传媒行业元宇宙系列深度报告：下一代互联网前瞻-20220105-国海证券-56页_3mb

报告摘要

本报告对元宇宙概念进行深度分析，指出元宇宙是下一代互联网的愿景，强调其作为“一种观点”的属性，认为其最终形态难以准确预测，但发展方向明确，即通过更自然的交互方式、更沉浸的设备和更繁荣的生态，构建一个超越现实世界的数字空间。报告重点分析了Meta在元宇宙生态中的布局，并建议关注A股传媒行业相关公司。

元宇宙的定义与发展方向
- 元宇宙是一个超越现实世界的数字空间，融合了虚拟与现实。
- 它并非一个具体的应用，而是通过新技术带来的新一代互联网应用场景集合。
- 元宇宙的发展将分阶段实现，包括以游戏为入口的虚拟平台、以XR为媒介的下一代互联网、虚实相生的数字世界。
元宇宙生态结构
- 元宇宙生态系统包括技术层和应用层。
- 技术层涵盖硬件、软件、显示、感知交互、AI等技术。
- 应用层包括社交、办公、影视、健身、教育等应用场景。
Meta在元宇宙的布局
- Meta（原Facebook）从2015年起开始布局元宇宙，以VR/AR为核心。
- 公司通过收购和自研，构建了完整的VR/AR产业链，包括硬件、软件和内容。
- 公司在2021年推出Quest 2，成为市场现象级产品，占据VR市场领先地位。
投资建议
- 给予传媒行业“推荐”评级。
- 建议关注三类公司：应用型、技术型、内容型。
- 重点推荐芒果超媒、视觉中国、风语筑、蓝色光标、华策影视、三七互娱、完美世界、宝通科技、电魂网络、中文在线、东方明珠等。

重点公司代码	股票名称	股价（2022-01-04）	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	投资评级
300413.SZ	芒果超媒	58.61	1.11	1.30	1.65	65.12	45.08	35.52	买入
000681.SZ	视觉中国	26.29	0.20	0.29	0.38	64.36	91.84	69.51	买入
603466.SH	风语筑	28.88	1.19	1.18	1.45	19.65	24.51	19.88	买入
300058.SZ	蓝色光标	12.51	0.29	0.32	0.38	20.64	39.25	32.56	买入
300133.SZ	华策影视	7.29	0.23	0.26	0.31	0.23	28.51	23.69	买入
002555.SZ	三七互娱	28.15	1.31	1.23	1.51	23.89	22.89	18.64	买入
002624.SZ	完美世界	20.66	0.80	0.65	1.32	25.83	31.78	15.65	买入
300031.SZ	宝通科技	28.56	1.09	1.27	1.58	17.64	22.42	18.05	买入
603258.SH	电魂网络	30.51	1.63	1.59	1.81	19.77	19.21	16.83	买入
300364.SZ	中文在线	15.80	0.07	0.16	0.24	114.62	98.50	66.30	买入
600637.SH	东方明珠	9.92	0.47	0.51	0.53	18.83	19.46	18.76	买入

硬件布局：从2014年收购Oculus开始，Meta逐步完善VR/AR产品线，推出多款VR头显，如Quest2，成为市场领先产品。
软件布局：开发了Oculus Avatars、Oculus Dash、Presence Platform等系统软件，并通过Spark AR、AI Habitat等工具平台支持开发者。
内容布局：通过收购优质游戏公司，如Beat Games、Sanzaru Games、Ready At Dawn等，丰富VR内容生态。
分发平台：Oculus Quest Store注重内容审核，提供高质量内容，AppLab则为开发者提供更灵活的发布渠道。

阶段	代表观点	可能的实现时间
游戏入口	Roblox：身份、朋友、沉浸感、多样性、低延迟、经济和文明	数年
XR媒介	元宇宙是VR/AR眼镜上的整个互联网，实现更自然的交互体验	十年
数字世界	虚拟分身进入平行虚拟空间，做任何现实中的事情	数十年