20170719-大华继显-Regional_Morning_Notes_21页_1mb

文档总结

核心内容概述

该文档是一份区域市场分析报告，涵盖了中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态、公司表现、行业分析及投资建议。报告还包含了特定公司的财务数据、估值信息及市场事件。

主要观点

中国教育行业

• 政策影响：由于新法规的实施，教育股票近期表现不佳。但大型教育机构可能受益于清理行动，而民办教育促进法修正案可能带来税收优惠。
• AST市场：虽然新法规不影响AST市场，但地方政府的清理行动可能对其产生影响。New Oriental和TAL Education不受影响，因为它们不招募公立学校教师，且市场需求依然强劲。
• K12私立学校：通过管理公司和并购机会，K12私立学校可能在税收方面受益。Wisdom Education若注册为非营利机构，预计在FY18实现显著的税后利润增长。
• 投资建议：维持对AST市场的OVERWEIGHT评级，推荐New Oriental和TAL Education。

印度尼西亚

• Waskita Karya (WSKT IJ)：1H17业绩超预期，受益于高毛利和利息收入。订单簿增长强劲，预计未来将继续通过资产证券化改善财务状况。
• 投资建议：维持BUY评级，目标价为Rp3,350。

马来西亚

• Ekovest (EKO MK)：近期股价回调，但基本面强劲，提供良好的买入机会。
• 投资建议：维持BUY评级，目标价为RM1.55。

新加坡

• Keppel REIT (KREIT SP)：2Q17业绩低于预期，但行业潜力仍存在。
• 投资建议：维持BUY评级，目标价为S$1.30。

泰国

• Thanachart Capital (TCAP TB)：2Q17净利润同比增长14%，受益于外汇和投资收益。
• Supalai (SPALI TB)：预计2Q17业绩较弱，但有望在2H17反弹。
• 投资建议：维持HOLD和BUY评级。

关键信息

市场指数表现

• DJIA：上一交易日收于21574.7，下跌0.3%。
• S&P 500：上一交易日收于2460.6，上涨0.1%。
• FTSE 100：上一交易日收于7390.2，下跌0.2%。
• AS30：上一交易日收于5738.2，下跌1.1%。
• CSI 300：上一交易日收于3667.2，上涨0.1%。
• FSSTI：上一交易日收于3306.1，上涨0.2%。
• HSCEI：上一交易日收于10755.3，下跌0.3%。
• HSI：上一交易日收于26524.9，上涨0.2%。
• JCI：上一交易日收于5822.4，下跌0.3%。
• KLCI：上一交易日收于1754.9，持平。
• KOSPI：上一交易日收于2426.0，持平。
• Nikkei 225：上一交易日收于19999.9，下跌0.6%。
• SET：上一交易日收于1571.5，下跌0.2%。
• TWSE：上一交易日收于10481.3，上涨0.2%。
• BDI：上一交易日收于912，上涨1.3%。
• CPO：上一交易日收于2626，下跌1.5%。
• Brent Crude：上一交易日收于49，上涨0.9%。

投资推荐

• BUY：
  • Alibaba (BABA US)：目标价173.00，潜在上涨12.5%。
  • Beijing Ent. Water (371 HK)：目标价7.60，潜在上涨21.2%。
  • Telekomunikasi Indo (TLKM IJ)：目标价5,000.00，潜在上涨8.0%。
  • V.S. Industry (VSI MK)：目标价2.40，潜在上涨19.4%。
  • OCBC (OCBC SP)：目标价13.00，潜在上涨17.3%。
  • Siam Cement (SCC TB)：目标价600.00，潜在上涨17.6%。
• SELL：
  • Great Wall Motor (2333 HK)：目标价6.00，潜在下跌39.8%。
  • Hartalega (HART MK)：目标价4.07，潜在下跌39.7%。

估值与推荐

• WSKT IJ：维持BUY评级，目标价Rp3,350，当前股价为Rp2,240，潜在上涨49.6%。
• New Oriental (EDU US)：维持BUY评级，目标价79.00，潜在上涨12.5%。
• TAL Education (TAL US)：维持BUY评级，目标价140.00，潜在上涨19.4%。

关键风险

• 政策风险：未来收入和利润可能因政策和监管变化而受到限制。
• 人才招聘与保留：行业参与者可能面临招聘和保留优质教师的挑战。

重要市场事件

• 路演活动：
  • 7月18日-19日：与Citic Envirotech Ltd在台北举行。
  • 7月19日-21日：在台北进行新加坡战略及小盘股推广。
  • 7月28日：与Jacobson Pharma在新加坡举行。
  • 8月1日-3日：访问Sarawak的可再生能源项目。
  • 8月4日：与新加坡邮报进行路演。
  • 9月5日-12日：与Top Glove Corporation在美国和加拿大举行。

公司分析

Waskita Karya (WSKT IJ)

• 1H17业绩：营收增长92%，净利同比增长119%，主要受益于高毛利和利息收入。
• 财务表现：
  • 营收：1H17为Rp15,548亿，2Q17为Rp8,406亿。
  • 毛利：1H17为2,690亿，2Q17为1,655亿。
  • 净利润：1H17为1,282亿，2Q17为875亿。
• 估值：当前PE为9.9倍，低于历史均值1.7倍。
• 投资建议：维持BUY评级，目标价Rp3,350。

New Oriental (EDU US)

• 业绩表现：1H17营收增长28.4%，净利润增长17.1%。
• 投资建议：维持BUY评级，目标价79.00。

TAL Education (TAL US)

• 业绩表现：1H17营收增长46.3%，净利润增长21.6%。
• 投资建议：维持BUY评级，目标价140.00。

行业分析

教育行业

• 政策变化：民办教育促进法修正案要求学校注册为营利或非营利机构，影响K12教育行业。
• 市场机会：非营利机构可享受税收优惠，有助于提高盈利能力。
• 市场趋势：AST市场增长迅速，且市场碎片化，适合长期投资。

其他行业

• 市场指数：各主要指数表现不一，部分市场如新加坡和韩国表现较好。
• 市场前景：尽管部分公司业绩表现不佳，但行业潜力仍存在。

估值与财务指标

• WSKT IJ：
  • 2017F PE为12.4倍，低于历史均值。
  • 订单簿增长至Rp120.5亿，为2017年营收的3.3倍。
  • 未来盈利增长预期良好，2017年营收增长43%，2018年增长52%。
• New Oriental：
  • 2017F PE为52.1倍，2018F为45.4倍。
  • 3年CAGR为28.4%。
• TAL Education：
  • 2017F PE为89.2倍，2018F为65.8倍。
  • 3年CAGR为46.3%。

结论

整体来看，该报告对多个市场和公司进行了详尽分析，指出了一些投资机会和潜在风险。重点关注中国教育行业的政策变化及其对市场的影响，以及印度尼西亚的Waskita Karya在业绩和估值方面的良好表现。投资建议以BUY为主，同时提醒投资者注意政策和人才招聘风险。