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北京人力公司（600861）营收稳健增长，利润阶段性承压

分析师：邓文慧、郭家玮
报告日期：2024年08月29日
投资评级：买入（维持）
当前股价：1360元

公司业绩摘要

2024年上半年数据

• 营收：21866亿元，同比增长1400%
• 归母净利润：434亿元，同比增长10571%
• 扣非归母净利润：277亿元，同比增长27093%
• 业绩提升主要由于去年同期置出亏损资产的影响。

核心业务分析

• 北京外企（公司主体）：2024年上半年归母净利润同比下滑1322%，扣非归母净利润下滑77%。下滑主因人事管理和薪酬福利等高毛利业务收入占比下降。
• 业务增长：业务外包、招聘及灵活用工分别同比增长1492%和2085%，占营收比例亦有所上升。
• 外部合作：与瑞士德科集团、华为签订全球合作协议，为海外服务和中国企业出海提供人力资源支持，海外业务前景可期。

财务预测与评级

预测数据（2024-2026年）

估值指标（2024年8月28日）

• 市盈率（P/E）：14090倍
• 市净率（P/B）：131倍
• EV/EBITDA：97165倍

分析师认为，虽然受宏观经济波动影响，但公司作为龙头企业拥有丰富客户资源，业绩有望长期稳健增长，因此维持“买入”评级。

风险提示

1. 宏观经济波动：客户招聘需求下降将对人力资源行业产生影响。
2. 大客户流失风险：尤其第一大客户华为。
3. 行业竞争加剧：可能导致利润率下降。

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