2014年1月17日港股一週回顧與前瞻總結
核心內容
2014年1月17日，凱基證券投資顧問部對港股及中資股的表現進行了回顧與展望。整體港股表現略升，突破23,000點，但中資股受A股走勢影響回落。報告分析了影響港股及中資股走勢的多個因素，包括內地經濟數據、政策動向、國際市場表現以及地方債務問題。
主要觀點
港股表現
- 港股整體微升287點，收報23,133點，升幅為1.26%。
- 國指全週僅升2點，收報10,167點，升幅為0.02%。
- 港股在低位反覆回升，但國企指數仍疲弱，僅能於10,000點之上爭持。
- 市場預期未來一週的經濟數據可能影響港股走勢。
中資股走勢
- 中資股受A股走勢拖累，表現疲弱。
- 部分中資股如華潤置地、復星國際、敏華等公佈盈利預喜，顯示業績改善。
國內經濟與政策
- 人行發布2013年金融數據，全年社會融資總量達17.29萬億元，略低於預期。
- 12月新增貸款僅4825億元，低於市場預期，顯示年末資金緊張。
- 金融改革將繼續推進，存款保險制度、利率市場化、民間資本進入金融領域等政策有助於金融股的長期發展。
國內地方債務問題
- 國務院將解決地方政府債務問題列為2014年重點任務。
- 地方政府債務接近18萬億元，其中銀行貸款佔57%，但預計不會出現大規模爆破。
- 融資平台公司佔地方債務主體，但政策允許「借新還舊」，減緩風險。
重點關注股份
未來一週重點關注股份（港股）
| 公司 |
投資重點 |
| CSOP A50 ETF |
A股對H股出現折讓，ETF吸引力上升 |
| 北控水務 |
受惠國策，積極收購優質項目 |
| 中國平安 |
國內金融改革有利金融股 |
| 中国联塑 |
改革推進城鄉公共資源均衡配置，有助長期盈利能力 |
| 工商銀行 |
存貸比率仍有上升空間，淨息差穩健 |
重點關注股份（中資股）
| 公司 |
投資重點 |
| 中石化工程 |
合同總值表現理想 |
| 和黃 |
估值較預計資產淨值有30%折讓，分拆零售業務有助提升估值 |
| 威勝集團 |
智能電錶及信息採集系統需求仍高 |
| 中石化 |
受惠於煉油價格市場化，估值吸引 |
頁岩氣產業分析
頁岩氣產業政策
- 國家能源局將頁岩氣開發納入戰略性新興產業，加大財政扶持力度。
- 《頁岩氣十二五規劃》已進入操作層面，目標是2015年實現65億立方米產量，2020年達1,000億立方米。
頁岩氣資源分布
- 中国是全球頁岩氣蘊藏量最多的國家，約佔全球20%。
- 主要分布於四川盆地、塔里木盆地等大型盆地。
開採挑戰
| 難點 |
原因 |
| 地理 |
多數位於山區，運輸困難 |
| 科技 |
開採技術仍需改善 |
| 水資源 |
開採需大量水源，中國水資源稀缺 |
| 壟斷問題 |
三大油公司壟斷資源，缺乏競爭 |
| 定價 |
定價尚未明確 |
| 基建 |
運輸管道建設不足 |
| 環境 |
開採過程產生污染 |
頁岩氣概念股估值
| 公司 |
現價(元) |
2013每股盈利 |
2014每股盈利 |
2013市盈率 |
2014市盈率 |
| 中石化 |
5.88 |
0.77 |
0.84 |
7.6 |
7.0 |
| 中石油 |
7.98 |
0.88 |
0.95 |
9.1 |
8.4 |
| 中海油 |
13.84 |
1.83 |
1.92 |
7.6 |
7.2 |
| 宏華集團 |
2.34 |
0.29 |
0.33 |
8.0 |
7.2 |
| 海隆控股 |
6.73 |
0.30 |
0.42 |
22.2 |
16.0 |
| 安東油服 |
5.85 |
0.23 |
0.30 |
25.3 |
19.8 |
| 百勤油服 |
4.60 |
0.23 |
0.30 |
19.9 |
15.3 |
| 珠江鋼管 |
2.51 |
0.20 |
0.42 |
12.7 |
6.0 |
| 中海油田服務 |
21.65 |
1.72 |
1.94 |
12.6 |
11.2 |
地方債務與內銀股表現
地方政府債務
- 地方政府債務接近18萬億元，其中銀行貸款佔57%。
- 融資平台公司是主要舉債主體，但政策允許「借新還舊」，降低爆破風險。
內銀股分析
- 內銀股近年表現欠佳，但估值較低，吸引力上升。
- 銀行貸款存比率較低，有助支持淨息差。
- 非利息收入比例有上升空間，有助緩解息差收窄壓力。
- 大型銀行如建行、工行盈利相對穩健，淨息差維持在合理範圍。
未來展望
- A股走勢疲弱，但港股表現強勁，恒指突破23,000點。
- 美股走勢橫行，預期未來可能維持，但估值不高，宜采取短線策略。
- 國內金融改革將對內銀股有利，但息差收窄壓力仍存。
- 頁岩氣產業前景良好，但開發仍處於初期階段，需關注技術與成本問題。
重點關注數據
| 日期 |
地區 |
事項 |
預測數字 |
上次數字 |
| 2014-01-20 |
中国 |
12月固定資產增長 |
19.8% |
7.8% |
| 2014-01-20 |
中国 |
第四季GDP |
7.6% |
7.8% |
| 2014-01-20 |
中国 |
12月工業生產 |
9.8% |
10.0% |
| 2014-01-20 |
中国 |
12月零售銷售 |
13.6% |
13.7% |
| 2014-01-20 |
美國 |
1月Markit美國PMI初值 |
54.4 |
54.4 |
| 2014-01-20 |
美國 |
12月成屋銷售 |
493萬間 |
490萬間 |
| 2014-01-20 |
美國 |
12月領先指數 |
0.1% |
0.8% |
| 2014-01-20 |
美國 |
11月房價指數（按月） |
0.3% |
0.5% |
| 2014-01-20 |
美國 |
12月芝加哥聯邦準備銀行全國經濟活動指數 |
- |
0.6 |
| 2014-01-20 |
美國 |
首次申領失業救濟 |
33.2萬 |
32.6萬 |
| 2014-01-20 |
美國 |
持續申請失業救濟 |
- |
303.0萬 |
結論
港股在2014年初表現強勁，突破23,000點，但中資股受A股拖累表現疲弱。內銀股估值低，吸引力上升，預期非利息收入增加將緩解息差收窄壓力。頁岩氣產業政策支持，但開發仍處於初期階段，需關注技術與成本問題。未來一週市場關注重點為國內經濟數據及國際市場動向。
