20151031-长城证券-医药生物行业三季报点评_单季增速有所分化_政策双刃效应明显_13页_1mb

医药行业动态点评总结

核心内容概述

2015年10月31日发布的医药行业动态点评，对医药生物行业三季报及市场表现进行了分析，并提出了投资建议。整体来看，医药行业在前三季度表现稳健，营业收入和归母净利润分别同比增长12.05%和22.50%，但第三季度收入和利润环比增速出现分化，显示行业增速持续下行压力。

主要观点

政策影响显著

• 政策双刃效应：十八届五中全会提出“健康中国”战略，深化医药卫生体制改革，推动医疗、医保、医药联动，预计未来医保控费和公立医院改革将全面铺开，带来行业增速下行压力。
• “健康中国”概念：有助于打破传统“重治疗、轻预防”的局面，提升诊疗市场增长前景。
• 人口政策影响：全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策，预计2017年将新增新生儿300-400万，利好辅助生殖、医院、医疗器械、疫苗及儿童用药等细分行业。

市场表现

• 行业整体表现：申万医药生物指数在10月份累计上涨14.69%，在全部申万一级行业中排名居中。
• 细分行业表现：医疗器械行业涨幅最大，为21.51%，其次是中药行业和化学制药行业。
• 个股表现：九安医疗涨幅最高，达120.47%，宝莱特、智飞生物、通化金马等13家公司涨幅超过40%。瑞康医药、中源协和、海南海药、江中药业等4家公司跌幅超过10%。

行业趋势

• 收入与利润分化：第三季度收入环比增长1.46%，利润环比下滑19.15%，主要由于毛利率下降和期间费用率上升。
• 并购活跃：众多上市公司借助资本市场进行整合，仅10月份就有多家公司公告涉及并购事项，推动市场集中度提升。

关键信息

财务数据

• 医药板块总收入：5,810.06亿元，同比增长12.05%
• 医药板块总利润：480.43亿元，同比增长22.50%
• 第三季度收入：1,988.40亿元，同比增长13.69%
• 第三季度利润：147.04亿元，同比增长16.09%
• 毛利率变化：下降0.75%
• 期间费用率变化：上升0.43%

分板块表现

个股表现（涨幅前五）

并购情况（10月部分公司）

风险提示

• 政策变动风险：医保控费、公立医院改革等政策可能对行业盈利能力造成持续压力。
• 市场估值风险：部分个股涨幅较大，可能存在市场估值过高的风险。

投资建议

• 总体评级：推荐（维持）
• 行业前景：未来医药行业增速可能持续下行，但“健康中国”概念将推动诊疗市场增长。
• 并购趋势：随着市场集中度提升，上市公司通过并购实现整合将成为重要趋势。
• 关注领域：医疗器械、辅助生殖、医院、疫苗及儿童用药等细分行业有望受益于政策利好。

其他信息

• 研究员：朱政、彭学龄
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。
• 联系方式：深圳、北京、上海联系人信息详见文档。