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行业报告总结：可选消费行业周报（2025年12月8-12日）

核心内容

本报告分析了2025年12月8日至12日期间可选消费行业的市场表现，指出市场风格偏好已从政策催化转向基本面，建议投资者关注经营韧性突出或基本面有望反转的标的。

主要观点

• 市场表现：上周可选消费相关板块整体下跌，其中商贸零售板块跌幅最小（-0.21%），全行业排名第12位；纺织服饰板块跌幅最大（-2.57%），全行业排名第27位。
• 政策影响：中央政治局会议和经济工作会议上“坚持内需主导，建设强大国内市场”的表述对商贸零售板块形成正向催化。
• 个股表现：
  • 涨幅居前：乖宝宠物（301498.SH）与TCL电子（1070.HK）涨幅领先，前者受益于超跌反弹和四季度业绩预期，后者则因北美电视出货量回升、MiniLED普及率提升及AI智能眼镜新品发布等因素推动。
  • 跌幅居前：泡泡玛特（9992.HK）因海外销售增幅弱于预期，引发市场对其增长潜力的担忧；部分酒店及景区头部企业也因政策预期落空而股价回调。
• 未来展望：随着政策会议结束，年末博弈政策预期的机会减少，建议关注基本面改善、估值较低、具有较强经营韧性的标的，如免税企业、出海领先的家电与消费电子企业。
• 投资主线：
  1. 服务消费：受益于假期经济与出游人次增长的OTA平台及景区、酒店企业，如黄山旅游与首旅酒店。
  2. 非耐用品：具备品牌与性价比优势，受益于国货替代逻辑的国货品牌，如丸美股份与珀莱雅。
  3. 耐用品：对美敞口高，有望受益于美国降息政策的企业，如安克创新与顾家家居。

关键信息

重点跟踪板块新闻

• 化妆品：11月淘系平台美容护肤类目中，珀莱雅在面膜、乳液/面霜、面部精华类目中均跻身销售额前10。
• 家电：小米武汉智能家电工厂正式投产，首款产品为米家中央空调Pro双风轮，一期项目聚焦空调装配全流程。
• 家具：业之峰发布五大承诺，包括价格、环保、质量、意外及服务安心，直面家装消费痛点。
• 纺织服装：Lululemon 2025财年第三季度净收入同比增长7%，国际市场业务增长33%。

风险提示

1. 宏观经济增长不及预期的风险；
2. 居民消费需求及意愿下滑的风险。

附录信息

• 分析师声明：本报告观点为分析师个人观点，与报酬无直接关系。
• 股票研究评级说明：
  • 增持：预期未来12个月内股价表现优于基准指数；
  • 中性：预期未来12个月内股价表现与基准指数持平；
  • 减持：预期未来12个月内股价表现弱于基准指数。
• 一般免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。

重点个股数据

行情回顾与估值

• 估值水平：A股申万一级行业最新估值水平显示，部分可选消费板块估值处于较低百分位，具备投资价值。
• 历史表现：部分标的如珀莱雅、安克创新等在2021年以来的累计涨幅表现良好，反映出市场对其基本面的看好。

总结

本报告强调，随着政策催化减弱，投资者应更加关注可选消费行业中的基本面表现和估值优势。建议关注具备较强经营韧性、业绩预期向好的企业，以及受益于美国降息和国货替代逻辑的标的。同时，提醒投资者注意宏观经济和居民消费意愿变化带来的潜在风险。