20180601-信达证券-中海达-300177.SZ-_全球精度_系统及北斗高精度导航芯片新品正式发布_5页_563kb

报告摘要

中海达（300177.SZ）于2018年6月1日发布“全球精度”系统及北斗高精度导航芯片新品“恒星一号”，标志着公司在卫星导航领域实现重要技术突破，推动其在高精度定位产品市场的竞争力提升。

技术突破：公司自主研发的“恒星一号”北斗高精度导航射频芯片适用于GPS、北斗、GALILEO、GLONASS四大卫星系统，标志着公司从高精度板卡向芯片领域的技术跨越。
“全球精度”系统发布：该系统基于北斗星基增强技术，利用全球分布的地面跟踪站网生成高精度数据并通过L波段卫星或互联网播发，实现厘米级实时定位，远期可覆盖全球范围，定位精度有望达到4厘米，重点区域为2厘米。
产品竞争力提升：公司已支持“全球精度”系统服务，产品在终端设备、高精度板卡及导航射频芯片方面具备更强的市场竞争力。
应用前景广阔：该系统与地基增强系统结合，可为多个行业提供精准定位服务，未来在无人驾驶、物流等领域应用潜力大。
产品成本下降：自主芯片技术有助于实现进口替代，降低RTK产品成本，提升盈利能力。
盈利预测：预计2018~2020年公司营业收入分别为12.97亿、15.81亿、19.14亿元，归属母公司净利润分别为0.87亿、1.09亿、1.39亿元，按最新股本计算每股收益分别为0.19元、0.25元、0.31元，对应市盈率分别为68倍、54倍、43倍，维持“增持”评级。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	毛利率	ROE	EPS（元）	P/E（倍）
2018E	12.97	0.87	51.69%	5.01%	0.19	68
2019E	15.81	1.09	52.46%	5.98%	0.25	54
2020E	19.14	1.39	53.23%	7.11%	0.31	43

营业收入增长：2016年~2018年增长显著，2017年同比增幅达33.32%，2018年预计增长27.02%。
净利润增长：2016年净利润为18.88百万元，2017年大幅增长至67.01百万元，2018年预计为86.98百万元，2019年和2020年分别增长25.89%和26.93%。
毛利率提升：从2016年的44.32%逐步提升至2020年的53.23%。
市盈率下降：从2016年的314倍降至2020年的43倍，反映市场对公司估值的逐步认可。