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动力煤早报-2022年3月23日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部发布，主要围绕动力煤市场近期走势进行分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格变动等多个方面，同时总结了影响市场的主要利多与利空因素。

基本面分析

• 电厂库存：截止3月18日，全国电厂样本区域存煤总计978.2万吨，环比减少32.5万吨；日耗49万吨，环比减少3.1万吨；可用天数19.96天，环比增加0.56天。
• 市场报价：坑口、港口受限价影响报价持稳，但个别煤种放开限价，实际市场价格与报价有明显出入。
• 生产与运输：主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运均受到阻碍。
• 运力与库存：大秦线运量回升，北港库存出现积累；但沿海地区电厂日耗进入季节性淡季，部分电厂开始春季检修，机组半负荷运行。

市场表现

• 基差情况：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1670元/吨，05合约基差815元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存水平：秦皇岛港口煤炭库存505万吨，环比不变；六大电数据停止更新。
• 盘面趋势：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，显示偏多趋势。
• 主力持仓：主力净多，多减，市场情绪偏多。

价格变动

主要观点

• 利多因素：

  1. 产区疫情、安监等因素扰动仍存。
  2. 北方港口库存积累缓慢。

• 利空因素：

  1. 政策端监管限价压力明显，国家发改委连续发声，各大指数停发。
  2. 供暖压力缓解，部分电厂开始春季检修，机组半负荷运行，沿海电厂日耗进入季节性淡季。

当前主要逻辑

• 基本面因素弱化，监管高压保供稳价，市场整体处于区间震荡状态。

关键风险点

1. 产区安监扰动可能影响煤炭供应。
2. 政策端管控进一步发酵，可能导致市场波动加剧。

未来预期

• 管理层多次组织召开会议，动力煤各月份合约流动性较差，无法真实反映现货市场。
• 盘面高基差没有参考意义，预计煤价将维持区间震荡。
• 建议ZC2205合约以观望为主。

图表分析

• 月间价差：动力煤5-9价差、9-1价差显示市场结构存在一定的差异。
• 基差：现货市场报价较为混乱，目前基差不具备参考性。
• 北港调度：大秦线运力回升至高位，北港库存缓慢积累。
• 内外贸煤：内外贸煤价走势存在一定的分化。
• 气温：全国气温较同期高位，对煤炭需求有一定抑制作用。
• 水电：南方主要河流处于枯水期，水电发电偏低，间接推动煤炭需求。

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