2025-11-17-新华汇富金融-今日焦_收入下滑但毛利率改善_7页_786kb

敏华控股（1999.HK）业绩总结

业绩要点：

• 成交中期收入微降3%至80亿港元，符合市场预期。
• 虽数销货和管理费用率同比上升，但毛利率逆势扩张至40.4%（YoY+0.9ppts），主要受益于原材料成本下降。
• 净利润同比微增0.6%至11亿港元，净利率提升0.5pp至14.2%（YoY+0.5ppts），主要得益于更高的毛利率和较低的所得税率。
• 派发中期股息每股15港仙，维持50.8%派息率。

中国市场表现：

• 占比59%的中国市场收入同比下降6%，主要因平均售价下跌而销量持平。1H26线下渠道收入锐减12%（因关闭327间门店），但线上业务保持双位数增长。

北美及欧洲市场：

• 北美市场收入稳定在22亿港元，占公司收入26%。
• 欧洲及海外市场（不含Home Group）同比增长4%。

战略分析：

• 公司在「双十一」期间线上销售额突破7亿港元，同比增长超15%。
• 积极发展电商业务，调整产品设计迎合年轻消费群体。

市场展望：

• 房地产行业持续疲软将继续压制中国市场线下销售。
• 关税政策为北美市场带来不确定，公司与经销商用共同承担。