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文档内容总结

一、宏观面分析

核心内容

• 资金面：央行9月8日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期，整体银行间资金偏紧，货币市场利率多数上涨。1天期品种报2.1612%，下跌2.34个基点；7天期报2.2008%，上涨0.66个基点；14天期报2.2417%，上涨9.87个基点；1个月期报2.1596%，上涨2.56个基点。
• 宏观杠杆率：2021年第二季度我国宏观杠杆率为274.9%，较上年末下降4.5个百分点。企业部门杠杆率降幅最大，住户部门债务增长有所遏制。未来预计宏观杠杆率将保持基本稳定。

主要观点

• 当前宏观杠杆率已连续三个季度回落，表明政策调控效果显著。
• 住户部门债务增长放缓，企业部门杠杆率下降，整体债务增速趋缓。
• 未来经济增长稳定，债务总量与经济增长相匹配，宏观环境偏暖。

关键信息

• 2021年第二季度宏观杠杆率下降4.5个百分点。
• 企业部门杠杆率降幅最大。
• 下半年宏观杠杆率预计保持基本稳定。

二、股指分析

核心内容

• 前一交易日两市股指震荡整理，题材股表现活跃，如网游、元宇宙、网红经济等。
• 上证指数跌0.04%，深证成指跌0.10%，沪深300跌0.41%，科创50跌1.80%。
• 两市成交额环比略增至1.47万亿元，融资融券余额回升超100亿元。

主要观点

• 券商板块强势上涨，但资金呈现撤离迹象。
• 三季度券商行情可能是前期走势与基本面反差的纠偏。
• 短期IF和IH主力合约以逢低做多为主，注意上方均线压力位考虑止盈。
• 中长线建议投资者逢低考虑IC多头滚动换月策略回场。

关键信息

• 8月以来券商板块累计涨幅达21.02%。
• 14只券商类ETF总份额减少超90亿份，净流出资金约101.60亿元。
• 9月资金加快撤出步伐，仅5个交易日净赎回55.43亿份。

三、商品期货策略分析

1. 螺纹钢、铁矿石

• 螺纹钢、铁矿石期货震荡偏弱。
• 钢厂限产政策预计持续，但旺季需求将到来，现货成交环比上升，螺纹钢期货震荡上行。
• 铁矿石受碳达峰、碳中和政策影响，价格承压，期货再创新低，建议中线做空。

2. 焦炭、焦煤

• 焦炭、焦煤期货震荡整理。
• 焦炭供需偏紧，现货价格仍有上调空间。
• 焦煤供应受限，成本支撑强劲，建议中线做多。

3. 原油

• 上海原油主力合约下跌0.11%，外盘WTI和布伦特原油上涨。
• EIA下调全球原油需求增速预期，OPEC+坚持小幅增产。
• 美国原油库存降幅超预期，但飓风影响和沙特价格下调压制油价，短期面临回调压力。
• 建议偏弱下行。

4. PTA

• PTA主力合约下跌3.01%，夜盘微跌。
• 供应端逐步好转，但聚酯长丝效益仍低迷，库存趋势回升。
• 成本端PX价格回落，基本面偏空，建议震荡下行。

5. 短纤

• 短纤主力合约下跌3.81%，夜盘微跌。
• 行业开工率维持低位，下游需求未全面改善。
• 成本端受PTA拖累，基本面好转但缺乏支撑，建议逢低做多。

6. 乙二醇

• MEG主力合约震荡上行，收涨0.44%。
• 成本端煤炭和乙烯价格走高，支撑乙二醇价格。
• 建议震荡上行。

7. PVC

• PVC价格破万回落，夜盘小幅收涨。
• 电解铝库存去化，但产量受限，基本面呈强预期。
• 建议设止损控制仓位，多单持有，未建仓等待回调。

8. 天然橡胶

• 天胶价格大幅下跌，夜盘延续跌势。
• 供给端云南替代指标下放，东南亚疫情压制出口。
• 需求端轮胎开工率小幅下滑，库存去化。
• 建议设止损控制仓位，逢低分批做多。

9. PP&LL

• PP、LL小幅收涨，但9月产量预估增长。
• 多单止盈后观望，建议设止损控制仓位。

10. 铜

• 上海市场电解铜报升水或贴水，广东市场报升水。
• 铜精矿加工费指数上修，海外供应扰动逐步解决。
• 建议逢低做多。

11. 铝

• 电解铝对沪铝合约报贴水或升水。
• 铝土矿供应隐忧，国内限电影响产量。
• 建议逢低做多。

12. 锌

• 上海市场0#锌报升水，广东市场报升水。
• 锌精矿加工费见顶，产量回升。
• 建议逢高试空。

13. 铅

• 铅锭价格贴水，再生铅产量环比小降。
• 下游需求疲软，库存累增。
• 建议逢高沽空。

14. 豆粕

• 美豆上涨，国内豆粕库存回落，但整体仍偏高。
• 生猪养殖亏损扩大，肉杂鸡亏损扩大。
• 建议暂时观望。

15. 油脂

• 美豆油、马棕、加菜籽价格均上涨。
• 国内豆油、棕榈油库存下降，菜油库存上升。
• 建议短空持有，上破前高一线止损。

16. 棉花&棉纱

• ICE棉花小幅上涨，美国优良率下降。
• 国内新榨季北方甜菜糖减产，四季度存在供给缺口。
• 建议多单持有，或逢低做多，关注USDA报告。

17. 白糖

• ICE原糖冲高回落，巴西产量受霜冻影响。
• 国内工业库存增加，进口利润亏损。
• 建议多单持有，或逢低做多。

18. 苹果

• 国内苹果价格大幅下跌后反弹。
• 中秋备货进入尾声，需求走弱。
• 建议空单逐步分批止盈。

19. 生猪

• 生猪出栏均价下跌，双节备货需求不及预期。
• 期货远期合约震荡偏弱，建议区间操作。

20. 鸡蛋

• 鸡蛋价格高位震荡，需求疲软。
• 建议区间操作，注意资金管理，设置止损。

四、免责声明

• 本报告由西南期货有限公司发布，仅限客户使用。
• 报告信息来源于公开资料或实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
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五、总结

主要策略方向

• 多头策略：螺纹钢、焦炭、焦煤、乙二醇、PVC、天然橡胶、铜、铝、棉花、白糖。
• 空头策略：PTA、短纤、铅、锌、生猪、鸡蛋。
• 观望策略：豆粕、油脂。

总体趋势

• 货币政策稳健，流动性偏宽，利率或进入波动调整期。
• 商品市场分化明显，部分品种受供需改善支撑，部分受宏观偏弱影响下行。
• 建议投资者根据品种特性及市场变化，灵活调整策略，控制仓位与止损。