20251207-国泰期货-GTJA_Futures·Energy_Chemical_Industry_Weekly_Natural_Rubber_35页_3mb

全球天然橡胶供需动态摘要

供给端

• 泰国洪水灾情缓解：2025年11月25日泰国南部普吉府宣布进入紧急状态，12月4日宣布解除。洪水影响已减弱，原料价格呈下降趋势，短期内对天然橡胶供应扰动降低。
• 全球产出消费数据：ANRPC报告称2025年10月全球天然橡胶产量环比增长1.7%，消费量环比下降1.2%；其中泰国产量环比微降4.3%，印尼消费量环比大降19.3%；中国出口泰国印尼胶价格弱势，限制共进。
• 印尼库存高企：10月印尼出口大幅下滑，出口量环比、同比跌幅均超30%，主因标准胶出口骤降，但混合胶出口趋于稳定增长；出口到中国标胶量环比持续上扬78%，构成短期支撑。

需求端

• 中国成品端价差收缩：泰国宋卡市场胶片收购价环比下降5.84%，橡胶水杯价差2元/公斤扩大26.63%；国内深浅色胶库存在累积趋势，库存天数31-44天，需求虽未回暖，但库存疏解仍受限。
• 轮胎产能利用率回升：汽柴轮总产能利用率从68.33%回升至64%，部分样本企业因检修恢复正常生产，社保库存在期累积，需求面承压。
• 货运周转量增加：10月道路货运周转量环比小降，但橘纹/田纳西/客运环比增长，对下游一级胶需求有助益。

价格展望

• RU主力合约反弹或短暂
• 基差与价差动态：
  • RU-260系列合约基差-365元收缩，市场进入多空审视期。
  • RU-NR未结算价差3015元/吨，环比微降，多头慎乐观。
  • 上海橡胶合作总成交量环比小幅上升，SRW-20合同价差收缩至-685元/吨，显示出进口胶对国内市场的影响力增强。

操作建议

1. 近远月反套：若库存累积预期上升，推荐5-9月反向套利，即空近多远。
2. 观望策略：当前宜观望RU短期反弹，显空头力量不足。

风险提示

• 宏观风险：极端天气、美联储加息周期、产业链库存去化进程模糊，建议多看少动。