高品质硅料需求将持续提升_看好头部硅料企业_19页_2mb

报告摘要

多晶硅是光伏晶硅产业链最重要的原料，主要用于制造多晶硅片和单晶硅片。多晶硅的生产属于化工过程，技术复杂，扩产周期长，投资高，因此具有较高的准入门槛。多晶硅料的品质不同，价格也存在差异，高品质硅料需求持续增长，尤其是单晶硅料，这与单晶硅片产能扩张密切相关。

多晶硅价格波动：多晶硅价格在2019年4月初跌至历史低点，单晶致密料价格为7.45万元/吨，多晶致密料价格为6.28万元/吨，但随着单晶硅片产能扩张，预计2020-2021年单晶硅料价格将稳步回升。
国内产能优势：近年来国内多晶硅料产能大幅释放，主要集中在新疆、内蒙、四川等电价低廉地区，同时生产装备技术进步使得设备初始投资成本下降，国内多晶硅料成本已全面低于海外龙头企业。
进口替代趋势：国内多晶硅料产量已占全球61.6%，进口量逐年下降，2018年进口占比为35.02%，但短期内仍需依赖海外产能。
行业盈利状况：2019年多晶硅料价格处于阶段底部，仅头部企业保持微利，多数企业面临经营困难，2020年预计无新增产能。
未来需求预测：2019-2021年，单晶硅片所需单晶硅料年化产能分别为30.21万吨、38.92万吨、48.17万吨，预计未来供需格局将改善，推动单晶硅料价格回暖。
技术升级需求：随着N型硅片和高效电池技术（如TOPCon、HJT）的发展，对高品质N型硅料的需求将上升，国内企业需提升硅料品质以满足未来需求。

多晶硅生产成本主要包括：

项目	2019H1	2019H2	2019F
多晶硅产量（万吨）	24.1	27.3	51.4
光伏硅片产量（GW）	63	78	141
单晶硅料需求（万吨）	21.4	26.5	47.9
多晶硅料需求（万吨）	8.8	9.03	31.0
电子级多晶硅需求（万吨）	1.5	1.5	3.0
总需求（万吨）	22.9	28.0	50.9
总供应（万吨）	24.1	27.3	51.4
平衡（万吨）	1.2	-0.7	0.5

股票代码	股票名称	收盘价	投资评级	EPS(元)	P/E
600438.SH	通威股份	14.13	买入	0.52	27.17
600438.SH	通威股份	14.13	买入	0.92	15.36
600438.SH	通威股份	14.13	买入	1.02	13.85
600438.SH	通威股份	14.13	买入	1.24	11.40

项目	太阳能一级品	太阳能二级品	太阳能三级品
基磷电阻率/(Ω*cm)	≥100	≥40	≥20
基硼电阻率/(Ω*cm)	≥500	≥200	≥100
少数载流子寿命/μs	≥100	≥50	≥30
氧浓度/(atoms*cm-3)	≤1.0×1017	≤1.0×1017	≤1.5×1017
碳浓度/(atoms*cm-4)	≤2.5×1016	≤4.0×1016	≤4.5×1016
施主杂质浓度/109	≤1.5	≤5.4	≤50.4
受主杂质浓度/109	≤0.5	≤2.7	≤27
基本金属杂质/106	Fe、Cr、Ni、Cu、Zn TMI(Total Metal Impurities)	Fe、Cr、Ni、Cu、Zn TMI(Total Metal Impurities)	Fe、Cr、Ni、Cu、Zn TMI(Total Metal Impurities)
总金属杂质含量	≤0.05	≤0.1	≤0.2