20190730-国海证券-工业软件行业深度报告：智能制造的核心，国产替代势在必行_29页_1mb

智能制造行业深度报告总结

核心内容

工业软件是智能制造的核心，是工业技术软件化的重要体现。随着智能制造在全球范围内的快速发展，工业软件在提升制造效率、降低成本、实现智能化管理等方面发挥着不可替代的作用。我国正处于智能制造快速推进阶段，同时面临着工业软件国产化的重要任务。

主要观点

• 工业软件是软件化的工业技术
  工业软件涵盖研发设计、信息管理、生产控制和嵌入式软件四大类，是工业技术、工艺经验、制造知识和方法的数字化、系统化体现。

• 智能制造是第四次工业革命，推动制造业转型升级
  随着我国人口红利减弱、制造业劳动成本上升，智能制造成为制造业转型升级的关键。工信部已启动305个智能制造试点示范项目，覆盖92个行业类别，显著提升生产效率和质量。

• 工业软件是智能制造的基石
  智能制造的核心在于数据的自由流通与工艺建模，而工业软件正是实现这一目标的工具。数字孪生技术作为智能制造的重要组成部分，依赖于工业软件进行建模与优化。

• 国产替代势在必行
  在中美技术摩擦和信息安全需求背景下，工业软件的国产化进程加速。尽管欧美企业在研发设计和生产控制领域占据主导地位，但国内企业在信息管理类和嵌入式软件市场已取得一定优势。

• 行业投资前景广阔
  工业软件行业受益于智能制造发展和5G技术应用，具备较大的增长潜力。重点推荐具备较强产品力和研发能力的公司，包括能科股份、东方国信、宝信软件、用友网络和汉得信息。

关键信息

• 行业数据
  2017年我国工业软件市场规模达1412亿元，近五年CAGR为14.2%。2016年全球工业软件市场规模为北美1370亿美元、欧洲1144亿美元、亚太840亿美元。

• 智能制造阶段
  智能制造发展分为五个阶段，从TPS、精益制造、数据驱动预测建模，到资源有效性运营决策优化，最后达到“信息-物理”系统阶段。

• 工业软件分类
  工业软件分为研发设计类、信息管理类、生产控制类和嵌入式类。其中，研发设计类以PLM和CAD为主，生产控制类以MES和DCS为主。

• 重点公司及盈利预测

  • 东方国信：2019年7月30日股价12.07元，2019年EPS 0.63元，2020年EPS 0.78元，PE 19.3倍，投资评级为“增持”。
  • 汉得信息：2019年7月30日股价13.03元，2019年EPS 0.54元，2020年EPS 0.67元，PE 24.33倍，投资评级为“买入”。
  • 用友网络：2019年7月30日股价28.34元，2019年EPS 0.34元，2020年EPS 0.44元，PE 84.6倍，投资评级为“增持”。
  • 宝信软件：2019年7月30日股价30.5元，2019年EPS 1.01元，2020年EPS 1.37元，PE 30.2倍，投资评级为“买入”。
  • 能科股份：2019年7月30日股价23.38元，2019年EPS 1.14元，2020年EPS 1.85元，PE 20.51倍，投资评级为“买入”。

风险提示

1. 国内相关政策落地不及预期
2. 工业软件国产化进程不达预期
3. 相关公司业绩不达预期
4. 系统性风险

行业发展趋势

• 政策推动：《中国制造2025》等政策推动我国制造业向高端化、智能化发展，工业软件成为重要支撑。
• 技术驱动：5G技术的普及将为工业软件带来新的机遇，推动智能制造进程。
• 市场格局：国内IT企业逐渐主导工业软件市场，尤其是在信息管理类和嵌入式软件领域。
• 数据与知识：工业软件依赖工业数据和知识，其发展需要不断积累和优化。

总结

工业软件作为智能制造的核心，其发展受到政策、技术、市场需求等多重因素推动。在国产替代和信息安全的背景下，工业软件国产化进程加快，尤其是高工业属性软件。重点推荐具备较强研发能力与市场竞争力的公司，如东方国信、汉得信息、宝信软件、用友网络和能科股份。行业整体前景广阔，但需关注政策落地、技术发展和市场变化等潜在风险。