20220829-天风证券-深圳机场-000089.SZ-成本压力持续_非航业务表现亮眼_3页_734kb

深圳机场（000089）总结

核心内容

深圳机场在2022年上半年面临显著的成本压力和收入下滑，但非航业务表现突出，成为利润的重要支撑。整体业绩受全国疫情反复影响，导致旅客吞吐量大幅下降，同时航空性收入也出现明显下滑。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，深圳机场实现营业收入13.2亿元，同比减少16.5%；归母净亏损6.2亿元，同比减少7.1亿元。
• 疫情对业务的影响：2022H1，公司保障飞机起降11.1万架次，同比下降29.5%；旅客吞吐量仅为939.2万人次，同比下降49.8%。其中，3-5月受疫情严重冲击，旅客吞吐量同比分别下降87.8%、73.6%、52.6%；6月开始恢复，同比增加35.0%。
• 航空性收入下降：航空性收入8.7亿元，同比减少30.4%，与飞机起降架次下降幅度基本一致。
• 非航业务增长显著：非航业务收入4.5亿元，同比大幅增加36.9%，主要得益于航空增值服务收入的快速增长。航空增值、航空物流、航空广告业务分别实现营业利润-0.2、0.7、1.8亿元，非航业务合计营业利润2.3亿元。
• 成本压力：营业成本18.3亿元，同比增加33.8%，主要由于卫星厅启用后折旧等运营成本上升。财务费用1.6亿元，同比增加165.7%，主要是卫星厅专项债借款利息及租赁负债计提利息增加。
• 长期发展优势：尽管短期成本承压，但卫星厅的投产将增强机场的航空服务和旅客承载能力，有利于提升国际枢纽地位。公司还在建设第三跑道，将进一步释放优质时刻和航线资源。
• 盈利预测：受疫情影响，公司2022年净利润预测为-8.5亿元，但随着疫情趋稳，预计2023年净利润为1.3亿元，2024年为5.1亿元。维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

风险提示

• 国内疫情形势反复
• 资本支出超出预期
• 区域内同业竞争加剧
• 航空业恢复速度不及预期

投资评级

• 行业：交通运输/航空机场
• 6个月评级：增持（维持评级）

股价走势

• 当前价格：6.76元
• 目标价格：未提供

基本数据

财务预测摘要

主要财务比率

总结

深圳机场在2022年上半年受到全国疫情反复的影响，航空业务表现不佳，导致整体业绩下滑。然而，非航业务的增长为公司提供了重要的利润支撑。尽管短期成本压力显著，卫星厅的启用和第三跑道的建设将为公司带来长期的业务发展优势。分析师维持“增持”评级，并预计未来几年公司将逐步恢复盈利。