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文档内容总结

核心内容概述

本报告为浙商证券2018年9月18日发布的行业与市场分析报告，涵盖多个行业板块的投资建议与市场动态。内容主要围绕火电、电力设备与新能源、保险、军工、轻工等领域的基本面变化、政策影响及投资机会进行分析，同时包含部分重点个股点评与行业数据追踪。

主要观点与关键信息

1. 火电行业分析

• 火电需求下行趋势不变：尽管8月火电发电量实现正增长，但工业生产累计同比仍在下行，火电需求存在边际下滑的可能。
• 煤价高企驱动低热值煤消耗：煤价上涨促使发电企业增加低热值煤的使用，导致日耗煤增速高于发电量增速。
• 旺季已过，成本端或下行：7-8月为传统火电旺季，9月上半月日耗煤环比下降，原材料库存上升，对成本端构成下行压力。
• 重申长期投资逻辑：火电行业盈利修复动力仍存，叠加估值处于历史底部，具备投资价值。

2. 电力设备与新能源行业

• 输变电重点工程启动：国家能源局将推进一批特高压等输变电工程，有望带动新一轮电网基建投资。
• 锂价大幅下降：2018年8月电池级碳酸锂价格较年初下降约50%，对中上游制造环节形成压力。
• 投资建议：建议“重业绩、轻题材”，重点关注钴资源与火电运营板块，推荐个股包括福能股份、国轩高科、中国核电、东方电气、英威腾等。

3. 保险行业：IFRS9实施影响

• 新旧准则差异：IFRS9将金融资产分类由四类变为三类，分类依据从主观意图转为客观业务模式和现金流特征。
• 减值方式变化：采用“预期损失法”取代“已发生损失法”，对保险公司影响较小，但对银行影响较大。
• 对盈利的影响：中国平安因采用新准则，其净利润波动显著增加，股票与权益类基金资产波动将直接影响净利润。

4. 军工行业分析

• 基本面持续向好：军品订单饱满，增长具有持续性，行业景气度高，板块估值处于近三年底部。
• 改革加速：军工科研院所改制、混改及军品定价机制改革持续推进，未来资本运作频率有望加快。
• 推荐标的：关注核心主战装备总装企业（如中航沈飞、内蒙一机）及核心配套类企业（如航发动力、航天电器）；同时关注未来可能注入核心军品资产的中航机电、中航电子等。

5. 轻工行业：东港股份“区块链+”新模式

• 合作事件：东港股份与蚂蚁区块链达成合作，围绕“区块链+税务”、“区块链+财政”、“区块链+金融”等方向展开。
• 业务反转：公司三大主营业务均出现反转，技术服务类预计收入翻倍，复合类业务高增长，印刷业务逐步回暖。
• 投资预测：预计2018年和2019年分别实现收入16.1亿和18.8亿，净利润分别为3亿和4亿，维持买入评级。

行业与个股投资建议

风险提示

• 火电行业：需求下行、煤价波动、行业竞争加剧。
• 保险行业：新准则实施带来的净利润波动风险。
• 军工行业：订单不达预期、改革进度缓慢、估值较高。
• 轻工行业：新技术应用存在试错风险，市场接受度不确定。

其他重要信息

• 行业数据追踪：
  • 2018年8月新能源汽车产销达60万辆。
  • 电池级碳酸锂价格较年初下降约50%，至8.4万元/吨。
  • 财新PMI（中国制造业）8月终值50.6，环比下降。
• 精选公告：
  • 中原环保中标PPP项目，总投资约13.97亿元。
  • 中能电气收购武昌电控股权，实现全资控股。
  • 丽鹏股份控股股东增持，科陆电子股东减持。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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