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晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃涵盖了固收、买方观点、晨会焦点、行业公司分析等多个领域，重点讨论了人民币汇率、货币政策、可转债申购、港股走势、电力现货交易、消费复苏预期、VR产业、互联网政策环境等议题。

主要观点

1. 人民币汇率与货币政策

• 人民币汇率基本稳定，前提是经济基本面企稳和政策提振市场信心。
• 尽管中美利差倒挂，但人民币贬值并不必然，外部均衡压力上升，央行将更加关注此问题，可能影响后续政策操作。
• 货币政策以我为主，降息降准仍有空间，但需关注汇率贬值对政策节奏和力度的影响。
• 建议关注M2同比增速与外储同比增速的增速差，作为人民币汇率内生贬值压力的指标。
• 资金利率预计保持在1.2%-1.5%之间，若美元继续走强，十年国债利率可能维持在2.65%左右。

2. 可转债申购建议

• 新致转债：发行规模4.8481亿元，债项与主体评级为A/A级，转股价10.70元，转股价值94.58元，预计上市价格为115元。
• 建议积极参与申购，因市场或给予25%的溢价。

3. 港股与市场走势

• 恒生指数在9月19日至23日期间下跌4.42%，但市场整体预期回暖。
• Pico4发布后，VR产业链相关公司有望受益。
• 李佳琦复播带来超6000万观看量，显示超头主播仍具强大流量吸引力，但建议关注KOL直播矩阵和双十一表现。
• 香港放宽检疫至“0+3”，旅游人数阶段性恢复，利好航空、OTA、酒店、免税等板块。
• 建议关注【中国国航】【国泰航空】【携程集团】【同程旅行】【中国中免】【华住】【香格里拉（亚洲）】【大家乐集团】等。

4. 行业与公司分析

• 博敏电子：国内稀缺AMB陶瓷衬板厂商，受益于SiC放量和IC载板国产替代，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为2.7/5.1/7.0亿元，给予“买入”评级。
• 世华科技：功能性材料平台型厂商，成长逻辑顺畅，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为2.46亿/3.52亿/4.72亿元，维持“增持”评级。
• 酒鬼酒：管理层增持股份，内参酒配额政策调整，显示公司对市场前景的信心，预计2022/2023/2024年营业收入分别为51亿/67亿/85亿元，归母净利润分别为14亿/20亿/26亿元，维持“买入”评级。
• 四方光电：获欧洲著名主机厂定点，车载业务持续突破，预计2022/2023年归母净利润分别为2.46亿/3.52亿，维持“增持”评级。

5. 电力现货交易

• 省间电力现货交易推动电力余缺互济，促进能源优化配置。
• 缺电省份购入高价外来电，用电成本大幅上升，而电力富裕省份的发电厂商将受益。
• 建议关注【晋控电力】【内蒙华电】【华润电力】【中国电力】【国电电力】【华电国际】【华能国际】等。

6. 消费复苏预期

• 香港放宽检疫，旅游出行市场反弹强劲，利好航空、酒店、餐饮、博彩等板块。
• 建议关注大消费板块，包括出行条线和社交场景恢复条线。

7. 其他重点报告

• 上市银行2022年中报显示净息差收窄，主要受政策引导和存款定期化影响。
• 互联网行业政策环境改善，有望吸引资金增配，建议关注腾讯、美团、快手、京东、拼多多、网易、阿里巴巴、哔哩哔哩等。

关键信息

• 人民币汇率：基本稳定，取决于国内经济基本面。
• 货币政策：降息降准仍有空间，但需关注汇率对政策的影响。
• 新致转债：建议积极参与申购，预计上市价格为115元。
• 港股走势：受政策利好，航空、OTA、酒店、免税等板块受益。
• VR产业：Pico4发布，VR产业链相关公司有望受益。
• 电力现货交易：电力富裕省份的发电厂商将受益，建议关注相关标的。
• 消费复苏：香港放宽检疫，利好旅游、航空、酒店、餐饮等板块。
• 互联网行业：政策环境改善，建议关注头部平台企业。

风险提示

• 人民币汇率：全球经济放缓、贸易增速放缓、国内疫情反复、美元与人民币汇率调整超预期。
• 新致转债：违约风险、可转债价格波动、发行可转债到期不能转股、摊薄每股收益和净资产收益率。
• 博敏电子：新能源汽车SiC应用渗透不及预期、下游需求、客户导入进展不及预期、技术研发不及预期、产能释放不及预期。
• 世华科技：消费电子需求不及预期、新料号导入、新增产能利用率、扩产进度。
• 酒鬼酒：宏观经济下滑、食品安全风险、市场扩张不达预期、竞品加大市场投入。
• 四方光电：新业务进展不及预期、市场竞争加剧、新冠疫情持续、项目执行不及预期。
• 电力现货交易：政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下调、行业竞争加剧。
• 互联网行业：美国和欧洲市场加息、国内疫情反复、经济增长放缓、政策刺激效果不足。

行业公司数据

• 博敏电子：2022年H1营收15.34亿元，yoy-6.78%，归母净利润1.09亿元，yoy-28.35%。
• 世华科技：2022年H1营收1.8亿元，yoy+19.55%，归母净利润0.67亿元，yoy+2.89%。
• 酒鬼酒：2022年H1营收25.37亿元，yoy+48.04%，内参系列营收6.46亿元，yoy+24.33%。
• 四方光电：2022年H1营收1.8亿元，yoy+19.55%，归母净利润0.67亿元，yoy+2.89%。

总结

本次晨会集萃涵盖了多个行业和板块的分析，重点包括人民币汇率走势、货币政策、可转债申购、港股走势、VR产业、电力现货交易、消费复苏预期、互联网行业政策环境等。建议投资者关注新致转债、博敏电子、世华科技、酒鬼酒、四方光电等标的，以及航空、OTA、酒店、免税等受益于消费复苏的板块。同时，需关注宏观经济波动、疫情反复、政策变化等风险因素。