20250714-东海证券-国内观察_2025年6月进出口数据_关税缓和下_出口超预期回升_6页_340kb

中国2025年6月外贸数据简析

核心观点

• 6月出口同比增速回升超预期，主要受关税缓和及积压订单释放影响，但长期面临外需透支和全球贸易下行的压力。
• 进口规模环比上升但仍处低位，显示内需需政策支持。
• 关注后续中美贸易进展及全球需求变化。

关键数据与观察

• 出口表现

  • 当月出口同比增速为5.8%，高于预期的3.21%，环比增长2.9%，创历史新高。
  • 对美出口降幅收窄至-16.13%，环比环比均值，强于季节性。

• 进口表现

  • 当月进口同比1.1%，环比下降1.2%，进口规模小幅下降。
  • 大宗商品方面，食用植物油及坚果进口增速高企，钢材进口仍处于两位数降幅。

国别与产品分析

• 对美、欧盟、东盟、日本出口结构呈现差异化，欧盟出口增速下滑，美国与日本表现超预期。

• 机电、高新技术出口保持增势，农产品出口有所回落。稀土出口因政策显著回升。

外需与内需展望

• 外需总体回暖，但美欧制造业PMI仍低于枯荣线。
• 长期下，出口韧性受“抢单”透支及全球贸易放缓共同影响。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 中美贸易谈判进展缓慢
• 全球经济复苏乏力