00%、46.48%、20.87%、72.27%、34.65%、23.63%。
  周环比变动显示，溢价率在各区间均有所下降，尤其是100-110区间溢价率下降显著。

• 图表辅助：
  图13显示不同价格个券数量构成，图14与图15分别展示不同价格个券转股溢价率走势及中位数变动，反映市场整体估值趋势。

条款跟踪

• 触发下修条款：
  截至2026-02-27，共85只可转债触发下修条款，表明部分转债面临价格调整压力。

• 可能触发有条件赎回条款：
  本周可能触发赎回条款的可转债有13只，包括帝欧转债（14/30）、恒逸转债（14/30）、花园转债（14/30）、微芯转债（14/30）、航新转债（13/30）、红墙转债（13/30）、亿纬转债（12/30）、泰坦转债（11/30）、浩瀚转债（11/30）、银邦转债（10/30）、佳禾转债（10/30）、润达转债（10/30）、维尔转债（10/30）。

主要观点

• 市场趋势：
  转债市场整体表现弱于权益市场，尤其是中证转债相较于中证全指跌幅较大。
  转股溢价率中位数大幅回落，表明市场估值趋于合理，投资者情绪有所降温。

• 个券分化：
  可转债市场呈现明显分化，部分个券涨幅显著，而另一些则跌幅较大。
  艾为转债、广联转债等高涨幅个券多集中于电子、国防军工等行业，表明市场对高成长性板块仍有偏好。

• 条款动态：
  下修条款触发数量较多，可能对市场情绪产生一定影响。
  有条件赎回条款的触发也提示部分转债可能面临强制转股压力，需关注后续市场反应。

关键信息

• 市场数据：

  • 存续可转债个券数：374只
  • 发行规模：约5970.52亿元
  • 剩余规模：约4982.34亿元

• 交易数据：

  • 转债市场成交量：161,146.86万张
  • 转债市场成交额：29,450,827.38万元
  • 正股成交量：3,568,559.99万股
  • 正股成交额：60,301,923.25万元

• 风险提示：

  • 数据可能存在缺失、错误或不及时
  • 模型处理可能存在误差
  • 报告仅用于市场跟踪，不构成投资建议

• 分析师信息：

  • 朱威，曼彻斯特大学量化金融硕士，2024年加入江海证券研究发展部
  • 曾在中信期货研究所担任金融工程组研究员，研究领域包括衍生品量化、因子投资、行业轮动等

投资评级说明

• 投资建议评级标准基于报告发布后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现。
• 股票评级分为买入、增持、持有、减持，行业评级分为增持、中性、减持。
• 报告不构成对任何投资人的具体投资建议，投资者应自行判断。