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报告摘要

医药行业周报总结（2018年1月15日）

核心内容

2018年1月第二周，医药生物板块整体表现稳健，周涨幅为1.14%，在申万一级行业中排名第八。行业内部呈现分化趋势，化学制剂板块涨幅最大，医疗器械板块跌幅最大。整体来看，医药行业估值处于历史低位，PE（TTM）为39.0倍，PB（LF）为4.30倍，且估值溢价率降至三年最低。

主要观点

流感疫情高发，关注抗流感药物和疫苗

流感疫情严重：自去年年末至今年首两周，全国流感疫情高发，儿童和老年人为主要受影响人群，多地医院儿科门诊量激增，北京等城市紧急调运抗流感药物。
抗流感药物推荐：国家卫计委发布的《流行性感冒诊疗方案（2018年版）》中，奥司他韦、扎那米韦、帕拉米韦等抗流感药物对甲型、乙型流感均有效。其中，奥司他韦占据抗流感药物市场90%以上的份额，是主要用药。
疫苗和中成药推荐：流感疫苗推荐关注华兰生物；抗流感中成药推荐济川药业（蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒）、葵花药业（小儿肺热咳喘、小儿咳喘灵、羚羊角粉冲剂）、以岭药业（莲花清瘟胶囊/颗粒）。

医药供给侧改革持续推进

医改政策：多地启动按病种收费，成为2018年医改“第一枪”，推动医药行业供给侧改革。
投资逻辑：整体高增长时代已过去，投资进入“轻行业，重个股”阶段。关注医药供给侧改革中的结构性机会，包括药械、医药商业和医疗服务。

关键信息

一周市场回顾

医药生物板块：周涨幅1.14%，化学制剂涨幅最大（2.53%），医疗器械跌幅最大（-1.49%）。
个股表现：
- 涨幅前五：易明医药（38.26%）、浙江医药（13.49%）、智飞生物（12.85%）、奥翔药业（12.23%）、艾德生物（12.11%）。
- 跌幅前五：山河药辅（-9.00%）、健帆生物（-7.04%）、白云山（-6.88%）、嘉事堂（-6.60%）、安科生物（-6.30%）。
估值情况：医药生物估值溢价率163.0%，处于三年最低位。

重要行业政策和公司公告

流感疫情应对：北京调配四万盒达菲以应对流感药缺货问题。
公司业绩预增：
- 片仔癀（600436）2017年归母净利润增长40%-60%，主要受益于产品销售增长和资产处置。
- 博雅生物（300294）2017年盈利增长15%-45%，血液制品业务增长显著。
- 济川药业（600276）蒲地蓝消炎口服液进入河南、吉林医保目录，成为公司第一大品种。
爱尔眼科（300015）：完成非公开增发，高瓴资本参与认购，募集资金约17亿元。

医药价格跟踪

中药材价格指数：成都中药材价格指数本周为168.41点，环比下跌0.39%，但整体维持在历史高位，2017年全年上涨7.01%，涨幅达57.39%。
维生素价格指数：维生素价格指数为396.2，处于历史高位，VA、VB2、VB6、VK3价格涨幅明显，VB5（泛酸钙）创10年新高后略有回落，维生素E低位回升，叶酸价格回落。
重点企业推荐：新和成（VA、VE最大）、浙江医药（VA、VE）、广济药业（VB2最大）。

联讯医药每市组合

股票代码	公司简称	所属二级行业	持仓市值	持仓比例	盈亏比例	3年营收CAGR	3年利润CAGR	PE（TTM）	PB（LF）	PEG
300244	迪安诊断	医疗服务	2475	12.51%	-6.71%	55.6%	45.1%	40.7	5.66	0.90
002019	亿帆医药	化学制药	1979	10.00%	-1.05%	71.2%	201.9%	25.9	4.48	0.13
600771	广誉远	中药	2069	10.46%	3.45%	51.8%	102.3%	84.0	8.41	0.82
002581	未名医药	生物制品	1931	9.76%	-3.45%	58.6%	68.0%	29.6	4.54	0.44
603368	柳州医药	医药商业	985	4.98%	-1.50%	18.5%	29.0%	23.3	2.62	0.80

风险提示

政策风险：医改政策和环保政策对行业影响较大。
系统风险：市场整体波动可能对医药行业造成影响。

总结

2018年初，医药行业受流感疫情和政策影响，呈现结构性机会。重点推荐抗流感药物和疫苗，如奥司他韦、华兰生物、济川药业、葵花药业和以岭药业。同时，维生素原料药因环保政策收紧和供给收缩，迎来涨价机遇，重点关注新和成、浙江医药和广济药业。医药供给侧改革背景下，投资逻辑转向“轻行业，重个股”，关注创新药、优质仿制药、品牌中药及医药商业中的渠道整合机会。

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