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中泰证券：人形机器人板块中报回顾及中期策略分析

核心观点

• 行业动态：海内外企业和产品迭代加速，技术升级需求明确，商业化进程持续推进。

行业动态回顾

• 特斯拉：车型迭代加速，政策规划推动量产，并发布多款机器人成果视频。预期在该产业链中率先受益，但量产节奏低于年初规划。
• FigureAI：智能化能力全面领先，通过合作快速提升感知、控制和行业应用深度。在特定场景下初步具备自然交互动作。
• 宇树：国产链聚焦降本，运动性能突出且价格更具优势，实用性覆盖面逐步扩大。
• 智元：全球首次明确具身智能演进路线，认知与控制集成能力突出，体系化能力强。

股价表现分析

• 板块表现明显主题化特征，受强事件主导。近三个月平均反弹幅度达到149%，高估成分突出，长期投资价值值得关注。

关注标的

• 符合三家头部主机厂供应链（特斯拉、宇树、智元）相关组件公司：三花智控、拓普集团、斯菱股份、长盛轴承、苏轴股份、恒工精密、安培龙、中大力德。

投资建议

• 结构性机会凸现，优先把握国产链中具备技术优势&估值性价比较高的公司。
• 风险点包括技术发展不及预期、商业化成品推广慢、信息时滞等。