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白糖期货早报总结（2022.2.9）

核心内容概览

本报告分析了白糖期货市场近期的供需、价格、库存及持仓情况，结合国内外数据，对白糖期货走势做出判断。

主要观点与关键信息

1. 基本面分析

• 全球供应缺口：根据IOS数据，2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，低于之前预测的385万吨。
• 国内产销情况：
  • 2021年12月底，全国累计产糖278.55万吨，累计销糖128.69万吨，销糖率46.2%（去年同期41.62%）。
  • 2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。
• 库存情况：
  • 截至12月底，21/22榨季工业库存149.86万吨。
  • 国储库存约707万吨。
• 供需平衡：
  • 国内供需平衡表显示，2021年国内食糖产量为10,000万吨，进口4,000万吨，消费量14,800万吨，期末库存11,132万吨，库存消费比为75.22%。
  • 长期来看，国内供需缺口在缩小，库存消费比逐年下降。

2. 基差分析

• 基差情况：柳州现货价格为5740元/吨，对应05合约基差为20元，平水期货。
• 支撑位：郑糖主力合约05在5700附近支撑较强，现货价格平稳，下方空间有限。

3. 期货盘面分析

• 技术面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：主力合约净持仓空增，趋势不明显，偏空。

4. 进口与产量分析

• 进口量：2021年12月进口量同比减少51万吨，环比减少23万吨，显示国内对进口糖的依赖度下降。
• 产量变化：
  • 泰国21/22榨季截至1月17日累计产量332.25万吨，同比增加33.37%。
  • 印度21/22榨季截至1月15日累计产量1514.1万吨，同比增加6%。
  • 巴西22/23年度甘蔗产量预计为5.6亿吨（Unica数据）。
  • 印度21/22年度糖产量预估下调50万吨至3050万吨。

5. 短期与中期展望

• 中期观点：
  1. 国内供需平衡显示白糖有缺口，但中长期缺口在减少。
  2. 国内新糖销售均价在5800元/吨附近。
  3. 严格控制进口量和打击走私。
  4. 全球库存消费比持续下降，国内库存消费比为18.24%。
• 短期观点：
  1. 巴西22/23年度甘蔗产量预计为5.6亿吨。
  2. IOS预测21/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前预估的260万吨。

6. 结论

• 天气影响：最新国内糖产量预测可能低于1000万吨，影响市场供需。
• 操作建议：郑糖主力合约05在5700附近支撑较强，现货价格平稳，下方空间有限，日内超跌可逢低短多。

图表说明

• 白糖基差图：显示柳州现货价格与05合约基差为20元，平水期货。
• 进口价差图：内外价差缩小，进口成本下降。
• 白糖月度进口量图：进口量同比减少，显示进口控制加强。
• 白糖产销率图：2021/22年度产销率46.2%，较去年有所提高。
• 新糖库存图：同比略降，库存水平正常。
• 全球食糖产量及消费量图：全球产量与消费量持续增长，但库存消费比下降。
• 国内供需平衡表：反映国内供需变化，库存消费比逐年下降。
• 国内食糖消费图：国内消费大幅提高，消费比走势稳定。

风险提示

• 本报告基于公开资料，信息准确性无法保证。
• 报告观点可能与公司其他报告不一致，仅供参考，不构成投资建议。
• 期货市场风险较大，操作需谨慎，报告不承担由此产生的任何损失。