20240423-国投证券-箭牌家居-001322.SZ-智能产品升级持续推进_静待盈利能力回升_5页_923kb

箭牌家居公司快报分析总结

报告公司

国投证券股份有限公司

核心内容

箭牌家居（001322SZ）作为国内卫浴龙头品牌，智能化战略持续推进，短期因市场竞争和促销策略导致盈利能力承压，长期增长预期依然积极。

关键财务数据

• 2023年营收：同比增长179%，归母净利润同比下降284%，扣非净利润同比下降271%。
• 2024Q1营收：同比增长226%，归母净利润同比下降超300%，扣非净利润环比降幅明显。
• 毛利率：2023年毛利率28.3%，同比下降4.5pct；2024Q1环比略有增长，但同比下降6.0pct。

性能表现

• 分产品：智能坐便器同比增124.8%，卫浴产品销量增长303.1%。
• 分渠道：电商渠道增长显著，出口和家装渠道表现亮眼。
• 盈利能力：期间费用率明显下降，但净利率持续下滑；研发投入维持稳定。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”，目标价1215元。
• 2024-2026年预期：营收和净利润持续高增长，PE逐步下降。
• 风险：市场竞争加剧、原材料价格波动、创新能力的不确定性。

总结

短期内业绩因价格战承压，长期随着智能化和出口拓展仍具潜力。维持买入评级，但需关注竞争缓解和成本控制的进展。