20170602-广发证券-银行业月报（2017年6月）_加入MSCI再迎窗口_年中流动性阶段承压_13页_1mb

银行业月报（2017年6月）总结

核心内容概述

2017年6月银行业月报分析了监管政策变化、MSCI纳入预期、流动性压力、宏观数据、行业动态、公司动态及市场表现等多方面内容。报告指出，随着金融去杠杆的深化和监管趋严，银行行业面临一定压力，但基本面逐渐企稳，估值处于合理偏低区间，具备配置价值。

主要观点

• 理财产品穿透登记：银行业理财登记托管中心出台新规，要求理财产品进行分层穿透式登记，提高登记及时性与完整性，有效遏制违规加杠杆及监管套利行为。
• A股纳入MSCI：6月A股被纳入MSCI指数概率提升，预计带来约千亿人民币的增量资金，但市场短期风险偏好难有大幅提高。
• 流动性承压：季末叠加年中MPA考核，流动性可能趋紧。银行股的股息收益率对长期配置资金有吸引力。
• 金融去杠杆深化：监管政策持续收紧，同业投资链条监管趋严，对银行资产负债结构产生影响。
• 行业投资建议：维持对银行板块的买入评级，推荐国有大行（如建设银行、农业银行）及招商银行、宁波银行，适度关注贵阳银行、杭州银行、常熟银行。
• 风险提示：包括经济增长超预期下滑、资产质量恶化、政策调控力度超预期等。

关键信息

一、宏观数据与信贷数据

• 货币供应：
  • 4月末M2余额为159.63万亿元，同比增长10.5%，增速环比下降0.1%。
  • M1余额为49.02万亿元，同比增长18.5%，增速环比下降0.3%。
  • M1与M2剪刀差为8%，环比下降0.2%。
  • 4月净回笼现金212亿元。
• 物价指数：
  • 4月CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.1%。
  • PPI同比上涨6.4%，环比下降0.4%。
  • 价格指数回落主要受大宗商品价格波动及部分行业供求关系变化影响。
• 贸易顺差：
  • 1-4月贸易顺差7150亿元，较去年同期收窄26.2%。
  • 对欧美日东盟等市场进出口增长，民营企业进出口占比提升。
  • 铁矿砂、原油、天然气等大宗商品进口量价齐升。
• 经济增长：
  • 4月制造业PMI为51.2%，低于上月0.6个百分点，但仍位于扩张区间。
  • 供需增速放缓，高耗能行业PMI降至收缩区间，价格指数明显回落。
• 存贷款结构：
  • 4月末人民币贷款余额111.92万亿元，同比增长12.9%。
  • 人民币存款余额155.91万亿元，同比增长9.8%。
  • 4月新增贷款同比多增5422亿元，住户部门和非金融企业贷款增长显著。
  • 4月新增存款同比少增5692亿元，住户存款减少1.22万亿元。
• 资金面：
  • 4月公开市场操作实际货币净投放2540亿元，5月转为净回笼2505亿元。
  • SHIBOR隔夜利率5月先升后降，货币净投放降至负值。

行业动态

（一）行业政策

• 中国人民银行加强开户管理及可疑交易报告后续控制，防范非法开立、买卖账户行为。
• 发布《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法》，自2017年7月1日起施行，规范非居民账户涉税信息尽职调查行为。

（二）信贷额

• 4月社会融资规模增量为1.39万亿元，比上年同期多6133亿元。
• 对实体经济发放人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增5164亿元。

（三）融资情况

• 建设银行发行多期个人住房抵押贷款ABS，合计融资超过百亿。
• 民生银行发行不良资产支持证券，融资规模较小。
• 中国化工200亿美元收购先正达，中行提供100亿美元融资。

公司动态

（一）战略合作

• 浦发银行与诺诺银税贷合作，助力小微企业融资。
• 国美金融与北京银行达成战略合作，资金存管系统上线。
• 中信银行拟收购哈萨克斯坦Altyn银行60%股权，成为首家在哈收购银行的股份制商业银行。
• 杭州银行与盈科资本签署战略合作协议，计划发起百亿级基金。
• 华夏银行与北京市15家国企签署战略合作协议，提供千亿元融资支持。

（二）业务发展

• 招商银行推出信用卡客服微直播，创新服务模式。
• 中信银行昆明分行落地“一带一路”城市发展基金项目。
• 中国银行伦敦分行成为英镑清算业务直接参加行。
• 建设银行推出互联网金融资金存管产品“龙存管”。
• 平安银行上线网络借贷资金存管业务产品。

市场表现

• 截至2017年5月25日，银行股1月累计表现优于上证综指。
• 银行板块走势相对稳定，具备配置价值。

投资建议

• 行业评级：买入
• 推荐标的：国有大行（建设银行、农业银行等）、招商银行、宁波银行
• 适度关注：贵阳银行、杭州银行、常熟银行
• 风险提示：经济增长超预期下滑、资产质量大幅恶化、政策调控力度超预期

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上