深度报告-20220105-国海证券-传媒行业_元宇宙系列深度报告_下一代互联网前瞻_56页_5mb

报告摘要

元宇宙系列深度报告：下一代互联网前瞻

核心内容概述

本报告分析了元宇宙作为下一代互联网的前景，并探讨了相关行业的发展趋势与重点企业布局。报告指出，元宇宙是一个超越现实世界的概念，其终极形态尚不明确，但其发展方向是清晰的：更自然的交互方式、更沉浸的设备、更繁荣的数字生态。当前，元宇宙的实现将分阶段推进，从以游戏为入口的虚拟平台，到以XR设备为媒介的下一代互联网，最终发展为虚实相生的数字世界。

主要观点

元宇宙是一种观点：不同于具体的实体或应用，元宇宙是新一代互联网应用场景的集合，代表一种对未来技术与体验的预期。
技术与应用的融合：元宇宙的发展依赖于硬件、软件、内容生态的协同发展，企业需从多个层面进行布局。
行业拐点已现：VR设备如Quest 2的推出标志着消费级VR市场的发展已进入关键阶段，成为现象级产品。
巨头推动发展：Meta、苹果、微软等科技巨头正在通过硬件研发、技术投资和内容生态建设，推动元宇宙的实现。
应用场景丰富：元宇宙将涵盖社交、办公、健身、影视等多个领域，未来有望实现更广泛的应用。
内容生态构建：Quest平台通过严格的内容审核机制和激励计划，正逐步构建高质量的内容生态。

关键信息

技术层布局

硬件：Meta布局VR/AR终端，包括Oculus Quest系列、Project Cambria（MR设备）、Ray-Ban Stories（智能眼镜）等。
感知交互：包括手势感应、动作捕捉、触觉反馈、肌电交互、眼动追踪、面部追踪等技术。
显示与渲染：采用MicroLED、OLED等技术提升显示效果，结合AI和计算机视觉优化渲染效果。
核心器件：包括触觉传感器、摄像头、音频系统等。
系统与平台：开发Reality Operating System、Presence Platform、Oculus Dash等系统，提供沉浸式体验。
内容分发平台：Oculus Store和App Lab，前者注重内容质量，后者支持快速发布。

应用层布局

社交：推出Horizon Worlds、Horizon Home等平台，提供虚拟社交和互动体验。
办公：开发Horizon Workrooms，实现远程协作与虚拟会议。
健身：推出Oculus Move，集成健身追踪功能，提升VR健身体验。
影视：Oculus TV作为VR影视平台，提供沉浸式观影体验。
教育：投资1.5亿美元培育AR/VR内容创作者，推动教育领域的创新。

元宇宙发展阶段

阶段	描述	可能的实现时间
第一阶段	以游戏为入口的虚拟平台	数年
第二阶段	以XR为媒介的下一代互联网	十年
第三阶段	虚实相生的数字世界	数十年

重点公司及盈利预测

重点公司代码	股票名称	股价（2022-01-04）	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	投资评级
300413.SZ	芒果超媒	58.61	1.11	1.30	1.65	65.12	45.08	35.52	买入
000681.SZ	视觉中国	26.29	0.20	0.29	0.38	64.36	91.84	69.51	买入
603466.SH	风语筑	28.88	1.19	1.18	1.45	19.65	24.51	19.88	买入
300058.SZ	蓝色光标	12.51	0.29	0.32	0.38	20.64	39.25	32.56	买入
300133.SZ	华策影视	7.29	0.23	0.26	0.31	0.23	28.51	23.69	买入
002555.SZ	三七互娱	28.15	1.31	1.23	1.51	23.89	22.89	18.64	买入
002624.SZ	完美世界	20.66	0.80	0.65	1.32	25.83	31.78	15.65	买入
300031.SZ	宝通科技	28.56	1.09	1.27	1.58	17.64	22.42	18.05	买入
603258.SH	电魂网络	30.51	1.63	1.59	1.81	19.77	19.21	16.83	买入
300364.SZ	中文在线	15.80	0.07	0.16	0.24	114.62	98.50	66.30	买入
600637.SH	东方明珠	9.92	0.47	0.51	0.53	18.83	19.46	18.76	买入

投资建议

推荐评级：元宇宙发展成为市场共识，建议关注传媒行业相关标的。
三类公司：应用型、技术型、内容型。
重点推荐：芒果超媒、视觉中国、风语筑、蓝色光标、华策影视、三七互娱、完美世界、宝通科技、电魂网络、中文在线、东方明珠。

风险提示

监管政策风险：相关技术发展可能受到政策影响。
技术发展不及预期：相关技术可能未能按预期发展。
舆论相关风险：公众对元宇宙概念可能存在误解或争议。
市场风格切换风险：市场风格可能发生变化，影响投资回报。
用户接受度风险：用户对VR的接受度可能不及预期。
业绩不确定性：重点关注公司未来业绩的不确定性。
数据参考性：相关数据及资料仅供参考，不具绝对参考价值。

行业趋势

VR市场增长：Quest 2销量达1000万台，成为消费级VR市场拐点。
内容生态构建：Quest Store内容审核机制高效，平台内容收入屡创新高。
技术储备：Meta在VR、AR、脑机接口、AI、计算机视觉等方面有大量技术储备。
行业合作：与Zoom、博物馆、NBA等合作，拓展应用场景。
硬件迭代：Quest 2在显示、刷新率、追踪方式等方面有显著提升。

巨头布局

Meta：通过收购和自研布局VR/AR硬件、软件和内容生态。
苹果：重视AR技术，将其视为未来关键，已投入大量资源。
微软：在云计算和AR领域布局，推动元宇宙发展。
索尼：在PC VR和游戏内容方面有深厚积累。
Valve：围绕游戏构建VR内容、硬件和平台生态。

总结

元宇宙作为下一代互联网的愿景，正逐步成为市场共识。其发展将依赖于技术、内容和应用的协同发展。Meta在硬件、软件、内容生态等方面均有布局，成为元宇宙发展的重要推动者。苹果等其他巨头也在积极布局AR技术，推动虚拟与现实的融合。随着技术进步和用户接受度提升，元宇宙有望在未来实现更广泛的应用和更高的市场渗透率。

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