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圣诞假期海外休市 但铜价依然维持偏强态势

核心内容

2025年12月25日，中国铜市场在圣诞节假期期间保持活跃，铜价维持偏强态势。沪铜主力合约当日收盘于96210元/吨，夜盘收于96280元/吨，显示出市场对铜价的支撑。

市场行情

• 期货行情：沪铜主力合约12月25日开于95910元/吨，收于96210元/吨，涨幅0.11%；夜盘开于96410元/吨，收于96280元/吨，涨幅2.57%。
• 现货情况：SMM电解铜现货报价贴水400至260元/吨，均价贴水330元/吨，较昨日下跌20元。1#电解铜价格区间为94300-95220元/吨。现货市场报价走弱，部分冶炼厂低价出货，下游需求疲软。平水铜贴水扩大至400元/吨，成交清淡。
• 跨月价差：维持C220-C180元/吨区间。
• 库存数据：LME电解铜库存为157025吨，SHFE电解铜仓单为59083吨，国内市场电解铜现货库为19.36万吨。

重要资讯

宏观与地缘

• 离岸人民币对美元升破“7”关口，创15个月新高。
• 日本央行行长植田和男表示，正稳步接近实现2%通胀目标。
• 以色列与伊朗可能再次发生军事冲突的信号引发地缘风险。

矿端动态

• 中国铜原料联合谈判小组（CSPT）决定不设定2026年第一季度铜精矿加工费用指导价。
• 智利明年将有7个新项目投产，新增年产能近50万吨，总投资达71亿美元，但全面达产需时间。
• 智利铜产量预计提升约10万吨，达到560万吨左右。

冶炼与进口

• 中国11月精炼铜进口量为304,712.60吨，环比下降5.70%，同比下降23.47%。
• 刚果民主共和国为第一大进口来源地，进口量环比上升35.14%，同比增长8.74%。
• 缅甸为第二大进口来源地，进口量环比增长154.69%，同比增长233.11%。

消费情况

• 2025年中国四季度有色金属企业信心指数为49.8，低于临界点50，连续两个季度处于临界点以下。
• 即期指数为50.8，较上季度上升1.2个百分点；预期指数为49.1，较上季度下降1.0个百分点，显示行业经营状况略有改善，但对未来信心不足。

铜品种分析

• 观点：铜价在高铜价影响下，下游需求疲软，但临近月末及年末，粗铜供应收缩，叠加低TC促使部分冶炼企业检修，整体供需偏弱，预计铜价在公历年底之前维持震荡。
• 操作建议：建议依托91000元/吨至91500元/吨进行逢低买入套保操作。
• 期权策略：卖出看跌。

风险提示

• 国内需求下降过快：可能导致库存大幅累高。
• 海外流动性踩踏风险：可能对铜价造成压力。

图表与数据

• 图1：TC价格（单位：美元/吨）
• 图2：SMM#1铜升贴水报价
• 图3：精废价差价差
• 图4：铜品种进口盈亏
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差
• 图7：LME电解铜库存总计
• 图8：SHFE电解铜仓单
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区）
• 图10：国内保税区库存
• 表1：铜价格与基差数据（含现货、库存、仓单、套利等）

分析团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

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