20220824-东北证券-松霖科技-603992.SH-松霖科技中报点评_海外市场业绩高涨_双引擎发展盈利稳定_4页_654kb

报告摘要

松霖科技于2022年8月24日发布半年报，显示公司上半年实现营收17.12亿元，同比增长42.43%，归母净利润1.56亿元，同比增长15.00%。基本每股收益为0.39元。公司采取“双引擎”发展战略，即“健康硬件IDM”和“松霖·家”，以推动业绩增长。

业绩增长显著：2022H1公司营收和净利润均实现同比增长，其中Q2营收/归母净利润同比分别增长37%和34%。公司盈利能力稳定，Q2毛利率为29.8%，环比有所提升。
海外市场主导增长：公司出口收入占比达72%，较2021年全年上升4个百分点。海外市场表现强劲，主要得益于境外房地产市场回暖、新兴国家城市化进程加快以及发达国家房屋翻新需求增加。
双引擎发展战略：
- 健康硬件IDM业务：涵盖厨卫健康、美容健康及新兴智能健康产品，目标覆盖个人、家用及商用健康硬件领域。
- 松霖·家业务：通过开设大型自营品牌体验中心及F2C模式，直接面向终端消费者，提升用户体验与服务。
产能升级计划：公司于2022年7月20日发行可转债6.1亿元，用于“美容健康及花洒扩产及技改项目”，预计每年新增花洒类产品865万件、美容健康类产品201.50万件。
盈利预测与估值：预计公司2022~2024年归母净利润分别为3.67亿元、4.41亿元、5.31亿元，同比增长分别为21.83%、20.20%、20.23%。对应估值分别为18倍、15倍、12倍。公司目前处于成长期，未来有望迎来爆发。

财务摘要：
- 2022年预计营收37.71亿元，同比增长26.67%。
- 归母净利润预计3.67亿元，同比增长21.83%。
- 每股收益预计0.92元，市盈率预计17.62倍。
股票数据：
- 2022年8月24日收盘价为16.13元。
- 12个月股价区间为13.65~21.55元。
- 总市值为64.68亿元。
财务与估值指标：
- 毛利率维持在28.9%~29.1%之间。
- 净利润率预计为9.7%~9.9%。
- 流动比率和速动比率逐步提升，分别达到1.73、1.37（2022E）。
- 市净率从3.53倍降至1.85倍，表明公司估值逐步下降。
投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级，预计未来6个月股价涨幅将超越市场基准5%至15%。