20241109-天风证券-松霖科技-603992.SH-越南工厂预计明年下半年投产_3页_717kb

松霖科技（603992）季报点评总结

松霖科技发布2024年第三季度报告关键数据如下：营收同比下降7%至74亿元，归母净利润同比下滑46%至1亿元，扣非后净利下降42%至0.9亿元，主要受大宗原材料价格波动及所得税费用增加影响。尽管业绩短期承压，但前三个季度整体净利润同比增长55%，扣非净利润小幅增长2%，毛利率提升0.32个百分点。

分析师维持“买入”评级，调整盈利预测：预计公司2024-2026年EPS为1.00元、1.10元、1.30元（较原预测下调），对应PE分别为22X、19X、16X。该评级维持是考虑到公司在IDM模式下的战略深化，尤其是越南工厂将于明年下半年投产，为国际客户提供塑胶模具、龙头配件等产品，目标市场包括欧洲与北美等高端消费地区。

核心观点：

1. 越南工厂前景良好：总投资35亿元的越南工厂预计新增产能，产品定位为注塑件及国际品牌终端产品的ODM服务，逐步承接欧美订单，预计未来对业绩形成重要支撑。
2. IDM模式成为盈利增长点：公司持续强化研发投入，加快推进设计、研发与制造一体化服务能力，在较好控制成本的同时提升产品附加值，拥有较强的竞争力和盈利能力。
3. 财务数据调整提示风险：根据最新业绩，分析师调低短期盈利目标，但长期仍看好公司未来在海外市场拓展和单品类优势深化基础上的价值成长空间。

风险提示：仍包括但不限于业务结构单一风险、海外订单政策波动、技术更新压力等。

注：本报告摘要仅根据分析师观点与公司财报数据整合而成，供信息参考，最终决策需结合公司公告深入研究。