微软_云计算再度成就辉煌_23页_1mb

报告摘要

微软：云计算再度成就辉煌

核心内容

微软在纳德拉的带领下，经历了从PC操作系统霸主向云计算和人工智能优先的战略转型。2017年10月19日，微软市值突破6000亿美元，标志着其在云计算和AI领域的巨大成功。微软将业务分为三大板块：生产力和商务（Productivity and Business Processes）、智慧云（Intelligent Cloud）和个人计算（More Personal Computing）。

主要观点

战略转型：微软从PC操作系统为核心转向云计算和人工智能，2014年纳德拉上任后，微软的战略从“云优先、移动优先”逐步转向“云优先、AI优先”。
收入结构变化：虽然个人计算业务收入更多，但生产力和商务、智慧云贡献的利润更大。Office 365和Azure是推动公司增长的关键。
云计算发展迅猛：2017财年，微软的云服务收入显著增长，尤其是Office 365和Dynamics 365。2018财年Q1云服务年化收入达到204亿美元，超出预期目标。
Azure战略地位：Azure是微软智慧云的核心，公司拥有42个Azure区域，成为全球第二大公有云服务提供商。在中国，由世纪互联运营的Azure服务实现了本地化部署和独立运营。
LinkedIn整合：微软于2016年以262亿美元收购LinkedIn，加强了企业社交领域布局，为Office 365和Dynamics业务带来增长动力。

关键信息

1. 业务结构与收入增长

生产力和商务：包括Office系列、LinkedIn和Dynamics业务，是收入增长最快的板块。
- Office 365商业版收入212亿美元，Office 365个人版收入34.2亿美元。
- Dynamics 365增长显著，2017财年增长78%。
智慧云：包括服务器软件、云服务Azure和企业服务。
- Azure实现90%增长，成为微软云计算的核心。
- 服务器软件市场占据垄断性地位，Windows Server市占率高达87%。
个人计算：包括Windows、Surface、Xbox和搜索广告。
- Windows 10市场份额快速上升，成为微软统一的设备平台。
- Surface产品线定位高端，HoloLens聚焦混合现实（MR）市场。

2. 云计算与AI前景

云优先战略：微软在云计算领域投入巨大，推动了其在企业市场中的地位。
AI优先布局：微软研究院在人工智能领域有深入研究，包括机器学习、自然语言处理、计算机视觉、语音识别等。
Azure市场表现：Azure在2017年全球市场份额为10%，预计2021年将达到715亿美元，CAGR为29.7%。

3. 中国市场

云计算市场：阿里云在2016年IaaS营收达到5.88亿美元，市场份额约40%。
Azure中国：由世纪互联运营，实现本地化部署，与全球Azure服务保持一致。

4. 风险提示

云计算转型低于预期：若云服务增长不及预期，可能影响微软的未来表现。
Azure发展低于预期：若Azure未能持续增长，可能影响微软整体业务。

附录：图表与数据来源

图1：微软股价表现（数据来源：Wind，安信证券研究中心）
图2：微软近五年经营状况（数据来源：Wind，安信证券研究中心）
图3：微软的业务组成（数据来源：安信证券研究中心）
图4：微软分业务营业收入（数据来源：微软年报，安信证券研究中心）
图5：微软分业务营业利润（数据来源：微软年报，安信证券研究中心）
图6：微软与LinkedIn的市场协同（数据来源：微软，腾讯科技，安信证券研究中心）
图7：微软与LinkedIn的业务协同（数据来源：微软，腾讯科技，安信证券研究中心）
图8：Office365消费者版收费标准（数据来源：微软官网，安信证券研究中心）
图9：WPS会员功能对比（数据来源：金山软件官网，安信证券研究中心）
图10：Skype优势在便宜的价格（数据来源：Skype网站，安信证券研究中心）
图11：LinkedIn求职页面（数据来源：LinkedIn官网，安信证券研究中心）
图12：LinkedIn中国App赤兔（数据来源：LinkedIn官网，安信证券研究中心）
图13：ERP市场份额（数据来源：businessnsoftware.com，安信证券研究中心）
图14：CRM市场份额（数据来源：Gartner，安信证券研究中心）
图15：Azure云计算提供的服务（数据来源：Azure官网，安信证券研究中心）
图16：Azure Marketplace（数据来源：Azure官网，安信证券研究中心）
图17：Azure提供的解决方案（数据来源：Azure官网，安信证券研究中心）
图18：2017年10月份操作系统市场份额（数据来源：NetMarketShare，安信证券研究中心）
图19：Surface产品的定价（数据来源：微软，安信证券研究中心）
图20：Hololens（数据来源：微软，安信证券研究中心）
图21：三大主机销量对比（数据来源：VGChartz，安信证券研究中心）
图22：XboxLive的会员权益（数据来源：微软，安信证券研究中心）
图23：Bing的市场份额（数据来源：微软，安信证券研究中心）
图24：Bing与Cortana深度集成（数据来源：微软，安信证券研究中心）
图25：微软研究院正在研究的人工智能领域（数据来源：微软，安信证券研究中心）

投资评级

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。