20260721-山西证券-研究早观点_7页_505kb

2026年7月21日市场分析总结

核心内容概览

本周A股市场整体呈现深度回调态势，主要指数全线下跌，中小盘及成长风格跌幅显著，而大盘价值风格表现相对较好。市场成交量偏弱，资金从成长板块向价值板块切换，但尚未形成系统性迁移。行业层面，防御板块如石油石化、煤炭、食品饮料等表现强势，科技制造板块如电子、国防军工等则大幅下跌。

主要观点

1. 宏观策略

• 市场处于结构性均衡状态，尚未形成新的主线。
• 短期风格转换为伴随现象，而非根源，需关注成交量能变化、估值泡沫消化情况及领跌板块是否止跌企稳。
• 配置建议：维持防御仓位，关注超跌优质成长股布局。

2. 煤炭行业

• 动力煤止跌探涨，受高温用电负荷提升及供应端受限影响。
• 预计迎峰度夏期间煤炭股交易重心将从炼焦煤向动力煤或煤电一体化转移。
• 投资建议：关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】等标的。
• 风险提示：反内卷政策效果温和、需求回落、进口煤增加等。

3. 农林牧渔行业

• 猪价环比回落，但养殖利润环比上升。
• 行业持续亏损为产能去化提供窗口，政策调控或加速去产能进程。
• 投资建议：关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股；看好海大集团在饲料行业整合中的机会；关注圣农发展、乖宝宠物、中宠股份等具备产业链优势和研发能力的公司。
• 风险提示：养殖疫情、自然灾害、原料价格波动、食品安全、汇率波动等。

4. 公募REITs市场

• REITs市场延续下跌趋势，整体估值承压。
• 2026年Q1和Q2发行数量增加，但申购热情下降，部分产品出现破发。
• 分板块表现分化，交通、能源等板块相对稳健，园区、仓储物流等板块跌幅较大。
• 4只REITs指数基金成立，短期有助于情绪修复和流动性改善，中长期推动市场专业化发展。
• 预期下半年REITs市场估值继续受到申报与新发压制。

关键信息汇总

市场表现

• 上证指数：3,796.28（+0.85%）
• 深证成指：13,610.23（-0.71%）
• 沪深300：4,598.32（+1.53%）
• 中小板指：8,434.18（-1.98%）
• 创业板指：3,443.10（+0.42%）
• 科创50：1,718.69（+0.19%）

风格因子表现

• 波动率、动量与Beta呈高正相关，风格宽度收窄。
• 价值因子全面领涨，流动性与波动率因子大幅回撤。
• 非线性市值因子在沪深300中表现较好，但在中证500与国证2000中走弱。

资金流动

• 超大单、大单净流出4500余亿元，小单、中单被动承接。
• 成长板块资金流出明显，价值板块资金净流入。

REITs市场数据

• H126中证REITs全收益指数：-3.94%
• WIND全REITs指数：-4.90%
• 全市场总市值：2358亿元
• 日均成交额：5.15亿元
• 4只REITs指数基金成立，引入增量资金11.96亿元

投资建议

行业配置

• 建议关注：石油石化、煤炭、银行、公用事业、交通运输等跌幅较小或逆势上涨的行业。
• 短期回避：电子、国防军工、通信、计算机等估值偏高、资金出逃趋势未逆转的行业。

个股推荐

• 煤炭：中国神华、陕西煤业、新集能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份、山煤国际
• 农林牧渔：温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧、海大集团、圣农发展、乖宝宠物、中宠股份

风险提示

• 宏观与政策不确定性

• 外部冲击与地缘风险

• 流动性与资金面波动

• 经济数据与盈利预期下修

• 市场结构与交易性风险

• 行业与主题轮动过快

• 估值与性价比反转

• 事件驱动与监管政策风险

• REITs市场风险：相关政策超预期、供需失衡、项目经营风险、估值中枢下移等

附注

• 报告内容基于公开数据和历史统计规律，不构成对未来市场走势的预测。
• 投资评级说明：以报告发布日后6-12个月内相对基准指数的涨跌幅为基准。
• 分析师承诺：独立、客观地出具报告，不利用身份谋取私利。
• 免责声明：山西证券对报告内容不承担任何责任，仅反映发布当日判断。