A股传媒行业板块2021年三季报综述：政策和疫情影响下整体基本面稳步改善-20211105-华创证券-19页_955kb

A股传媒板块2021年三季报综述总结

核心内容概览

2021年第三季度，A股传媒板块整体业绩稳步改善，尽管受政策和疫情影响，但行业基本面持续恢复。各子板块表现不一，游戏、影视动漫、互联网板块表现较好，而教育和营销板块则受到较大影响。

主要观点与关键信息

1. 整体业绩表现

• 营业收入：2021Q3传媒行业上市公司整体累计实现营业收入1640亿元，同比增长6%。
• 净利润：累计净利润为89.97亿元，同比下降31%；扣非归母净利润80.32亿元，同比下降2%。
• 行业趋势：整体业绩稳中有升，但利润端仍有压力，毛利率和净利率略有下滑，但逐步回归常态。

2. 游戏板块

• 业绩表现：2021Q3游戏板块营收同比增长11%，归母净利润同比增长10%。
• 利润承压：前三季度整体利润承压，主要受版号暂停、买量费用上涨、行业竞争加剧和产品空档期影响。
• 监管影响：版号恢复后有望带动市场修复，A股推荐三七互娱、完美世界、吉比特，港股推荐网易，建议关注腾讯控股与心动公司。
• 市场趋势：国内市场增速放缓，海外市场成为增长重点。

3. 影视动漫板块

• 业绩复苏：2021Q3影视动漫板块营收同比增长100.30%，归母净利润同比增长123.49%。
• 盈利恢复：毛利率从-3.23%大幅回升至19.19%，盈利水平显著改善。
• 市场前景：电影市场预计在供给改善和进口片增加后迎来复苏。

4. 互联网板块

• 业绩表现：2021Q3互联网板块营收同比增长34.21%，归母净利润同比增长25.33%。
• 行业趋势：短视频表现优于长视频，政策对内容监管趋严，长视频行业内容供给将发生较大调整。
• 用户与商业化：短视频用户渗透接近天花板，广告和直播电商仍有增长空间，全球化能力领先。

5. 营销板块

• 业绩表现：2021Q3营销板块营收同比增长2%，归母净利润同比下降83%。
• 政策影响：互联网广告投放精准性受政策影响，合规成本上升，需关注政策变化。
• 市场分化：部分公司表现优于行业，如分众传媒、佳云科技等。

6. 教育板块

• 业绩下滑：2021Q3教育板块营收同比下降29%，归母净利润同比下降142%。
• 监管与疫情：监管和疫情对线下招生造成影响，但长期看好职业教育和技能培训。
• 公司表现：部分公司如鸿合科技、传智教育表现较好，中公教育受疫情影响较大。

投资建议

• 游戏板块：推荐三七互娱、完美世界、吉比特，港股推荐网易，建议关注腾讯控股与心动公司。
• 影视院线：推荐万达电影、光线传媒。
• 互联网板块：推荐芒果超媒。
• 教育板块：推荐传智教育、中公教育。
• 营销板块：推荐分众传媒。

风险提示

• 行业竞争格局恶化
• 产品上线后不及预期
• 监管政策影响

附：行业数据概览

相关研究报告

1. 《传媒行业周观察（20211018-20211022）：阿里拟向财信精果转让持有芒果股份，快手短剧日活达2.3亿》
2. 《传媒行业周观察（20211025-20211029）：市监局明确互联网平台分类分级标准，快手、美团、京东本周均有组织架构调整》
3. 《传媒行业重大事项点评：互联网平台分级，“事前监管”推动行业规范发展》

团队介绍

• 组长，首席研究员：刘欣（中国人民大学硕士，曾任职中金公司、海通证券、民生证券）
• 分析师：张静雯（中国人民大学硕士，2021年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：费磊、廖志国、李依韩（均于2021年加入华创证券研究所）

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

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