20251215-世纪证券-大消费行业周报（12月第2周）_坚持内需主导_提振消费_9页_658kb

报告摘要

大消费行业周报总结（2025年12月第2周）

核心内容

2025年12月第2周，大消费板块整体表现疲软，多数子行业出现下跌。然而，部分个股表现突出，显示出行业内部的结构性机会。同时，政策层面持续发力，提振消费成为经济工作的重点方向，服务消费板块有望迎来发展机遇。

主要观点

板块整体表现
- 上周大消费板块全线收跌，商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰等子行业周涨跌幅分别为-0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。
- 食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理板块中，涨幅前五的个股分别为盐津铺子（+5.11%）、天银机电（+16.18%）、迎丰股份（+13.03%）、东百集团（+46.22%）、中国高科（+15.46%）；跌幅前五的个股分别为西王食品（-15.43%）、奇精机械（-16.52%）、棒杰股份（-18.14%）、广百股份（-10.25%）、科锐国际（-10.06%）。
高端白酒板块调整
- 高端白酒板块承压，茅台散瓶及原箱价首破1499元官方指导价，跌幅超30%，创历史新低。
- 价格下探是行业去库存的集中体现，供给端产能释放与渠道库存高企，需求端消费环境趋缓，酒企动销压力较大。
- 然而，茅台终端表现稳健，库存优化，为后续价格企稳提供支撑。价格下降有助于拓展客群，推动高端白酒从“金融属性”向“消费属性”回归，释放真实需求。
- 建议关注白酒龙头价格企稳信号及年末消费旺季表现，中长期看好具备强品牌力与渠道调控能力的头部企业。
提振消费政策持续推进
- 中央经济工作会议提出坚持内需主导，建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动。
- 2024年8月至今政策频繁出台，效果显著，2025年1-11月消费品以旧换新带动销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次。
- 2026年政策预计延续，并可能在补贴品类上有所优化。
- 建议关注服务消费行业，如餐饮酒店、旅游、免税、OTA等，中国服务业占GDP比重为56.8%，仍有较大提升空间。

关键信息

政策支持：中央及地方持续出台消费提振政策，推动以旧换新、服务消费发展，释放市场潜力。
行业数据：2025年11月电动两轮车行业生产量和销量均出现下滑，但部分品牌如“极核”在高性能电摩赛道实现逆势增长。
医美材料进展：山东采采医疗获得国家药品监督管理局颁发的第三类医疗器械注册证，注射用聚己内酯微球面部填充剂正式获批。
企业动态：
- 佰仁医疗：控股子公司胶原蛋白植入剂产品获批，为国内首款用于面颊部真皮层注射的产品。
- 孩子王：提交H股发行及上市申请，计划在港交所主板挂牌。
- 日播时尚：拟通过发行股份及支付现金购买四川茵地乐材料科技71%股权，已通过并购重组审核。
- 宁波中百：西藏泽添投资持有的股份被司法拍卖，归属杭州金帝商业管理有限公司。
- 美的集团：累计回购股份达1.76%，金额接近100亿元上限。
- 海尔智家、蒙牛乳业：分别进行股份回购，显示企业对自身价值的看好。

风险提示

经济复苏不及预期
政策效果不及预期
行业竞争加剧

投资建议

短期：关注白酒龙头价格企稳信号及年末消费旺季表现，同时留意服务消费板块的边际复苏迹象。
中长期：坚定看好具备强品牌力与渠道调控能力的头部企业，把握消费升级与政策红利带来的结构性机会。

行业要闻汇总

鸣鸣很忙：境外上市申请获证监会批准，计划在港交所上市。
辽宁冰雪旅游：发布高质量发展三年行动计划，打造冰雪赛事品牌，促进文旅消费融合。
湖北荆门市：发布生育支持政策，降低生育、养育、教育成本，惠及民生。
电动自行车国标：新版安全技术规范实施，引发行业调整，内销出货量下滑，但部分细分领域品牌逆势增长。
TimHortons中国业务：2025年第三季度财报显示系统销售额增长12.8%，门店数创历史新高。

公司公告重点

佰仁医疗：胶原蛋白植入剂产品获批，填补市场空白。
孩子王：提交H股发行及上市申请，计划在港交所主板挂牌。
日播时尚：拟收购四川茵地乐材料科技71%股权，已通过并购重组审核。
宁波中百：控股股份被司法拍卖，归属杭州金帝商业管理有限公司。
美的集团：股份回购方案实施完毕，金额接近上限。
海尔智家、蒙牛乳业：分别进行股份回购，增强市场信心。

投资评级标准

股票投资评级	说明
买入	相对沪深300指数涨幅20%以上
增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
卖出	相对沪深300指数跌幅10%以上