计算机行业海外科技映射系列报告之三：微软，云计算再度成就辉煌-20171207-安信证券-25页-2mb

报告摘要

微软：云计算再度成就辉煌 ——行业深度分析总结

核心内容

微软在2017年市值突破6000亿美元，标志着其在云计算和人工智能领域的战略转型取得显著成效。微软现任CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）自2014年上任以来，推动微软从传统的PC操作系统霸主转型为“云优先”和“AI优先”的企业。微软的业务分为三大类：生产力和商务、智慧云、个人计算。其中，生产力和商务以及智慧云贡献了主要利润，而个人计算虽然收入高，但增长较为缓慢。

主要观点

战略转型：微软从PC领域转向云计算和AI优先，2014年后的战略更加聚焦于云服务和AI技术。
云计算发展迅速：Azure云服务是微软云业务的核心，其收入增长迅猛，2017财年达到149亿美元，2018财年Q1年化收入达204亿美元，超过预期。
企业社交拓展：微软于2016年以262亿美元收购LinkedIn，将职业社交与云计算结合，为Office365和Dynamics业务带来增长。
Office 365表现强劲：Office365云版本用户增长显著，2017财年达到2700万，带动微软整体营收和利润增长。
Windows 10 成功转型为服务：Windows 10成为微软统一设备平台，强化了生态互联，市场占有率持续上升。
硬件设备布局：Surface系列和HoloLens分别定位高端PC和混合现实设备，但手机业务已逐步退出。
AI技术储备：微软研究院在人工智能、机器视觉、数据可视化等领域有深厚的技术积累，为未来AI发展奠定基础。

关键信息

1. 微软的业务结构

生产力和商务：包括Office365、LinkedIn、Dynamics365。
智慧云：包括服务器软件、Azure云服务、企业服务。
个人计算：包括Windows、Surface、Xbox、搜索服务。

2. 财务表现

2017财年营收：899.50亿美元，同比增长5%。
运营利润：223.26亿美元，同比增长11%。
净利润：212.04亿美元，同比增长26%。
Office 365商业版用户：超过1亿人。
Azure收入：2017财年收入为95亿美元，2018财年Q1年化收入达204亿美元，超出预期。

3. 云计算业务

Azure：微软云业务的核心，拥有42个云服务区域，全球市场份额排名第二。
中国市场：阿里云占据主导地位，2016年IaaS营收为5.88亿美元，占市场40%。
Azure服务：包括计算、存储、数据、安全、企业集成、数据分析、物联网、机器学习、AI等，提供全面的云解决方案。
Azure Marketplace：提供上千种应用解决方案，支持用户系统集成和部署。

4. LinkedIn整合

LinkedIn用户：全球5亿用户，2016年发布“赤兔”App，专为中国市场开发。
收入结构：征才解决方案占比最高（64%），其次是销售解决方案（19%）和高级账号（17%）。
增长情况：征才解决方案增长最快，达到37%。

5. Office 365

用户增长：Office365个人版用户达2700万，云版本增长迅速。
市场地位：微软Office产品仍保持PC端市场领先地位，市场渗透率高达97.31%。
竞争情况：WPS作为主要竞争对手，市场渗透率为61.74%。

6. Windows 10

市场占有率：2017年10月达到29.26%，成为微软设备统一平台。
功能特点：集成Edge浏览器、Cortana智能助手、Windows Ink、Windows Hello等。
未来方向：Windows 10转型为一项服务，微软将重点放在功能更新而非全新版本开发。

7. Xbox游戏业务

市场表现：Xbox One销量增长平稳，Xbox Live提供在线社交、游戏存储、多人对战等功能。
会员权益：Xbox Live金会员提供多人游戏、云存储、智能匹配等服务。

8. 搜索业务

Bing市场份额：全球占9%，美国占33%。
Cortana整合：Bing是Cortana的默认搜索工具，与Edge浏览器深度集成。

9. 未来展望

云优先与AI优先：微软将云计算和人工智能作为未来增长的核心驱动力。
技术储备：微软研究院在AI、机器视觉、系统安全等领域有深厚研究基础。

风险提示

云计算转型低于预期：微软在云计算领域仍面临竞争和用户迁移的挑战。
Azure发展低于预期：Azure的市场份额和收入增长可能受制于市场环境和技术突破。

投资评级

投资评级：领先大市-A
目标价：未明确，但维持首选股票评级。

附录

分析师信息：
- 胡又文，SAC执业证书编号：S1450511050001，联系方式：huyw@essence.com.cn，电话：021-35082010
- 曹佩，SAC执业证书编号：S1450517110001，联系方式：caopei@essence.com.cn
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