20221227-华鑫证券-紫金矿业-601899.SH-公司动态研究报告_锂盐项目陆续完成中试_金矿进一步收购_5页_264kb

紫金矿业（601899.SH）公司动态研究报告总结

核心内容

2022年12月27日发布的紫金矿业公司动态研究报告指出，公司在锂盐项目和金矿收购方面取得重要进展，显示出其在新能源材料和矿业领域的持续扩张与战略布局。尽管盈利预测因铜价下调而有所调整，但公司当前股价仍处于估值低估区间，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 锂盐项目进展迅速：

  • 3Q盐湖项目：10月下旬成功产出首批中试产品（约20公斤合格碳酸锂），并计划在2023年底完成建设，未来将推进正式投产。
  • 拉果错盐湖项目：11月成功产出首批电池级单水氢氧化锂中试产品，验证了工艺可行性。项目一期产能为2万吨/年碳酸锂，二期投产后将提升至5万吨/年碳酸锂。
  • 公司正在开展生产人员实操培训和工艺优化，以解决当地技术人员短缺问题，为后续生产做好准备。

• 金矿收购权益提升：

  • 哈马戈泰铜金矿项目：公司与仙乐都矿业签署第二、第三阶段投资协议，将项目层面权益提升至45.9%，成为该项目最大股东。
  • 项目估算矿石量约11亿吨，含铜约293万吨、金约243吨，计划露天开采，紫金矿业计划于明年初启动全面预可行性研究，目标18个月内交付采选工艺方案。
  • 11月公司完成招金矿业部分股权收购，成为其第二大股东，黄金储量已超过3000吨。

• 盈利预测与估值：

  • 预计公司2022-2024年归母净利润分别为212.27亿元、249.52亿元、274.68亿元，EPS分别为0.81元、0.95元、1.04元。
  • 当前股价对应PE分别为12.5倍、10.6倍、9.6倍，处于低估区间，维持“买入”评级。
  • 营收与净利润增长均保持稳定，毛利率逐步提升，净利率从8.7%增长至13.0%。

关键信息

财务数据概览

资产负债表关键数据

现金流量表关键数据

风险提示

1. 产品大幅降价风险
2. 铜矿扩建及爬产不及预期
3. 金矿扩建及爬产进度不及预期
4. 碳酸锂产能建设进度不及预期
5. 海外采矿政治风险

投资建议

• 股票投资评级：买入（对应个股相对沪深300指数涨幅＞20%）
• 行业投资评级：推荐（对应行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%）

研究团队介绍

• 傅鸿浩：华鑫证券碳中和组组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，拥有6年新能源研究经验。
• 杜飞：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，3年大宗商品研究经验，负责有色及新材料研究工作。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观，不涉及任何形式的补偿。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。