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市场策略报告总结：从普涨转向震荡

核心内容

本周市场整体呈现涨势放缓、震荡分化态势，红利指数与创成长指数涨幅超过1%，其余主要宽基指数则进入震荡状态。中证2000与上证50涨幅均超过0.5%，表明市场大小盘风格差异不大。行业层面，石化、有色、钢铁、纺织服装和交运等传统行业表现较好，而房地产、消费者服务、非银、传媒和医药等行业跌幅超过2%。AI为代表的科技方向延续震荡向上趋势，周五表现强势，但资金博弈延伸至PCB方向，可能预示本轮AI行情的结束。同时，TMT行业成交占比回落，短期可等待热点方向回踩后再参与。

主要观点

1. 经济状态改善：2月CPI环比上涨1.0%，同比由-0.8%转为+0.7%，核心CPI同比上涨1.2%，为2022年2月以来最高涨幅，显示经济边际好转。上海地铁客流数据也表明出行活跃度上升，进一步支持经济向好的预期。
2. 市场风格转变：从普涨转向震荡，继续维持“重个股轻指数”判断。尽管指数修复较快，但多数个股仍处于60日均线之下，说明市场动能集中在AI与红利等方向。
3. 配置建议：建议超配电子、汽车、医药等成长方向，适度增加银行、电力设备与家电等价值方向的持股比例。
4. 风险提示：需关注国内经济发展不及预期、财政与货币政策不及预期、全球突发性事件影响、股市突发性事件影响、引用数据滞后或不及时、历史规律失真等风险。

关键信息

指数表现

• 上证综指：周涨跌幅0.63%
• 深证成指：周涨跌幅-0.70%
• 沪深300：周涨跌幅0.20%
• 创业板50：周涨跌幅-0.70%
• 创业板指：周涨跌幅-0.92%
• 科创50：周涨跌幅-1.51%
• 中证500：周涨跌幅-0.55%
• 中证1000：周涨跌幅-0.58%
• 万得全A：周涨跌幅-0.04%

资金动向

• 北上资金净流出31.07亿元，银行、公用事业和通信行业净流入规模靠前，计算机、医药生物和传媒净流出规模靠前。
• ETF基金整体净申购，沪深300ETF、中证500ETF和创业板ETF净申购排名前三，中证2000ETF净赎回最多。

板块热度

• 有色金属、公用事业、国防军工和电子等行业热度上升。
• 公用事业、纺织服饰和综合等行业升温，而非银金融、银行、房地产和食品饮料等行业显著降温。

盈利与估值

• 全市场行业大盘PE估值中位数为18.6倍，PB估值中位数为1.8倍。
• 环保、电力设备和汽车等行业盈利预期上修，钢铁、电子和交通运输等行业盈利预期边际下滑。
• 相对估值水平较高的行业包括美容护理、食品饮料和计算机，但整体来看，没有明显估值过热的板块。

下周展望

• 下周将发布中国2月货币数据及社融规模、美国2月核心CPI及PPI数据等重要经济指标。
• 重点关注美国3月EIA短期能源展望报告及欧洲央行首席经济学家连恩的讲话。

结构清晰总结

指数与基金市场回顾

• 市场震荡分化，上证综指领涨0.63%，而创业板指和科创50等成长指数有所回调。
• 偏股型基金净值小幅提升，普通股票型基金中位数为0.05%，偏股混合型基金为0.35%，灵活配置型基金为0.28%。
• ETF基金整体净申购，沪深300ETF、中证500ETF和创业板ETF净申购排名前三。

风险偏好与板块热度

• 沪深300风险溢价回升至306bp，估值中位数回升至18.73倍。
• 板块热度以有色金属、公用事业、国防军工和电子为主，其中公用事业、纺织服饰和综合板块热度上升，而非银金融、银行、房地产和食品饮料板块热度下降。

重要资金行为

• 北上资金净流出31.07亿元，银行、公用事业和通信行业净流入较多。
• 个股中，长江电力、阳光电源、思源电气等净流入超5亿元，宁德时代、通威股份、工业富联等净流出超5亿元。

盈利与估值变化

• 全市场行业大盘PE估值中位数为18.6倍，PB估值中位数为1.8倍。
• 环保、电力设备和汽车等行业盈利预期上修，钢铁、电子和交通运输等行业盈利预期下滑。
• 美容护理、食品饮料和计算机行业相对估值较高，但整体处于历史中枢或以下。

下周重要数据与事件展望

• 中国2月货币数据及社融规模、美国2月核心CPI及PPI数据是重点关注内容。
• 美国将发布3月EIA短期能源展望报告，欧洲央行首席经济学家连恩将发表讲话。

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真

分析师简介

• 王仕进，首创证券策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，7年策略研究经验，2022年10月加入首创证券研究发展部。

分析师声明

• 本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方影响，作者对报告内容和观点负责。

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