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市場動態總結

核心內容與主要觀點

市場整體表現

• 港股：周一收市升186點至31,234點，大市總成交959.45億港元。上證指數收於兩個月新高，道指期貨亞洲區開市時表現良好，但美股下跌拖累港股。
• 技術走勢：恒指在31,400點至31,600點存在沽壓，技術形態顯示短線向淡壓力大，預期在月底MSCI正式換馬前可能回落至30,792點。
• 市場消息：中美貿易關係改善刺激投資氣氛，但特朗普對貿易談判結果不滿，預期美朝峰會推遲，對市場造成負面影響。

九龍倉置業地產投資（1997 HK）

• 零售業表現：2018年第1季優質零售商場銷售表現優於整體零售業，海港城及時代廣場租戶銷售同比增長30%及20%，非必需品零售增長達17.4%。
• 業務優勢：九龍倉是香港最大零售業主，佔60-70%零售業份額，受益於中國旅客回流及非必需品消費增長。
• 投資建議：維持「買入」評級，目標價為63.73港元，基於混合估值模型（股息折讓及遠期資產淨值折讓）。
• 潛在催化劑：港珠澳大橋及高鐵香港段啟用，預期吸引1.83百萬新旅客，提高租金能力，促進零售業增長。

昆侖能源（135 HK）

• 技術分析：股價上穿下降趨勢線及雲層，RSI上穿上升趨勢線，MACD呈牛差。
• 買入區間：7.48至7.49港元，目標價7.75/8.16港元，止蝕位7.13港元。
• 建議：待股價上穿圓底頸線後入市，預期平均時限為2個月。

金蝶國際（268 HK）

• 技術分析：股價挑戰圓底頸線，RSI處於50%中性水平以上，MACD呈牛差。
• 買入區間：9.17至9.18港元，目標價10.35/11.10港元，止蝕位8.13港元。
• 建議：待股價上穿圓底頸線後入市，預期平均時限為2個月。

關鍵信息

市場預測與指標

• 主要指數：恒指31,234點（+0.6%），國指12,349點（-0.0%），滬綜指3,214點（+0.0%），道指收跌178點（-0.7%），標普500跌0.3%，日經225跌0.2%，德國DAX升0.7%，巴黎CAC升0.0%。
• 資金流動：北向通於5月21-22日暫停，南向通餘額高達98.96%及98.19%。
• 資金操作：人民銀行未進行公開市場操作，無逆回購到期。

個股表現

• 最大成交：騰訊控股（88.76億港元）、中國平安（26.62億港元）、建設銀行（19.41億港元）、香港交易所（15.75億港元）、友邦保險（15.07億港元）。
• 最大升幅：三愛健康集團（+53%）、澳洲成峰高教集（+41%）、保發集團（+25%）。
• 最大跌幅：中國全通（-59%）、中國錢包（-22%）、民眾金融科技（-21%）。

個股消息

• 中國中鐵（390 HK）：積極推進重大資產重組事項。
• 俄鋁（486 HK）：控股股東支持中止Oleg Deripaska對En+的控制權。
• TCL多媒體（1070 HK）：以3億元人民幣收購樂融致新2.71%股權，騰訊及京東亦為股東。
• 惠理集團（806 HK）：4月底管理資產總值180億美元，按年上升20%。
• 眾安在線（6060 HK）：首四個月原保險保費收入30.54億元人民幣。
• 中再保（1508 HK）：首四個月財險原保費收入149.12億元人民幣，按年上升20.7%。

新股消息

• 萬成集團（1451 HK）：進行公開招股，每股1.2至1.36港元，每手入場費2,747.41港元。

估值與財務表現

九龍倉置業地產投資財務數據

• 淨營業額：2017財年20,904.0百萬港元，2018財年預測16,382.1百萬港元。
• 純利：2017財年17,218.0百萬港元，2018財年預測9,290.5百萬港元。
• 每股盈利：2017財年313.4分，2018財年預測306.5分。
• 市盈率：2017財年18.8倍，2018財年預測19.3倍。
• 市賬率：2017財年0.9倍，2018財年預測0.8倍。
• 淨債項/權益：2017財年20.5%，2018財年預測20.0%。
• 利息保障倍數：2017財年15.1倍，2018財年預測11.6倍。
• 股本回報率：2017財年8.5%，2018財年預測4.4%。

估值與盈利預測

• 市場預期市盈率：九龍倉置業預期為19.9倍，恆指預期為12.1倍。
• 市場預期市賬率：九龍倉置業預期為0.9倍，恆指預期為1.3倍。
• 盈利預測：九龍倉置業預期2018財年純利為9,290.5百萬港元，2019財年預測9,610.9百萬港元，2020財年預測10,048.4百萬港元。

投資建議總結

• 九龍倉置業地產投資：維持「買入」評級，目標價63.73港元，潛在升幅6.8%。
• 昆侖能源：買入區間為7.48至7.49港元，目標價7.75/8.16港元，止蝕位7.13港元。
• 金蝶國際：買入區間為9.17至9.18港元，目標價10.35/11.10港元，止蝕位8.13港元。

股價催化劑與風險因素

• 上行催化劑：港珠澳大橋及高鐵香港段啟用、經濟表現較預期強勁。
• 下行風險：旅客人數較預期疲軟。

披露與聲明

• 本報告由UOB Kay Hian (Hong Kong) Limited編製，僅供資訊用途，不構成買賣建議。
• 本報告未考慮接收者的具體投資目標、財務狀況或需求，建議尋求專業財務顧問意見。
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結論

整體市場受中美貿易關係改善及零售業反彈所影響，但技術走勢顯示港股仍存在短線壓力。九龍倉置業地產投資因零售業優勢及基礎設施項目啟用而受到關注，維持買入評級。昆侖能源及金蝶國際亦有技術買入機會，但需等待股價上穿關鍵水平。市場預期持續受到經濟數據及政策影響，投資者需密切關注MSCI換馬及基礎設施項目進展。