深度报告-20240721-中邮证券-上市猪企销售月报总结_价涨量减_大幅盈利_9页_415kb

2024年7月21日证券研究报告：农林牧渔行业深度分析

投资评级：强于大市，维持

核心观点：
6月生猪市场呈现“价涨量减，大幅盈利”的运行态势，行业盈利水平显著提升，猪价保持高位震荡。预计下半年猪价“易涨难跌”，盈利周期可能超市场预期。当前供给端去化幅度较大，需求端仍是价格上行主要制约因素，但供给偏紧的格局将持续。

一、市场表现：

• 出栏情况：
  17家上市猪企6月合计出栏生猪1.15亿头，环比下降104%，同比减少47%。除神农集团、牧原股份、天康生物等个别企业外，多数公司出栏量下滑。1-6月累计出栏同比增长26%。

• 价格走势：
  全国生猪均价6月达1826元/公斤，环比暴涨1611%，上市公司出栏均价1820元/公斤，同比涨幅达2660%。截至7月18日，猪价已突破前高至1908元/公斤。

• 体重变化：
  上市公司出栏体重环比微降2.6%，主要因市场主体谨慎出栏，压栏及二次育肥行为较少；部分企业因仔猪价格上涨而增加仔猪出栏比例。

二、周期判断：
产能去化深度已达历史低位，累计降幅达92%。能繁母猪存栏受资金压力和市场预期影响增长缓慢，但当前供给偏紧格局短期难以改善。需求端若下半年稍有回暖，价格弹性将增强。预计下半年猪价虽受消费疲软制约，但供给仍趋紧张，行业盈利周期或超预期延长。

三、投资建议：

• 首选标的： 成本控制能力强的龙头企业——牧原股份、温氏股份。
• 次选标的： 增长弹性更大的中小企业——巨星农牧、华统股份、天康生物、唐人神。

四、风险提示：

• 动物疫病风险：非洲猪瘟等突发疫情可能冲击行业供需。
• 原材料波动风险：玉米、大豆等价格大幅上涨将增加养殖成本。

免责声明：
本报告内容基于公司公告及公开信息，不构成投资建议。报告所依据的数据及观点存在不确定性，投资者据此操作风险自担。

中邮证券研究所