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需求韧性超预期 合金底部存支撑

核心内容概述

本报告由银河期货大宗商品研究所周涛撰写，主要分析了硅铁与硅锰（双硅）市场的供需、成本、利润、库存及价格走势，评估了市场整体趋势及交易策略。

主要观点与关键信息

一、供需分析

• 需求端：尽管下游钢材需求进入淡季，但需求表现仍具有韧性，钢联样本钢材表需维持平稳，钢材产量小幅增加。
• 供给端：硅铁、锰硅产量均有小幅回升，但受限于利润水平，复产难以形成趋势，整体供应预计维持低位。
  • 硅铁：全国开工率32.69%，环比增加1.34%；周供应9.79万吨，环比增加0.28万吨。
  • 锰硅：全国开工率36.39%，环比增加1.09%；周供应17.66万吨，环比增加0.32万吨。

二、库存情况

• 硅铁库存：全国库存量6.8万吨，环比下降0.19万吨；合金厂库存分地区分布不均。
• 硅锰库存：全国库存量20.59万吨，环比增加1万吨；钢厂硅锰库存可用天数有所上升。

三、成本与利润分析

• 硅锰成本与利润：
  • 内蒙：生产成本5681元/吨，利润-181元/吨；
  • 宁夏：生产成本5721元/吨，利润-251元/吨；
  • 广西：生产成本6154元/吨，利润-604元/吨；
  • 贵州：生产成本5890元/吨，利润-390元/吨；
  • 北方：生产成本5692元/吨，利润-144元/吨；
  • 南方：生产成本6013元/吨，利润-490元/吨。
• 硅铁成本与利润：
  • 内蒙：生产成本5462元/吨，利润-362元/吨；
  • 宁夏：生产成本5418元/吨，利润-268元/吨；
  • 陕西：生产成本5510元/吨，利润-410元/吨；
  • 青海：生产成本5419元/吨，利润-269元/吨；
  • 甘肃：生产成本5528元/吨，利润-328元/吨。

四、成本端因素

• 电价：宁夏6月电价下调，对成本有所缓解。
• 锰矿价格：南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格相对坚挺，远期CIF报价波动。
• 碳元素价格：府谷兰炭小料、榆林动力煤块煤、宁夏化工焦价格均有所波动。

五、市场情绪与政策影响

• 政策导向：中央财经委员会会议强调推进全国统一大市场建设，治理低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能退出。
• 市场反应：政策对产能过剩行业带来积极情绪，但合金行业受下游制造业“内卷”影响，政策效果或不及2016年供给侧改革。

六、交易策略

• 单边策略：建议低位震荡。
• 套利策略：建议观望。
• 期权策略：建议逢高卖出看跌期权。

周度数据追踪

• 硅铁周需求：五大钢种硅铁周需求2万吨，环比增加0.04万吨。
• 硅锰周需求：五大钢种硅锰周需求12.37万吨，环比增加0.16万吨。
• 钢材产量：钢联样本钢材表需平稳，钢材产量小幅增加。
• 钢厂盈利率：247家钢厂盈利率数据反映市场整体盈利能力较弱。

价格走势与基差分析

• 现货价格：内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价、硅铁72%FeSi市场价均有所波动。
• 基差：主力合约内蒙硅锰、硅铁基差走势反映市场对现货的贴现或溢价情况，整体基差维持在合理区间。

进出口情况

• 锰矿进口：我国锰矿当月进口量与净进口量均有所波动。
• 硅铁出口：我国硅铁当月出口量与净出口量数据反映市场对外贸易的动态变化。

总结

硅铁与硅锰市场在供需方面相对平稳，但成本端存在一定压力。需求表现超预期，支撑价格走势。政策对产能过剩行业带来积极情绪，但影响有限。建议投资者采取低位震荡策略，观望套利机会，逢高卖出看跌期权。市场整体仍处底部支撑阶段，需关注下游需求变化及成本波动对价格的影响。