20160321-华泰证券-海外宏观周报第33期_联储声明偏鸽_加息之路不平坦_13页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为2016年3月14日至20日的海外宏观周报，分析了美国、英国、日本、瑞士等主要国家央行的货币政策动向、全球市场走势、新兴市场表现、油价走势及未来数据展望。重点在于美联储3月FOMC会议的偏鸽立场对美元指数和全球市场的影响，以及新兴市场在当前加息周期中的表现与风险。

主要观点

联储政策偏鸽，加息之路不平坦
- 美联储维持利率不变，下调2016年GDP增速预期至2.2%，PCE通胀预期至1.2%。
- 利率点阵图显示2016年仅加息2次，远低于12月预期的4次。
- 联储下调PCE通胀预期是为了应对年初油价下跌，表明对通胀回升缺乏信心。
- 美联储强调全球经济和金融状况的负面影响，暗示加息将更加谨慎。
美元指数走弱，非美货币全线上扬
- 美元指数本周下降1.21%，跌至95.06。
- 非美货币普遍升值，日元、英镑、欧元等对美元升值。
- 人民币兑美元即期汇率连续三周上涨，累计上涨0.40%，受益于美元疲软。
新兴市场表现温和，尾部风险仍存
- 新兴市场股市和汇市的跌幅远低于1997~1998年亚洲金融危机期间。
- 尽管近期有所修复，但美元强势周期未结束，未来仍可能有震荡。
- 美国年内可能再加息1~2次，大宗商品反弹难以持续。
油价上涨可能有天花板
- 布油反弹至42.1美元，但库欣原油库存持续上升，反映供给充足。
- 布伦特油机构净持仓量上升，但套保持仓量更高，说明市场对油价走势存在不确定性。
- 联储下调通胀预期可能暗示对油价反弹持续性缺乏信心。
资本市场受益于联储鸽派政策
- 联储偏鸽政策有助于市场情绪修复，标普指数收复年内所有跌幅。
- 下一关键节点在六月，需关注油价反弹天花板、大宗商品全面复苏及英国脱欧等黑天鹅事件。

关键信息

主要联系人及信息
- 张晶：执业证书编号S0570512070064，电话0755-82492011，邮箱zhangjing7332@htsc.com
- 朱洵：电话021-28972070，邮箱zhuxun@htsc.com
- 侯劲羽：电话0755-82492280，邮箱houjinyu@htsc.com
关键数据回顾
- 美国2月零售销售环比下滑0.1%，PPI环比下降0.2%。
- 美国2月核心CPI环比上升0.3%，显示通胀趋近目标。
- 欧元区工业产出增长乏力，德国PPI同比下滑3%。
- 人民币汇率企稳，资本流出压力缓解。
未来数据展望
- 下周重点关注美国的二手房销售、新房销售、失业数据及PMI指数。
- 欧元区制造业和服务业PMI数据也将公布，可能影响市场情绪。

风险提示

本文内容仅为市场分析，不构成投资建议。
投资者应参考华泰证券相关行业及公司研究以获取具体投资建议。
大宗商品价格走势受多种因素影响，需谨慎对待。

图表目录

图1：美国：各分项对GDP增长的拉动
图2：油价回暖大幅拉动物价同比
图3：主要货币对美元走势（日环比）
图4：主要货币对美元走势（周环比）
图5：人民币即期和美元指数
图6：离岸在岸人民币差价
图7：新兴市场股市跌幅远低于亚洲金融危机
图8：新兴市场货币贬值温和
图9：VIX指数回落至平稳均线
图10：标普500与日经225指数
图11：伦敦100与法兰克福DAX指数
图12：沪深300与恒生指数
图13：美国长端国债利率上行乏力
图14：欧元区长端国债收益率未下行
图15：基准油价反弹至接近40美元/桶
图16：布伦特油净持仓与套保持仓对比
图17：铜铝价格涨跌互现
图18：黄金缺乏进一步上涨动力

免责声明

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评级说明

行业评级
- 增持：行业指数超越沪深300
- 中性：行业指数与沪深300持平
- 减持：行业指数明显弱于沪深300
公司评级
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5%~20%
- 中性：股价波动在-5%~5%之间
- 减持：股价弱于基准5%~20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上