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香港及中國市場日報總結（2026年1月26日）

核心內容概述

2026年第4周，香港及中國市場在光伏產業政策與成本驅動下出現供應鏈價格反彈，但市場整體仍處於需求疲弱與供給僵持的狀態。同時，其他大宗商品價格表現不一，部分商品價格上漲，而部分則下跌或持平。經濟指標方面，美國與中國將陸續發布多項重要數據，市場關注度較高。

中國光伏產業：政策與成本雙重驅動

價格變動

• 多晶硅：報價維持每公斤54元人民幣，按周持平，按月上升4%，按年增長38%。
• 矽片：主流型號（183N、210RN、210N）報價分別為每片1.40元、1.40元及1.55元人民幣，按周持平，按月反彈12%。
• 電池片：N型電池片（183N、210RN、210N）報價按周上漲5%，按月急升24%，至每瓦0.42元人民幣。
• 組件：主流TOPCon組件報價按周上升1%，按年增長3%，至每瓦0.717元人民幣。

市場狀況

• 銀價飄升成為成本支撐主因，銀成本佔比已從2024年的不足5%升至總成本20%以上。
• 尽管出口需求拉動價格反彈，但國內需求疲弱，市場處於僵持狀態。
• 頭部企業虧損收窄，但行業整體虧損仍持續。

政策動態

• 財政部及稅務總局自4月1日起取消電池片及組件出口退稅，以推動技術與品牌升級。
• 國家發改革委設定目標，到2030年新能源發電量佔總發電量比重達30%，預示產業規模將翻倍。
• 國家能源局修訂電網接入指引，允許分佈式光伏接入原有「紅區」，擴大安裝範圍。

上游：需求疲弱下的價格穩定

• 多晶硅市場「穩價弱量」，價格平穩但與下游接受水平脫節。
• 矽片價格在減產及成本壓力緩解後趨於穩定，但市場仍處於僵持，行業開工率維持在50-70%。
• 雖然出口訂單有所增加，但國內交易停滯，高價成交稀少。
• 銀價上漲對成本構成支撐，但出口退稅取消未能有效提振需求。

中下游：成本與出口拉動反彈

• 電池片價格因出口訂單急增及銀價上漲而反彈，但需求前景不明。
• 組件市場因成本壓力及政策驅動出口而回升，但國內市場依舊停滯。
• 由於大型地面電站需求缺失，買家態度謹慎，市場依賴出口訂單支撐。

市場洞察：主要大宗商品和貨幣

貴金屬

• 黃金：價格為4980美元/盎司，本季與本年均上漲14.7%。
• 白金：價格為2722美元/盎司，本季與本年均上漲33.8%。
• 銀：價格為101美元/盎司，本季與本年均上漲43.5%。

有色金屬

• 銅：價格為1315美元/噸，本季與本年均上漲5.6%。
• 鋰：價格為18756美元/噸，本季與本年均上漲12.7%。
• 錫：價格為56816美元/噸，本季與本年均上漲40.1%。

能源

• 原油：價格為611美元/桶，本季上漲6.4%，本年上漲6.4%。
• 天然氣：價格為5.3美元/百萬英熱，本季與本年均上漲43.1%。

貨幣

• 美元指數：97.6，本季下跌0.7%，本年下跌9.2%。
• 人民幣：7.0，本季下跌0.4%，本年下跌3.8%。
• 日元：155.7，本季下跌0.6%，本年下跌0.2%。

主要市場指數表現

市場動態與股價表現

• 協鑫科技（3800.HK）：交易於24倍2026財年預期企業價值/息稅折舊攤銷前利潤。
• 隆基綠能（601012.SH）：交易於85倍2026財年預期企業價值/息稅折舊攤銷前利潤。
• 上市公司股價表現：圖2顯示光伏產業相關股價有所反彈。

免責聲明

本報告僅供參考，不構成要約或招攤購買及認購任何證券。報告內容可能根據市場變化隨時調整，投資者應自行判斷並承擔風險。