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基础化工行业周报总结（2016年12月第1周）

核心内容

本报告总结了2016年12月第一周基础化工行业整体表现、重点推荐公司、化工品价格走势及行业动态等内容，旨在为投资者提供行业分析和投资建议。

板块整体走势

• 本周表现：基础化工板块（申万）下跌3.32%，跑输上证A指1.33个百分点。
• 涨幅前五个股：国泰集团（+61.08%）、元力股份（+12.93%）、宏达新材（+12.77%）、齐翔腾达（+10.64%）、雷鸣科化（+8.90%）。
• 跌幅前五个股：井神股份（-17.20%）、达志股份（-14.23%）、达威股份（-13.55%）、柳化股份（-13.43%）、天龙集团（-12.67%）。
• 动态PE变化：板块PE(ttm)为44.78倍，低于2015年来的平均PE 3.55%。

细分子行业走势

• 上涨子行业：石油加工（+6.85%）、聚氨酯（+1.36%）、炭黑（+0.98%）。
• 下跌子行业：合成革（-11.41%）、涂料油漆油墨制造（-5.69%）、钾肥（-5.34%）。
• 行业表现：本周上涨子行业占比12.90%，下跌子行业占比87.10%。

重点推荐公司

1. 华鲁恒升

   • 尿素价格预计2017年小幅上涨，公司具备成本优势，乙二醇技改降本、高端认证有望提升盈利。
   • 维持“强烈推荐-A”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.70元、0.92元、1.07元，对应PE分别为17倍、13倍、11倍，估值安全边际强。

2. 海利得

   • 涤纶差异化丝收入和利润占比提升，BOPA薄膜行业向好，预计2016~18年EPS为0.62/0.81/0.98元。
   • 维持“强烈推荐-A”评级，PE为21倍，安全边际较高。

3. 巨化股份

   • 定增发行完毕，大股东持续增持，氟化工行业集中度提升，电子材料布局进展顺利。
   • 维持“强烈推荐-A”评级。

4. 新疆天业

   • 当前估值仅13倍，低于行业平均。氯碱业务销售良好，南疆市场潜力大。
   • 维持“强烈推荐-A”评级。

5. 沧州明珠

   • 隔膜项目按计划推进，BOPA薄膜行业供需偏紧，预计2016~18年隔膜销量分别为1.20亿平、1.85亿平、3亿平。
   • 维持“强烈推荐-A”评级，PE为21倍，安全边际较高。

化工品价格走势

月涨幅前五产品

1. 国产维生素K3（+53.81%，受益公司：兄弟科技）
2. 国产包衣维生素C（+43.33%，受益公司：华北制药、浙江医药、东北制药）
3. 水合肼（+38.77%，受益公司：天原集团）
4. 甘氨酸（+38.68%，受益公司：新安股份、扬农化工、兴发集团、和邦生物）
5. 天然乳胶（+31.50%）

月跌幅前五产品

1. 31%盐酸（-30.97%）
2. 三聚氰胺（-24.65%）
3. 国际磷矿石（-20.83%）
4. TDI（-19.20%）
5. 45%氯基复合肥（-11.80%）

价差走势

月涨幅前五产品价差

1. 环氧丙烷价差（+244.06%）
2. 气头尿素价差（+84.55%）
3. 己二酸价差（+75.74%）
4. 黄磷价差（+66.07%）
5. DMF价差（+62.45%）

月跌幅前五产品价差

1. 硬泡聚醚价差（-5.66%）
2. 粘胶短纤价差（-4.66%）
3. 醋酐价差（-3.99%）
4. 间苯二酚价差（-3.31%）
5. 热法磷酸价差（-2.89%）

行业要闻回顾

1. 新能源汽车发展：中国进入新能源汽车发展的第三阶段，政府推动产业集中化，目标2020年仅留2-3家企业。
2. 石墨烯技术突破：华为推出高温长寿命石墨烯基锂离子电池，提高使用温度和寿命。
3. 国际油价：非OPEC产油国态度积极，油价持续上涨。
4. 化工技术创新：国家政策支持下，化工行业迎来技术创新转化的“风口”。
5. 中泰化学投资：拟投资27亿元建设高性能树脂产业园，提升产业链竞争力。

上市公司重要公告

• 海利得：股票复牌，成立事故处理小组。
• 安纳达：上调钛白粉销售价格。
• 巨化股份：续聘高管，定增完成。
• 齐翔腾达：发布要约收购报告，涉及股权变更。
• 其他公司：包括金禾实业、金科娱乐、赤天化、红宝丽等，涉及股权转让、业务调整、环保政策、并购重组等。

未来2周大事提醒

• 12月5日：FoodPex 2016、CHINA-PHARM 2016等行业展会及会议。
• 12月8日：煤气化/煤焦化高污染废水预处理技术研讨会、2016中国国际碳材料大会、上海国际汽车电池展览会。
• 12月14日：2016全国化工物流行业年会、高吸水树脂市场与技术研讨会。
• 其他日期：涉及上市公司召开股东大会、预计披露年报、行业会议等。

重点公司估值表

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力

投资评级定义

• 强烈推荐-A：公司股价涨幅超基准指数20%以上，长期竞争力高于行业平均水平
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%~20%之间，长期竞争力与行业一致或略低
• 中性：股价变动介于±5%之间
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法信息，分析基于假设，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，招商证券不承担由此产生的任何责任。