20180705-天风证券-新兴市场国家加息专题_贬值压力下_谁在加息路上__7页_787kb

贬值压力下，谁在加息路上？

核心内容概述

2018年，全球新兴市场国家中已有超过20个国家采取了加息措施，且多数加息集中在2018年底至当下。加息的主要动机是应对汇率贬值压力和控制通胀。在新兴市场国家中，加息与汇率贬值呈现显著负相关，即汇率下降时政策利率上升，这与韩国等发达经济体的利率与汇率正相关形成对比。此外，部分国家如阿根廷、墨西哥等已加息，但可能仍需进一步紧缩政策。

主要观点

• 加息国家数量多：2016年以来，超过20个新兴市场国家进行了加息，其中阿根廷、墨西哥等国家加息频次和幅度较高。
• 加息时间集中：多数国家的加息集中在2018年底至2019年初，仅少数国家如埃及在较早时间点加息。
• 加息理由以汇率和通胀为主：各国央行加息的主要理由包括稳定汇率、抑制通胀、防范外部冲击等。
• 利率与汇率关系明显：新兴市场国家中，汇率贬值往往伴随着利率上调，而韩国等发达经济体则呈现利率与汇率正相关关系。
• 未来加息可能性：南非、泰国、巴西、智利等未加息国家因汇率贬值压力较大，存在加息可能；已加息的国家如阿根廷、墨西哥也可能继续加息。

关键信息

加息国家及幅度

加息理由

可能加息国家

• 未加息国家：南非、泰国、巴西、智利等国汇率贬值压力明显，存在加息可能。
• 已加息国家：阿根廷、墨西哥等国仍需继续加息以应对汇率贬值和通胀压力。

风险提示

• 美国货币政策持续收紧：可能导致新兴市场资本外流，加剧汇率贬值压力。
• 美国经济复苏强劲：可能推动全球利率上行，对新兴市场构成更大挑战。

结论

当前，新兴市场国家普遍面临贬值压力，为稳定汇率和控制通胀，多数国家已进入加息周期。未来，随着全球货币政策环境的变化，汇率与利率之间的关系将继续影响各国的政策选择。投资者需关注这些国家的货币政策动向，以评估其经济和金融市场的影响。