20170907-大华继显-Regional_Morning_Notes_24页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本文档是一份行研报告，主要分析了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等地的股票市场表现、行业动态及投资建议。重点分析了中国教育行业、体育用品行业以及部分其他行业的表现，并提供了具体公司的财务数据、估值分析和投资策略。
主要观点与关键信息
中国教育行业
- 行业表现：教育行业表现强劲，主要受良好业绩、教育股票被纳入恒生指数以及新修订法律实施后行业运营稳定影响。
- 法律影响：新修订的《促进民办教育发展》法律自2017年9月1日起实施，目前实施细则尚未公布，因此学校仍按常规运营。非营利性学校可享受优惠税率。
- 投资建议：维持OVERWEIGHT评级，推荐EDU US（新东方）和1317 HK（中国枫叶教育）。
- 主要受益公司：Bright Scholar（BEDU US）和Wisdom Education（6068 HK）更可能受益于新政策。
- 财务表现：公司营收和净利增长显著，部分公司非学费收入占比高，有利于利润结构优化。
- 行业催化剂：更多政策细节、学生人数增长、非学费收入增长。
体育用品行业（以Anta Sports为例）
- 公司概况：Anta Sports是中国领先的体育用品公司，业务涵盖运动鞋服及配件的研发、设计、制造、分销和零售。
- 财务表现：
- 2017年预计营收160.99亿元，净利29.65亿元。
- 预计2018年营收190.61亿元，净利36.01亿元。
- 投资建议：维持BUY评级，目标价为HK$35.00，当前市盈率22倍，高于国内同行但低于国际品牌。
- 竞争优势：
- 差异化的品牌定位，避免与Nike和Adidas直接竞争。
- 成功的时尚体育品牌FILA表现强劲。
- 未来展望：
- COC赞助招标将在2017年第四季度完成，预计会带来成本优化。
- 正在寻找国际专业跑步、训练或户外品牌的并购机会。
其他地区市场动态
印尼
- TLKM（Telekomunikasi Indonesia）：维持BUY评级，目标价为Rp5,400，基于2018年数据流量可能带来惊喜。
马来西亚
- VSI（VS Industry）：维持BUY评级，目标价为RM2.80，潜在增长点包括与关键客户签订合同及VSIG的潜在项目。
新加坡
- StarHub（STH SP）：维持HOLD评级，目标价为S$2.62。
泰国
- SAPPE（SAPPE TB）：维持BUY评级，目标价为Bt33.50，对业务增长持积极看法。
关键指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日变动 | 1周变动 | 1月变动 | 年初至今变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 21807.6 | 0.2 | (0.3) | (1.4) | 10.3 |
| S&P 500 | 2465.5 | 0.3 | 0.8 | (0.6) | 10.1 |
| FTSE 100 | 7354.1 | (0.3) | (0.2) | (2.4) | 3.0 |
| AS30 | 5752.9 | (0.3) | 0.3 | (1.2) | 0.6 |
| CSI 300 | 3849.5 | (0.2) | 0.4 | 3.3 | 16.3 |
| FSSTI | 3232.5 | (0.6) | (0.5) | (2.7) | 12.2 |
| HSCEI | 11128.8 | (0.6) | (2.2) | 0.7 | 18.5 |
| HSI | 27613.8 | (0.5) | (1.7) | (0.3) | 25.5 |
| JCI | 5824.1 | (0.1) | (1.1) | 1.3 | 10.0 |
| KLCI | 1772.5 | 0.2 | 0.2 | (0.3) | 8.0 |
| KOSPI | 2319.8 | (0.3) | (2.2) | (3.3) | 14.5 |
| Nikkei 225 | 19358.0 | (0.1) | (0.8) | (3.5) | 1.3 |
| SET | 1621.3 | 0.1 | 0.5 | 3.0 | 5.1 |
| TWSE | 10547.9 | (0.7) | (0.2) | (0.3) | 14.0 |
| BDI | 1215 | 2.4 | 2.9 | 17.7 | 26.4 |
| CPO (RM/ml) | 2726 | 1.7 | 0.6 | 4.8 | (14.8) |
| Brent Crude | 54 | 1.5 | 6.6 | 3.4 | (4.6) |
公司推荐（TOP PICKS）
| 公司名称 | 代码 | 推荐 | 当前价格（Icy） | 目标价格（Icy） | 潜在涨幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| CSPC | 1093 HK | BUY | 12.80 | 15.24 | 19.1 |
| Hengan Int'l | 1044 HK | BUY | 68.30 | 76.00 | 11.3 |
| Ace Hardware | ACES IJ | BUY | 1,075.00 | 1,300.00 | 20.9 |
| Waskita Karya | WSKT IJ | BUY | 2,100.00 | 3,000.00 | 42.9 |
| Ekovest | EKO MK | BUY | 1.11 | 1.45 | 30.6 |
| OCBC | OCBC SP | BUY | 10.96 | 13.38 | 22.1 |
| Siam Cement | SCC TB | BUY | 500.00 | 600.00 | 20.0 |
风险提示
- 政策风险：未来可能因政策和监管变化影响营收和利润增长。
- 人才风险：优质教师的招聘与保留可能面临挑战。
估值与财务指标（Anta Sports）
| 指标 | 2016 | 2017F | 2018F | 2019F |
|---|---|---|---|---|
| 净利润（Rmbm） | 2,041 | 2,965 | 3,601 | 4,256 |
| 营收（Rmbm） | 11,126 | 13,346 | 16,099 | 19,061 |
| 每股收益（fen） | 81.5 | 95.2 | 114.3 | 138.8 |
| 市盈率（x） | 31.1 | 26.7 | 22.2 | 18.3 |
| 市净率（x） | 7.4 | 6.6 | 4.8 | 4.4 |
| 市销率（x） | 20.8 | 17.5 | 14.2 | 11.9 |
| 净利润率（%） | 18.3 | 17.9 | 18.4 | 18.9 |
| 股东权益回报率（%） | 24.9 | 26.3 | 25.4 | 25.2 |
估值与推荐（教育行业）
| 公司名称 | 代码 | 推荐 | 当前价格（US$） | 目标价格（US$） |
|---|---|---|---|---|
| New Oriental | EDU US | BUY | 80.92 | 99.00 |
| China Maple Leaf | 1317 HK | BUY | 6.90 | 8.00 |
| TAL Education | TAL US | BUY | 30.70 | 30.50 |
行业催化剂
- 更多政策细节公布将带来更好的盈利预期和公司盈利能力评估。
- 学生人数增长将提升教育公司营收，因为学费调整影响较小。
投资建议
- 维持：Anta Sports、New Oriental、TAL Education、China Maple Leaf。
- 推荐：Anta Sports（行业首选），New Oriental（K12 AST服务提供商），China Maple Leaf（资产轻型扩张策略，财务压力较小）。
公司事件
- Anta Sports：9月5日在上海举办非交易路演，分享公司战略与未来展望。
- 教育行业：9月7日、11日、13日分别在不同城市举办分析师营销活动和行业研讨会。
总结
文档聚焦于中国及周边国家的股票市场分析，尤其关注教育和体育用品行业。教育行业受益于政策支持与良好业绩，Anta Sports则凭借差异化品牌策略和增长潜力获得推荐。同时，其他地区的部分公司如TLKM、VSI和SAPPE也因市场前景和潜在增长点受到关注。整体投资建议以BUY为主，但需警惕政策和人才方面的风险。
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