吉利汽车（175 HK）分析总结
核心内容
吉利汽车（175 HK）在2024年展现出强劲的业绩增长，营收和净利润均实现大幅增长，同时销量和新能源渗透率也显著提升。公司预计在2025年实现销量目标271万辆，同比增长约25%，其中新能源车销量目标为150万辆，同比增长69%。银河品牌作为吉利新能源战略的核心，销量目标为100万辆，较2024年的49.4万辆翻倍增长。
主要观点
- 业绩表现亮眼：2024年吉利汽车营收达2402亿元，同比增长34%；归母净利润166亿元，同比增长213%；扣非后归母净利润85亿元，同比增长52%。
- 销量持续增长：全年销量217.7万辆，同比增长32%；其中新能源销量同比增长92%，新能源车渗透率提升至41%。
- 海外市场拓展：出口销量达41.5万辆，同比增长超57%。
- 盈利能力增强：得益于规模效应和高盈利车型的销售，毛利率提升至15.9%，同比增长0.6个百分点。
- 研发投入加大：研发费用同比增长33.4%，主要用于新车研发和智能驾驶技术投入。
- 4季度表现强劲：4季度营收725.1亿元，环比增长20.1%；归母净利润35.8亿元，环比增长45.8%；扣非后归母净利润19.5亿元，毛利率环比提升1.8个百分点。
- 维持买入评级：交银国际上调2025/2026年净利预测，目标价上调至22.5港元，对应17.8倍2025年市盈率，相当于5年平均值。
- 未来展望积极：预计2025年银河品牌销量将大幅增长，公司通过产品矩阵扩张和高性价比车型抢占主流市场，有望实现持续增长。
关键信息
2024年财务表现
| 指标 |
2023 |
2024 |
同比增长 |
| 收入（百万人民币） |
179,204 |
240,194 |
34.0% |
| 归母净利润（百万人民币） |
5,308 |
16,632 |
213.3% |
| 扣非后归母净利润（百万人民币） |
5,625 |
8,523 |
51.5% |
| 毛利率 |
15.3% |
15.9% |
+0.6% |
| 净利率 |
3.0% |
6.9% |
+3.9% |
2025年目标与预测
| 指标 |
预测值（百万人民币） |
同比增长 |
| 收入 |
306,890 |
27.8% |
| 净利润 |
11,896 |
-28.5% |
| 每股盈利 |
1.182 |
-28.5% |
| 市盈率 |
14.4 |
-28.5% |
2025年销量目标
| 指标 |
目标值（万辆） |
同比增长 |
| 总销量 |
271 |
25% |
| 新能源销量 |
150 |
69% |
| 银河品牌销量 |
100 |
102% |
2025年财务指标预测
| 指标 |
2025E（百万人民币） |
同比增长 |
| 销售及管理费用 |
35,599 |
12.3% |
| 研发费用 |
10,419 |
33.4% |
| 毛利 |
49,102 |
+27.8% |
| 经营利润 |
14,659 |
+27.8% |
| 每股股息 |
0.514 |
+42.8% |
| 每股账面值 |
9.496 |
+42.8% |
股票信息
| 指标 |
数据 |
| 收盘价 |
18.24港元 |
| 目标价 |
22.50港元 |
| 潜在涨幅 |
+23.4% |
| 52周高位 |
18.98港元 |
| 52周低位 |
7.47港元 |
| 市值（百万港元） |
183,020.53 |
| 日均成交量（百万） |
146.35 |
| 年初至今变化 |
+23.08% |
| 200天平均价 |
14.27港元 |
分析员评级定义
- 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
- 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
- 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
- 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。
行业评级定义
- 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。
- 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。
- 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。
分析员披露
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