20260114-国金证券-债市基本面高频数据跟踪2026年

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 固定收益组 分析师：尹睿哲（执业S1130525030009） 分析师：赵心茹 (执业S1130525030010) yinruizhe@gjzq.com.cn zhaoxinru@gjzq.com.cn # 水泥价格再创新低——2026年1月第2周 # 经济增长：水泥价格再创新低 # 生产：电厂日耗季节性走高 (1）电厂日耗高于去年同期。1月13日，6大发电集团的平均日耗为82.6万吨，较1月6日的84.9万吨下降 $2.7\%$ 1月6日，南方八省电厂日耗为227.8万吨，较12月30日的207.8万吨上升 $9.6\%$ (2）高炉开工率总体温和回升。1月9日，全国高炉开工率 $79.3\%$ ，较1月2日上升0.4个百分点；产能利用率 $86.1\%$ 较1月2日上升0.8个百分点。1月9日，唐山钢厂高炉开工率 $90.0\%$ ，较1月2日下降3.7个百分点。 (3）轮胎开工率连续两周回落。1月8日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率 $58.0\%$ ，较1月1日下降0.1个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率 $65.9\%$ ，较1月1日下降2.4个百分点。 (4) 江浙地区织机开工率持续回落。1月8日，江浙地区涤纶长丝开工率 $90.5\%$ ，较1月1日上升0.4个百分点；1月8日，下游织机开工率 $57.9\%$ ，较1月8日下降1.7个百分点。 # 需求：水泥价格再创新低 (1) 30城新房销量环比走弱。1月1-13日，30大中城市商品房日均销售面积为15.2万平方米，较12月同期（27.6万平）下降 $44.9\%$ ，较去年1月同期（26.1万平）下降 $41.8\%$ ，较2024年1月同期（25.6万平）下降 $40.8\%$ 。 (2）车市零售增长偏弱。1月零售同比下降 $32\%$ ；1月批发同比下降 $40\%$ (3) 钢价震荡偏强。1月13日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较1月6日分别上涨 $0.6\%$ 、上涨 $1.3\%$ 、下跌 $0.3\%$ 和上涨 $0.1\%$ 。 (4) 水泥价格再创新低。1月13日，全国水泥价格指数较1月6日下跌 $1.1\%$ ；其中，华东和长江地区水泥价格分别下跌 $0.5\%$ 和下跌 $0.6\%$ ，表现略强于全国平均水平。 (5）玻璃价格反弹力度扩大。1月13日，玻璃活跃期货合约价报1119元/吨，较1月6日上涨 $0.8\%$ (6) 集运运价指数近跌远涨。1月9日，CCFI指数较12月26日上涨 $4.2\%$ ；同期SCFI指数下跌 $0.5\%$ 。 # 通货膨胀：猪价反弹力度趋弱 # CPI：猪价反弹力度趋弱 (1) 猪价反弹力度趋弱。1月13日，猪肉平均批发价为18.0元/公斤，较1月6日上涨 $0.3\%$ (2）农产品价格指数温和下跌。1月13日，农产品批发价格指数较1月6日下跌 $0.9\%$ 。分品种看，鸡蛋（上涨 $3.4\%$ ）>水果（上涨 $1.0\%$ ）>猪肉（上涨 $0.3\%$ ）>鸡肉（下跌 $0.1\%$ ）>羊肉（下跌 $0.6\%$ ）>牛肉（下跌 $0.8\%$ ）>蔬菜（下跌 $1.6\%$ ）。 # PPI：油价升至10月以来高位 (1）油价升至10月以来高位。1月13日，布伦特和WTI原油现货价报68.8和61.2美元/桶，较1月6日分别上涨 $8.4\%$ 和上涨 $7.0\%$ (2）铜铝持续上涨。1月13日，LME3月铜价和铝价较1月6日分别上涨 $0.1\%$ 和上涨 $2.3\%$ (3）国内商品指数环比转涨。1月13日，南华工业品指数较1月6日上涨 $1.2\%$ ；1月13日，CRB指数较1月6日下跌 $1.5\%$ 。 # 风险提示 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。 # 内容目录 # 1. 经济增长：30城新房销量环比走弱 4 1.1 生产：电厂日耗高于去年同期 4 1.1.1 生产端：电厂日耗高于去年同期 4 1.1.2 生产端：高炉开工率总体温和回升 5 1.1.3 生产端：轮胎开工率连续两周回落 5 1.2 需求：水泥价格再创新低 6 1.2.1 需求端：30城新房销量环比走弱 6 1.2.2 需求端：车市零售增长偏弱 6 1.2.3 需求端：钢价震荡偏强 7 1.2.4 需求端：水泥价格再创新低 7 1.2.5 需求端：玻璃价格反弹力度扩大 8 1.2.6 需求端：集运运价指数近跌远涨 8 # 2. 通货膨胀：猪价反弹力度趋弱 9 2.1. CPI: 猪价反弹力度趋弱 9 2.1.1 猪价反弹力度趋弱 9 2.1.2 农产品价格指数温和下跌 10 2.2 PPI：油价升至10月以来高位 10 2.2.1 油价升至10月以来高位 10 2.2.2 铜铝持续上涨 11 2.2.3 工业品价格环比涨跌不一 11 # 风险提示. 11 # 图表目录 图表1：行业环比（阴影：环比走弱） 4 图表2：6大发电集团处于季节性高位. 4 图表3：1月6日，南方八省电厂日耗227.8万吨 4 图表4：钢厂高炉开工率总体温和回升 5 图表5：全国钢厂产能利用率转向回升 5 图表6：轮胎厂开工率连续两周回落 5 图表7：江浙地区下游织机开工率继续回落 5 图表8：30城新房销量弱于去年同期 6 图表9：30城新房销售同比进一步下行 6 图表10：1月以来，乘用车零售同比下跌 $32\%$ 6 图表11：1月以来，乘用车批发环比12月下降 $30\%$ 6 图表12：钢价震荡偏强 7 图表13：钢材转向累库 7 图表14：水泥价格再创新低 7 图表15：水泥价格同比跌幅收窄 7 图表16：玻璃价格反弹力度扩大 8 图表17：玻璃价格同比跌幅收窄 8 图表18：集运运价指数近跌远涨 8 图表19：SCFI指数同比跌幅收窄 8 图表20：行业环比（阴影：环比走弱） 9 图表21：猪价反弹力度趋弱 9 图表22：猪价同比跌幅收窄 9 图表23：农产品批发价格指数温和下跌 10 图表24：1月以来，农产品价格指数同比涨幅收窄 10 图表25：油价上破65美元关口 10 图表26：油价同比跌幅走阔 10 图表27：铜铝持续上涨 11 图表28：国内商品指数同比跌幅收窄 11 图表29：1月以来，工业品价格涨跌不一 11 图表30：1月以来，工业品价格同比跌幅收敛 11 # 1. 经济增长：30城新房销量环比走弱 图表1：行业环比（阴影：环比走弱） 环比 26-01 25-12 25-11 25-10 25-09 25-08 25-07 25-06 25-05 25-04 25-03 25-02 房地产 土地成交面积三月移动平均(周) -3.6% 48.0% 18.4% 2.3% 4.9% 4.2% 1.2% 9.9% 2.5% -9.9% -45.3% -15.1% 一线 -9.8% 25.4% 11.0% 33.2% -3.4% -16.0% -19.5% 19.7% 23.6% 21.1% -44.0% -1.4% 二线 0.2% 46.2% 10.6% 0.1% 6.4% -2.0% 4.1% 10.2% 8.8% -8.6% -45.3% -9.6% 三线 -5.1% 49.9% 22.8% 2.4% 4.4% 9.0% 1.0% 9.1% -1.7% -11.6% -45.4% -17.9% 房地产销售面积(周) -58.5% 39.9% 9.3% -2.5% 17.4% -0.2% -32.3% 21.0% 11.8% -21.5% 53.3% -14.3% 一线 -42.0% 19.7% 3.9% -13.5% 28.1% -1.6% -33.1% 12.2% 8.7% -16.7% 75.9% -26.6% 二线 -68.2% 48.1% 25.0% 0.3% 14.0% 1.6% -36.1% 36.4% 4.2% -23.3% 52.4% -3.5% 三线 -45.8% 42.8% -17.8% 6.8% 11.9% -2.5% -21.5% 2.4% 36.4% -23.9% 30.4% -19.1% 电力 南方八省电厂日耗(周) 14.3% 10.6% -5.0% -14.3% -5.8% 11.3% 20.0% 1.1% -1.6% -4.6% 7.6% -10.2% 煤炭 焦煤价格(日) 6.3% -7.6% -2.0% 3.4% -1.8% 23.2% 23.1% -7.1% -10.8% -10.0% -4.9% -2.5% 焦炭价格(日) 6.7% -3.9% -1.5% 2.8% -1.2% 8.9% 13.5% -4.5% -9.0% -3.2% -5.3% -2.2% 动力煤价格(日) 0.0% -1.1% 1.3% 0.6% 0.0% 0.8% -1.1% -3.5% -1.9% -1.5% -1.7% -0.4% 钢铁 螺纹钢价格(日) 0.2% 2.5% 0.0% -0.8% -2.2% 1.6% 5.7% -2.8% -0.2% -2.3% -2.7% -0.5% 线材价格(日) -0.2% 1.7% 1.8% -2.0% -2.0% 0.7% -0.1% -1.4% 0.8% 0.2% -1.7% 0.9% 热轧价格(日) 0.0% 0.0% -1.0% -2.3% -1.3% 2.3% 5.0% -1.7% -0.6% -3.2% -1.5% 0.3% 冷轧价格(日) -0.7% -0.6% -0.4% -0.6% -0.4% 3.8% 2.6% -3.1% -4.8% -3.4% -0.8% -0.4% 唐山钢厂高炉开工率(周) -1.2% 1.7% 6.4% -6.0% -0.6% 0.0% -2.7% 0.0% 2.2% 5.7% -3.2% -1.8% 粗钢产量(旬) - -5.8% -3.0% -3.1% -1.4% -1.4% -3.4% -0.9% -2.0% 3.2% -1.8% 4.8% 建材 水泥均价(日) -0.9% 0.2% -0.6% -0.6% -0.8% -3.3% -5.7% -3.8% -5.8% 0.9% 4.4% -4.7% 玻璃期货均价(日) 9.6% -2.5% -6.9% -5.9% 4.4% 2.6% 12.6% -3.4% -11.2% -2.8% -7.4% -6.0% 交运 CCFI指数(周) 6.1% 2.4% 9.9% -10.7% -6.0% -8.7% 2.2% 15.2% -0.3% -4.5% -13.2% -13.0% SCFI指数(周) 7.8% 6.4% 5.9% 5.2% -12.5% -12.6% -16.4% 24.3% 18.4% 1.3% -20.1% -24.6% 来源：Wind，国金证券研究所 # 1.1 生产：电厂日耗高于去年同期 # 1.1.1 生产端：电厂日耗高于去年同期 电厂日耗高于去年同期。1月13日，6大发电集团的平均日耗为82.6万吨，较1月6日的84.9万吨下降 $2.7\%$ 。1月6日，南方八省电厂日耗为227.8万吨，较12月30日的207.8万吨上升 $9.6\%$ 。在持续低温天气影响下，终端电厂日耗进入季节性高位运行通道，但受华东等地气温回升影响，民用电负荷本周有所回落。 图表2：6大发电集团处于季节性高位 来源：同花顺，国金证券研究所（日度数据更新至2026.01.13） 图表3：1月6日，南方八省电厂日耗227.8万吨 来源：鄂尔多斯煤炭网，国金证券研究所（日度数据更新至2026.01.06） # 1.1.2 生产端：高炉开工率总体温和回升 高炉开工率总体温和回升。1月9日，全国高炉开工率 $79.3\%$ ，较1月2日上升0.4个百分点；产能利用率 $86.1\%$ ，较1月2日上升0.8个百分点。1月9日，唐山钢厂高炉开工率 $90.0\%$ ，较1月2日下降3.7个百分点。淡季需求疲软，但近期钢厂仍有部分产线复产导致产量和库存均有所增加。 图表4：钢厂高炉开工率总体温和回升 来源：Wind,国金证券研究所(周度数据更新至 2026.01.09) 图表5：全国钢厂产能利用率转向回升 来源，Wind,国金证券研究所（周度数据更新至2026.01.09） # 1.1.3 生产端：轮胎开工率连续两周回落 轮胎开工率连续两周回落。1月8日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率 $58.0\%$ ，较1月1日下降0.1个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率 $65.9\%$ ，较1月1日下降2.4个百分点。 江浙地区织机开工率持续回落。1月8日，江浙地区涤纶长丝开工率 $90.5\%$ ，较1月1日上升0.4个百分点；1月8日，下游织机开工率 $57.9\%$ ，较1月8日下降1.7个百分点。 图表6：轮胎厂开工率连续两周回落 来源：Wind,国金证券研究所(周度数据更新至 2026.01.08) 图表7：江浙地区下游织机开工率继续回落 来源，Wind,国金证券研究所（周度数据更新至2026.01.08） # 1.2需求：水泥价格再创新低 # 1.2.1 需求端：30城新房销量环比走弱 30城新房销量环比走弱。1月1-13日，30大中城市商品房日均销售面积为15.2万平方米，较12月同期(27.6万平）下降 $44.9\%$ ，较去年1月同期（26.1万平）下降 $41.8\%$ ，较2024年1月同期（25.6万平）下降 $40.8\%$ ，较2023年1月同期（41.8万平）下降 $63.6\%$ 。 分区域来看，一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降 $47.7\%$ 、下降 $37.2\%$ 、下降 $41.5\%$ 。 图表8：30城新房销量弱于去年同期 来源：Wind,国金证券研究所(日度数据更新至 2026.01.13) 图表9：30城新房销售同比进一步下行 来源，Wind，国金证券研究所（日度数据更新至2026.01.13） # 1.2.2 需求端：车市零售增长偏弱 1月零售同比下降 $32\%$ 。1月第一周，全国乘用车市场零售达到日均3.0万辆，同比下降 $32\%$ ，环比12月同期下降 $42\%$ ；今年以来累计零售同比下降 $32\%$ 。去年的1月元旦假期只有1天，今年是正常的连休3天假期，因此1月初零售偏弱。 1月批发同比下降 $40\%$ 。1月第一周，全国乘用车市场批发达到日均3.5万辆，同比下降 $40\%$ ，环比12月同期下降 $30\%$ ；今年以来累计批发同比下降 $40\%$ 。 图表10：1月以来，乘用车零售同比下跌 $32\%$ 来源：乘联会，国金证券研究所（周度数据更新至2026.01.11） 图表11：1月以来，乘用车批发环比12月下降 $30\%$ 来源，乘联会，国金证券研究所（周度数据更新至2026.01.11） # 1.2.3 需求端：钢价震荡偏强 > 钢价震荡偏强。1月13日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较1月6日分别上涨 $0.6\%$ 、上涨 $1.3\%$ 、下跌 $0.3\%$ 和上涨 $0.1\%$ 。 > > 1月以来，上述品种环比分别上涨 $0.2\%$ 、下跌 $0.2\%$ 、下跌 $0.03\%$ 和下跌 $0.7\%$ ，同比分别下跌 $1.9\%$ 、下跌 $1.5\%$ 、下跌 $4.1\%$ 和下跌 $8.7\%$ 。周初原燃料价格走强，高成本对钢价形成有力支撑，但淡季成交量偏低并不支持钢价持续上行。 钢材转向累库。1月9日，五大钢材品种库存865.2万吨，较1月2日上升14.4万吨。 图表12：钢价震荡偏强 来源：Wind,国金证券研究所(日度数据更新至 2026.01.13) 图表13：钢材转向累库 来源，Wind,国金证券研究所（周度数据更新至2026.01.09） # 1.2.4 需求端：水泥价格再创新低 水泥价格再创新低。1月13日，全国水泥价格指数较1月6日下跌 $1.1\%$ ；其中，华东和长江地区水泥价格分别下跌 $0.5\%$ 和下跌 $0.6\%$ ，表现略强于全国平均水平。本周全国水泥市场供需双弱，地区错峰停窑延续，长三角部分企业有意继续尝试涨价，但未达成共识，难度整体偏大。 水泥价格同比跌幅收窄。1月以来，水泥均价环比下跌 $0.9\%$ （前值上涨 $0.2\%$ ），同比下跌 $19.3\%$ （前值下跌 $22.5\%$ ）。 图表14：水泥价格再创新低 来源：Wind,国金证券研究所(日度数据更新至 2026.01.13) 图表15：水泥价格同比跌幅收窄 来源，Wind,国金证券研究所（日度数据更新至2026.01.13） # 1.2.5 需求端：玻璃价格反弹力度扩大 玻璃价格反弹力度扩大。1月13日，玻璃活跃期货合约价报1119元/吨，较1月6日上涨 $0.8\%$ 。1月以来，玻璃价格环比上涨 $9.6\%$ （前值下跌 $2.5\%$ ），同比下跌 $18.2\%$ （前值下跌 $22.2\%$ ）。云南滇凯一线（设计产能520吨/日）于1月7日停产，导致玻璃供应减少，推高西南地区现货价格。 图表16：玻璃价格反弹力度扩大 来源：Wind,国金证券研究所(日度数据更新至 2026.01.13) 图表17：玻璃价格同比跌幅收窄 来源，Wind,国金证券研究所（日度数据更新至2025.01.13） # 1.2.6 需求端：集运运价指数近跌远涨 集运运价指数近跌远涨。1月9日，CCFI指数较12月26日上涨 $4.2\%$ ；同期SCFI指数下跌 $0.5\%$ 。1月上旬亚洲至欧美航线运价可能仍面临下行压力，短期运价承压的主要原因为红海局势预期趋于缓和，部分集运公司已开始评估并尝试回归原航线，市场可用运力略有增加。此外新船持续交付，节前拉货需求难以完全消化供给增长也对价格造成影响。 1月以来，CCFI指数同比下跌 $22.6\%$ （前值下跌 $24.4\%$ ），环比上涨 $6.1\%$ （前值上涨 $2.5\%$ ）；SCFI指数同比下跌 $26.6\%$ （前值下跌 $35.6\%$ ），环比上涨 $7.8\%$ （前值上涨 $6.5\%$ ）。 图表18：集运运价指数近跌远涨 来源：Wind,国金证券研究所(周度数据更新至 2026.01.09) 图表19：SCFI 指数同比跌幅收窄 来源，Wind,国金证券研究所（周度数据更新至2026.01.09） # 2. 通货膨胀：猪价反弹力度趋弱 图表20：行业环比（阴影：环比走弱） 环比 26-01 25-12 25-11 25-10 25-09 25-08 25-07 25-06 25-05 25-04 25-03 25-02 农业部农产品批发价格(周) 总指数 -0.5% 3.3% 4.4% 1.8% 2.8% 1.9% -0.2% -1.8% -3.4% 0.0% -3.4% -0.6% 猪肉 2.0% -2.3% -0.6% -8.1% -2.5% -1.9% 1.2% -2.3% 0.2% -0.2% -5.0% -3.8% 牛肉 -0.2% -0.7% 0.5% 0.8% 1.5% 1.5% 0.1% 0.8% 2.4% 6.2% 1.2% -1.8% 羊肉 0.4% 0.1% 1.2% 1.3% 2.4% 0.4% -0.2% 0.2% 0.4% 0.5% -0.5% -0.3% 鸡蛋 1.5% 1.1% -2.3% -7.5% 6.9% 5.3% -1.9% -6.4% -2.9% -2.3% -4.1% -13.6% 鸡肉 -0.5% 0.9% 0.1% 0.3% 0.6% 1.6% 0.4% -1.2% -0.2% -0.6% 0.0% -0.4% 蔬菜 -4.8% 1.9% 10.1% 3.4% 6.7% 8.0% 0.7% 1.3% -8.6% -2.5% -6.0% -2.4% 水果 3.0% 6.3% 1.3% 2.0% -0.3% -4.1% -5.2% -2.3% 3.4% 1.3% -0.1% 3.1% 猪肉(周) 仔猪 1.8% -3.5% -6.0% -14.2% -10.6% -5.9% -4.1% -4.8% -0.1% 5.2% 2.9% 6.6% 生猪 5.7% -2.7% 0.5% -10.9% -3.2% -4.2% 1.9% -2.3% -1.0% -1.1% -3.5% -4.4% 猪肉 1.1% -2.2% -2.7% -6.5% -2.5% -1.5% 1.1% -1.9% 0.0% -0.2% -5.7% -3.0% 商务部大宗商品价格(周) 总指数 - - 0.2% -1.7% 0.3% 0.6% 0.0% 0.9% -1.4% -3.3% -2.4% -1.0% 钢铁 - - -0.5% -1.3% -1.7% 3.0% 2.1% -2.4% -0.9% -1.5% -1.4% -0.1% 矿产 - - 1.2% 1.8% 1.5% 5.2% -0.9% -2.6% -0.9% -2.5% -0.4% -0.9% 有色 - - 1.6% 3.4% 0.7% -0.4% 0.8% 0.7% 0.6% -3.2% 2.4% 1.7% 橡胶 - - 0.6% -3.5% 0.8% 1.7% 3.3% -2.0% -7.9% -9.4% -3.2% 2.9% 大宗商品(日) 布伦特 2.0% -1.5% -1.7% -4.7% -0.3% -3.9% -0.7% 11.3% -5.3% -6.6% -3.4% -5.3% WTI 0.7% -2.7% -1.0% -5.5% -0.7% -4.7% -0.7% 11.0% -3.2% -7.4% -4.6% -5.3% LME铜 10.4% 8.9% 0.9% 7.0% 3.0% -0.6% 0.9% 2.1% 3.1% -5.6% 3.9% 3.3% LME铝 7.0% 2.3% 2.2% 5.0% 2.2% -0.4% 3.5% 2.7% 1.5% -8.8% 0.3% 1.9% CRB 0.4% 0.9% -1.0% -1.8% -1.4% -1.6% 0.9% 1.7% 1.8% 0.2% -1.0% 1.7% 南华工业指数 3.7% -0.6% -0.8% -2.0% -1.0% 0.0% 4.3% 0.9% -2.1% -5.1% -2.8% 0.4% 来源：Wind，国金证券研究所 # 2.1.CPI：猪价反弹力度趋弱 # 2.1.1 猪价反弹力度趋弱 猪价反弹力度趋弱。1月13日，猪肉平均批发价为18.0元/公斤，较1月6日上涨 $0.3\%$ 。元旦过后需求承压，标猪均价上涨，抑制了二育入场心态。好在供给端压力亦有减轻，养殖端年初出栏压力减弱，市场控量现象增多，集团猪企缩量挺价情绪转强，猪价重心缓慢回升。 月环比转涨。1月以来，猪肉平均批发价为17.9元/公斤，环比上涨 $2.0\%$ （前值下跌 $2.3\%$ ；同比下跌 $21.3\%$ （前值下跌 $23.3\%$ ）。 图表21：猪价反弹力度趋弱 来源：Wind,国金证券研究所(日度数据更新至 2026.01.13) 图表22：猪价同比跌幅收窄 来源，Wind，国金证券研究所（日度数据更新至2026.01.13） # 2.1.2 农产品价格指数温和下跌 农产品价格指数温和下跌。1月13日，农产品批发价格指数较1月6日下跌 $0.9\%$ 。分品种看，鸡蛋（上涨 $3.4\%$ ）>水果（上涨 $1.0\%$ ）>猪肉（上涨 $0.3\%$ ）>鸡肉（下跌 $0.1\%$ ）>羊肉（下跌 $0.6\%$ ）>牛肉（下跌 $0.8\%$ ）>蔬菜（下跌 $1.6\%$ ）。 1月以来，农产品批发价格指数同比上涨 $4.0\%$ （前值上涨 $6.9\%$ ；环比下跌 $0.6\%$ （前值上涨 $3.3\%$ 。 图表23：农产品批发价格指数温和下跌 来源：Wind,国金证券研究所(日度数据更新至 2026.01.13) 图表24：1月以来，农产品价格指数同比涨幅收窄 来源，Wind，国金证券研究所（日度数据更新至2026.01.13） # 2.2 PPI：油价升至10月以来高位 # 2.2.1 油价升至10月以来高位 油价升至10月以来高位。1月13日，布伦特和WTI原油现货价报68.8和61.2美元/桶，较1月6日分别上涨 $8.4\%$ 和上涨 $7.0\%$ 。因美国加大对伊朗施压力度，同时俄罗斯黑海沿岸一处重要的原油装卸码头附近的油轮遇袭，布伦特油价自去年11月以来首次短暂突破每桶65美元。 1月以来，布伦特和WTI现货月均价环比分别上涨 $2.0\%$ 和上涨 $0.7\%$ （前值分别为下跌 $1.5\%$ 和下跌 $2.7\%$ ），同比分别下跌 $19.2\%$ 和下跌 $22.5\%$ （前值分别为下跌 $15.0\%$ 和下跌 $17.0\%$ ）。 图表25：油价上破65美元关口 来源：Wind,国金证券研究所(日度数据更新至 2026.01.13) 图表26：油价同比跌幅走阔 来源，Wind，国金证券研究所（日度数据更新至2026.01.13） # 2.2.2 铜铝持续上涨 铜铝持续上涨。1月13日，LME3月铜价和铝价较1月6日分别上涨 $0.1\%$ 和上涨 $2.3\%$ 。1月以来，LME3月铜价环比上涨 $10.4\%$ ，同比上涨 $43.0\%$ ；LME3月铝价环比上涨 $7.0\%$ ，同比上涨 $20.2\%$ 。 国内商品指数环比转涨。1月13日，南华工业品指数较1月6日上涨 $1.2\%$ ；1月13日，CRB指数较1月6日下跌 $1.5\%$ 。1月以来，南华商品指数环比上涨 $3.7\%$ （前值下跌 $0.6\%$ ），同比下跌 $5.3\%$ （前值下跌 $7.4\%$ ）；CRB指数环比上涨 $0.4\%$ （前值上涨 $0.9\%$ ），同比上涨 $0.7\%$ （前值上涨 $0.3\%$ ）。 图表27：铜铝持续上涨 来源：Wind,国金证券研究所(日度数据更新至 2026.01.13) 图表28：国内商品指数同比跌幅收窄 来源，Wind，国金证券研究所（日度数据更新至2026.01.13） # 2.2.3 工业品价格环比涨跌不一 1月以来，工业品价格涨跌不一。玻璃、焦煤、焦炭、动力煤价格环比上涨，其它工业品价格环比下跌，其中水泥、冷轧板跌幅居前。 1月以来，工业品价格同比跌幅多数收敛。冷轧板、动力煤价格同比跌幅走阔，其他工业品价格同比跌幅普遍收窄。 图表29：1月以来，工业品价格涨跌不一 来源：Wind,国金证券研究所(日度数据更新至 2026.01.13) 图表30：1月以来，工业品价格同比跌幅收敛 来源，Wind,国金证券研究所（日度数据更新至2026.01.13） # 风险提示 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。 # 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 # 上海 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 # 北京 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 # 深圳 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 【小程序】国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究