20221204-宝城期货-豆类周报_基差继续回归_库存修复有限_14页_2mb

豆类市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年12月4日豆类市场的主要动态，包括大豆、豆粕、菜粕的市场表现及影响因素。重点探讨了美豆压榨需求、出口情况、南美天气及物流运输等对市场的影响，并预测了未来市场走势。

主要观点

大豆

• 市场支撑：美豆压榨需求旺盛及出口需求向好继续支撑价格。
• 天气风险：南美降雨不足及巴西物流中断增加了市场波动。
• 短期走势：美豆期价波动率攀升，短期或转为震荡偏强运行。
• 国内供应：12月进口大豆到港节奏是市场关注焦点，港口库存修复缓慢。

豆粕

• 供应与需求：12月市场供需两旺，但豆粕库存难以大幅累积。
• 传导机制：库存压力取决于饲料企业和养殖端的备货心态与节奏。
• 期现回归：随着豆粕期货近月01合约交割临近，期现回归需求支撑期价，多头思路不变。
• 库存现状：主流油厂豆粕库存小幅回升，但整体仍偏低，支撑价格偏强。

菜粕

• 供应改善：新季加籽、菜粕陆续到港，国内供应紧张格局一度改善。
• 库存变化：近期菜籽消耗加快，导致菜粕库存下降。
• 替代需求：豆菜粕价差处于历史高位，菜粕替代优势明显，推动替代消费增量。
• 短期趋势：菜粕期价在兑现供应改善后，存在反弹需求，阶段性偏强。

关键信息

现货价格

• 大豆现货价格小幅回落，大连港进口大豆分销价下跌至5520元/吨，周比回落60元/吨。
• 国产大豆价格回落至5460元/吨，周比回落20元/吨。

期价与基差

• 豆一期价承压于多条均线，呈现空头排列；豆二期价依托5日均线强势调整。
• 豆一-豆二价差收窄至523元/吨。
• 豆二01合约期现基差高位回落，豆一01合约期现基差同样回落。

美豆压榨与出口

• 美国10月大豆压榨量为590万短吨，环比增长17.3%，但低于市场预期。
• 美国对华大豆出口销售总量同比提高10.9%，但生物柴油掺混目标不及预期，拖累美豆价格。
• 美国农业部预计2022/23年度中国大豆进口量为9800万吨，同比提高7.0%。

南美天气与种植

• 南美天气干燥，特别是巴西和阿根廷主要种植区，影响作物生长。
• 巴西大豆播种进度达到88.65%，但低于去年同期。
• 阿根廷大豆销售翻倍，影响短期出口份额。

物流与港口

• 巴西帕拉纳瓜港物流中断，影响大豆出口。
• 美国铁路工人罢工风险仍存，影响运输。
• 大豆港口库存预计在12月末恢复至660万吨，修复缓慢。

压榨利润与成本

• 美西进口大豆完税成本及压榨利润在12月、1月、2月有所波动，但整体趋势显示利润承压。
• 美湾、巴西、阿根廷进口大豆成本及利润均有不同表现，主要受汇率、运费及压榨成本影响。

生猪市场

• 生猪出栏量增加，猪价回调，养殖利润大幅萎缩。
• 生猪市场行情在政策调控、抛售压力及消费疲弱下大幅回调。

结论

• 美豆：短期震荡偏强，波动率攀升，关注出口及压榨需求。
• 豆二：12月进口大豆到港节奏是市场关注重点，库存修复缓慢，期价调整空间受限。
• 豆一：市场承接能力弱，供需转弱，短期震荡偏弱运行。
• 豆粕：库存偏低，支撑价格偏强，关注饲料及养殖需求。
• 菜粕：供应改善后反弹需求明显，阶段性偏强运行。

（仅供参考，不构成任何投资建议）