20181102-光大证券-光伏产业多晶硅料行业事件点评_新增产能投放+对欧双反取消_多晶硅料价格或将加速调整_3页_825kb

报告摘要

2018年四季度，中国多晶硅料行业迎来重要变化，主要体现在新增产能投放和对欧洲进口多晶硅料双反政策的取消。这一系列事件将显著影响多晶硅料市场供需关系，进而推动价格调整。

新增产能投放：2018年10月28日，保利协鑫6万吨多晶硅料产能正式投产；10月30日，商务部宣布取消对欧盟多晶硅料的反倾销和反补贴措施；10月31日，通威股份包头一期2.5万吨产能投产，乐山一期预计12月投产。新增产能合计约12万吨，预计年底国内多晶硅料总产能将超过35万吨。
国内产能扩张与成本优势：自2013年起，国内多晶硅料产能持续扩张，截至2017年底，有效产能已达27.6万吨/年，满足超过50GW硅片生产需求。新建产能多布局于内蒙古、新疆等低电价地区，具备显著的成本和品质优势。
对欧双反取消的影响：此前对欧盟多晶硅料征收的43%双反税率取消，将增强欧洲成熟厂商的市场竞争力，同时增加国内优质多晶硅料的供给，加剧行业竞争。
需求未回暖，价格或进一步下调：受“531”新政影响，光伏新增装机需求下滑，导致多晶硅料价格自6月起下降超20%。在行业需求未明显改善的背景下，多晶硅料价格可能进一步下调。
行业出清加速：新增产能多为优质产能，预计将在行业竞争加剧的环境下加速淘汰老旧产能，推动行业整合。

时间线：
- 2018年10月28日：保利协鑫6万吨产能投产；
- 2018年10月30日：商务部取消对欧盟多晶硅料双反措施；
- 2018年10月31日：通威股份包头一期2.5万吨产能投产，乐山一期预计12月投产。
市场供需变化：
- 国内多晶硅料供应量大幅增长；
- 欧洲多晶硅料市场竞争力提升；
- 下游光伏装机需求未明显回暖，导致多晶硅料价格持续承压。
投资建议：
- 上游多晶硅料价格下跌将利好中游硅片、电池及组件设备厂商；
- 建议关注单晶硅片龙头隆基股份。
风险提示：
- 光伏行业新增装机需求低于预期。