20250704-银河期货-钢材_反内卷_带动钢价走强_基差继续收敛_28页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

本周钢材市场整体呈现震荡偏强走势，钢价有所修复，但供需格局仍偏紧。受“反内卷”政策影响，叠加短期需求改善，黑色板块持续上涨，但随着基差收敛，上涨空间受限，中长期钢价仍面临下行压力。

主要观点

• 钢价走势：本周钢价有所修复，触及谷电成本，亏损缓解，但短流程仍减产，长流程利润维持在100元/吨以内。
• 出口情况：6月出口情况仍强，但受中美贸易关系缓和及抢出口影响，后续出口订单可能下滑。
• 需求分化：螺纹表需持续上涨，热卷表需下滑，热卷面临一定压力。房地产需求疲软，制造业投资增速收缩，基建投资新项目不足。
• 库存变化：螺纹库存总体下降，热卷库存总体上升，显示供需结构的不均衡。
• 利润情况：电炉利润持续亏损，高炉利润偏高，但钢厂减产意愿不强。冷热价差持续收缩，板材面临供需压力。

关键信息

一、钢材供需及库存情况

• 供给：
  • 螺纹小样本产量221.08万吨（+3.24万吨）。
  • 热卷小样本产量328.14万吨（+0.9万吨）。
  • 247家钢厂高炉铁水日均产量240.85万吨（-1.44万吨）。
  • 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率27.3%（-2.5%）。
  • 电炉端：华东平电电炉成本约3397元/吨，利润约-200.84元/吨；谷电成本约3232元/吨，华东三线螺纹谷电利润约-36元/吨。
• 库存：
  • 螺纹库存：厂库-5.13万吨，社库+1.34万吨，总库存-3.79万吨。
  • 热卷库存：厂库+0.1万吨，社库+3.67万吨，总库存+3.77万吨。
  • 螺纹总库存-3.79万吨，热卷总库存+3.77万吨，显示螺纹去库而热卷累库。

二、需求分析

• 螺纹需求：本周小样本表需224.87万吨（+4.96万吨），持续改善。
• 热卷需求：本周小样本表需324.37万吨（-1.88万吨），有所下滑。
• 房地产数据：
  • 1-5月固定资产投资增速均环比下滑，房地产投资同比-10.7%，新开工、竣工面积均负增长。
  • 5月房地产销售面积同比负增长，企业拿地积极性依然偏弱。
• 制造业数据：
  • 6月官方制造业PMI为49.7%，财新制造业PMI为50.4%，制造业PMI有所扩张。
  • 汽车产量同比+11.67%，出口同比+22.14%，但利润持续收缩。
  • 家电产量增速进入负增长，7月三大白电排产同比-2.6%，进入需求淡季。
• 海外数据：
  • 美国6月制造业PMI初值52，高于预期，显示制造业有所复苏。
  • 欧元区制造业PMI为49.5，呈现企稳迹象。
  • 越南与美国达成贸易协议，可能对出口带来一定压力。

三、价格及利润回顾

• 钢价：周五上海地区螺纹汇总价3090元/吨（+10），热卷汇总价3200元/吨（+20）。
• 基差：螺纹10-01合约基差和盘面利润持续收窄。
• 利润：
  • 华东平电电炉利润-340.47元/吨（-44.9）。
  • 华东谷电电炉利润-175元/吨（-45）。
  • 螺纹10合约盘面利润-200.84元/吨，热卷10合约盘面利润未明确。

四、宏观政策与数据

• “反内卷”政策：中共中央强调规范市场秩序，治理低价竞争，推动内外贸一体化发展。
• 社融数据：5月新增社融2.29万亿元，环比修复，但企业贷款仍偏弱。
• 货币流动性：5月M1-M2增速为-5.6%，显示货币流动性有所扩张。
• 固定资产投资：1-5月累计同比+3.7%，其中房地产投资-10.7%，制造业投资+8.5%，基建投资+10.42%。

交易策略建议

• 单边策略：维持震荡走势，建议观望。
• 套利策略：建议逢低介入10-1正套。
• 期权策略：建议观望。

预期展望

• 短期：钢价维持高位震荡，但上涨空间有限。
• 中长期：钢价趋势仍向下，受需求淡季及出口压力影响，市场面临调整压力。
• 冷热价差：预计冷热价差将延续底部震荡。

数据图表说明

• 螺纹钢汇总价：上海地区价格走势。
• 热卷汇总价：上海地区价格走势。
• 基差：螺纹10-01、热卷10-01合约基差。
• 价差：卷螺差、冷热价差等。
• 产能利用率：247家钢厂高炉铁水产量、富宝49家电炉产能利用率。
• 出口利润：印度、日本热卷出口利润。
• 房地产成交数据：30城、杭州、北京、苏州、上海等地商品房成交情况。
• 建材成交量：全国及各区域建材成交量。
• 水泥供应量：基建与房建水泥供应情况。

作者信息

• 研究员：戚纯怡
• 期货从业证号：F03113636
• 投资咨询证号：Z0018817
• 邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn
• 银河期货：提供专业市场分析与投资建议，保留一切版权。