20250822-宏源期货-原油周报_短期或延续降波震荡行情_15页_2mb

原油周报分析总结

报告日期：2025年8月22日
分析师：范智颖

行情回顾： 美俄和美乌两轮会谈均取得顺利进展，市场关注最终俄乌会谈，导致油价呈现降波震荡走势。截至8月21日，WTI原油报63.48美元/桶，布伦特原油67.67美元/桶，中国SC原油490.9元/桶。月间价差走弱，基金净多持仓环比减少，显示市场资金谨慎。

观点总结： 乌克兰安全诉求获部分满足，美国和欧洲将提供类似北约集体防御的安全保障，细节待定。俄罗斯安全和政治诉求可能通过不加入北约和重新选举的方式化解，但领土问题难满足，成双方争议焦点。鉴于和谈意愿强，溢价风险降低，预计原油在正式会谈前继续降波震荡。短期需关注杰克逊霍尔央行年会鲍威尔讲话。

供给分析： OPEC+逐步增产，增幅有限，7月产量约2754万桶/日，主要贡献来自沙特、阿联酋等国。美国原油日产高位震荡在1338万桶/日左右，但增产能力受限，地缘风险影响显著。

需求分析： 美国馏分油需求回升，而汽油需求较弱；中国关注反内卷政策是否推动制造业复苏，影响原油需求。炼油厂开工率高，库存变化显示需求结构差异，油价裂解价差反映供需矛盾。

库存情况： 美国原油小幅去库，OECD库存小幅累库，7月全球供需过剩118万桶/日。美国成品油库存部分去化，但航煤油需求增长。

总体展望： 原油市场维持降波震荡，宏观因素如和谈和需求复苏是关键变量。虽有增产压力，但库存低位支撑油价波动。地缘风险未完全释放，市场需警惕突发事件。

风险提示： 俄乌会谈不确定是主要风险，可能影响油价稳定。预计2025年下半年震荡趋势延续，需谨慎投资。